4月份建筑鋼材市場供需持續回升，庫存延續下降，不過鋼價差強人意，前3周價格持續震蕩偏弱，在限產消息影響下，上周終于迎來了一定反彈。臨近五一假期，供需矛盾仍相對突出，鋼價未能延續上漲，本周部分市場價格再度走弱。目前，正處于“金三銀四”收官關鍵時段，我們不禁要問，本輪反彈就這么結束了？為何建筑鋼材價格反彈很難持續？帶著疑問，我們再一同看看本輪建筑鋼材短暫回暖背后的邏輯。

首先，我認為4月份市場基本面數據表現尚可 價格卻是差強人意

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4月份國內建筑鋼材整體表現供需兩旺，周產量回升至年內高位同時，成交量保持回升，庫存不斷下降。根據調研，建筑鋼材周產量已經從從1月下旬247萬噸回升至310萬噸以上水平，增幅近27%；庫存則從2月份 1052萬噸下降至當前816萬噸水平，降幅達到22%。與此同時，市場活躍度也有提升，4月份建筑鋼材日均成交量經歷兩月回升后，目前穩定在11萬噸以上水平。因此，從基本面各個維度來看，目前市場已經較年初明顯轉好了，我們已經進入了今年的消費旺季。

雖然基本面表現尚可，但是鋼材價格在中上旬并沒有太大起色，反而是出現了連續3周的陰跌局面。在上周限產預期增強后，市場交易量轉向活躍，鋼價出現了一輪反彈行情，截止27日，鋼價只用了3個交易日就基本收復了中上旬的跌幅。不過，隨著市場轉向理性，本周初開始，價格再度轉弱了，價格上漲的持續性不強。

其次，目前最大的制約因素是建筑鋼材產量回升預期仍然較強

4月中旬建筑鋼材周產量到達今年年初以來的峰值316萬噸水平，之后兩周均呈現小幅下降態勢，分別下降0.37萬噸、1.79萬噸。原本市場已經對產量見頂有一定預期，奈何當前鐵水持續回升，截止上周日均鐵水增加到了244.35萬噸，為近兩年以來的新高，引發市場對后期建筑鋼材產量回升的擔憂。

此外，華東部分市場上周卷螺現貨價差收縮到100元/噸水平，期貨盤面卷螺價差也一度跌破100元/噸，引發市場對熱卷轉螺紋鋼的擔憂，至少在目前價差水平下，大部分鋼廠不太會減建材增熱卷?？紤]到這幾種因素，市場對建筑鋼材增產的預期并沒有減弱，反而有所增強了。供應端或許是價格承壓的重要因素。

當然，最根本的問題仍是建筑鋼材需求或已經接近見頂區間了

從市場表現來看，4月份建筑鋼材成交量仍處于回升區間，但增幅明顯收窄。根據最新調研數據，4月份建筑鋼材月均成交量11.18萬噸，較上月回升了3.8%，增幅較2月份下降了17個百分點、較3月份下降了7個百分點，跡象表明需求回升空間正在收窄。此外，筆者也追蹤了前幾年市場成交的旺季時段，2021年上半年成交峰值出現在4月份、2022、2024年出現在4月份、2023年則是3月份，按照目前的成交表現和以往年份特點推算，需求回升持續性在5月份不會太強了。

從4月下旬擾動因素來看，供應端預期調整是引發行情波動的主因

不過，市場在下旬總算是迎來了轉機。減產消息打消了部分市場疑慮，供應量回升的預期有所下降了，這也是鋼材價格下旬能夠明顯反彈的重要因素。按照目前鋼廠生產節奏，復產可能會相對理性，在限產預期增強的背景下下，4月份螺紋鋼產量月度均值229萬噸/周水平（建筑鋼材產量均值313萬/周）或許也是頂部附近了，因此出現了新一輪反彈空間。不過，雖然大家對產量回升的預期減弱，但什么時候下降，降幅多大，仍然持觀望態度。

根據筆者初步了解，目前即便出臺相關限產政策，肯定會經過系統性調研、研究后，全國性統籌落實，因此需要一定時間，不太可能一蹴而就，最快落實到地方企業很可能在5月中下旬之后。此外，目前卷螺價差持續收窄，粗鋼壓減對應品種測算利潤的話，目前建筑鋼材利潤表現尚可，近期直接分擔到建筑鋼材上的比重不會特別大，這或許是市場預期本周調整的重要因素。正是因為對建筑鋼材產量預期的再度調整，價格也由強轉弱，出現了一輪回調。

總體來看，本輪反彈更多的是供應端預期調整疊加五一假期前的補庫共同推動的價格上漲，基本面暫時未有實質性變化，價格拉漲過后出現了一輪回調。五一過后建筑鋼材供應量仍將維持高位水平，需求大幅改善的空間不大，但隨著庫存降低，供需矛盾不是特別突出，考慮到限產和促消費等政策預期較強，市場仍有上漲動力。當然，目前仍處于貿易商降庫存的周期，考慮到價格反彈之后終端和貿易商補庫熱情不高，市場還有降庫訴求，預計價格或將是先揚后抑震蕩運行態勢，若有持久的反彈還是要等產量壓減確定之后了。