概述：?今年以來，焊管價格整體再下臺階，焊管均價明顯下移，即期利潤始終維持低位徘徊，焊管生產企業多數處于盈虧邊緣，中小鋼管生產企業經營困難，焊管產量、庫存均呈現明顯下滑態勢。從今年的產能變化來看，我國今年產能新增之路有所放緩，頭部管廠仍積極布局全國，價格持續下行加速了行業洗牌，焊管生產企業以控產量、低庫存、快周轉為主要經營思路，而貿易企業生存空間也進一步壓縮，“蛋糕”變小的背景下加劇了行業“以價換量”的惡性競爭，行業經營效益進一步轉差。

4月全國焊管市場市場整體承壓，價格中樞環比小幅回落，全國均價下跌97元/噸，整體呈現“供強需弱、價格難漲”。在貿易摩擦的背景下外需預期轉弱，市場情緒偏謹慎，價格走勢陷入持續磨底，面對即將而至的五一假期，管廠停產預期下能否打破供需弱平衡格局？筆者從以下幾個方面進行回顧，并對節后全國焊管市場進行推演。

一、焊管總庫存低于去年同期

截至4月30日，29家焊管生產企業成品庫存為86.56萬噸，同比下降13.37%，樣本企業社會庫存為82.13萬噸，年同比下降5.13%，樣本企業焊管總庫存為146.71萬噸，年同比下降7.53%。當前全國總焊管庫存處于近三年以來的最低水平。本周臨近五一長假，貿易商心態謹慎，仍多以按需補庫為主，焊管社會庫存基本維持不變。市場對節后行情行情仍存在較大的不確定性，因此，對于節前及節后焊管社會庫存而言，不會出現加速累增的情況，庫存方面而言整體壓力不大。

二、管廠排產謹慎，供應端壓力不大

據Mysteel調研，截止4月30日，焊管周產量為32.22萬噸，年同比下降8%。“金三銀四”即將結束，市場需求表現一般，管廠整體排產相對謹慎，廠內庫存繼續維持去化，五一假期多數管廠停產2-3天，預計節后焊管產量繼續下降，廠內庫存壓力不大。

利潤方面，本周焊管利潤空間為90元/噸，周環比增加16元/噸，月環比增加45元/噸，年同比增加27元/噸；鍍鋅管利潤為36.7元/噸，周環比增加11.2元/噸，月環比減少60.9元/噸，年同比減少65.6元/噸。當前利潤走勢分化，焊管利潤相較得以好轉，但鍍鋅管利潤明顯收窄。

三、專項債提速與資金到位率改善，支撐焊管需求

專項債發行節奏加快：根據Mysteel統計，截至四月末，正常專項債（剔除化債與土儲類）發行進度同比提升9個百分點至41.5%。資金環境改善有助于推動更多基建項目實物工作量落地。

項目資金到位率顯著回升：百年建筑數據顯示，四月下旬基建項目資金到位率升至60.41%。一旦穩定超過60%，大部分項目可維持正常施工節奏。考慮到專項債資金傳導周期為2–3個月，預計二季度整體資金到位水平將維持在較高位置，從而支撐五月焊管需求韌性。

四、節后預測

1、歷年國慶前后價格對比

2、節后價格預測

從近幾年市場交易邏輯來看，傳統淡季階段，市場多放大宏觀政策及消息面預期對價格進行炒作，旺季階段則通過驗證預期是否兌現從而來決定市場方向。從目前市場情況來看，現階段處在宏觀消息真空期，現貨價格難以出現趨勢性轉變，市場對于節后需求預期仍較為悲觀，這也在節前商家補庫積極性及管廠生產積極性上能體現出來。

從供給方面來看，據調研，五一期間多數管廠放假2-3日，疊加當前管廠以銷定產，管廠庫存及社會庫存維持相對低位，供給方面壓力不大，后期若出現集中的需求釋放，市場相對容易出現短暫供需錯配。

從需求方面來看，進入五月，短期內需求仍具一定支撐。節后項目集中補庫疊加季節性施工慣性，上旬需求仍具有韌性。但隨著南方梅雨季逐步展開，施工節奏放緩將拖累終端需求下滑。 資金層面雖有邊際改善，但實際支持強度依然有限。專項債前置發行帶動基建投資預期修復（截至四月二十七日，累計發行正常新增專項債9388億元，同比增長約41.5%），但項目資金到位情況仍顯不足。Mysteel調研顯示，頭部施工企業資金到位率雖回升至60%以上，但仍較去年同期低5個百分點。同時，房地產投資和資金到位持續承壓，一季度同比降幅繼續擴大，地產用鋼拖累加深。

綜合看來，進入5月，焊管市場供需將呈現階段性演變。預計上旬在基建投資、制造業訂單等內需支撐下，焊管價格延續震蕩磨底格局；但中旬起，季節性淡季效應逐步顯現，終端需求減弱、鋼廠利潤壓縮，價格下行壓力將逐步釋放。在此背景下，預計節后焊管價格整體呈“先穩后跌”走勢，盡管下行壓力釋放，但跌幅或相對有限。若國內為應對外部沖擊而推出進一步的逆周期調控政策，不排除市場情緒獲得修復，帶動焊管價格出現階段性反彈。