概述：進入“金三銀四”的傳統旺季以來，唐山熱軋帶鋼價格依舊震蕩走弱，雖然1-4月份社會庫存持續降庫，并且已降至近3年最低水平，但鋼廠生產供應依舊維持較高水平。供應高、庫存去化快，這也反映出下游需求量依然可觀，但市場價格卻承壓下行，接下來筆者將從當前市場帶鋼價格走勢情況及基本面來簡單進行分析。

一、供需端壓力加劇 唐山帶鋼價格弱勢運行

2025年1-4月，唐山熱軋帶鋼市場呈現弱勢運行格局。截至4月28日，355mm系列帶鋼價格3180元/噸，月環比下跌50元/噸，年同比跌幅達500元/噸。價格下行壓力主要源于供需失衡及外部環境制約。從供應端來看：目前噸鋼毛利仍維持在91元/噸水平，利潤驅動下鋼廠生產積極性較高，供應端持續處于高位；從需求端來看目前呈現內外雙重承壓局面：一是出口阻力加劇，中國鋼材出口面臨貿易保護主義升級，多國針對中國產品加征反傾銷關稅，導致價格優勢被部分抵消；二是國內需求疲軟，隨著2023年和2024年地方債務風險顯著上升，地方化債需求增加，疊加房地產行業持續低迷，削弱了建筑用鋼需求，多重因素作用下，帶鋼價格承壓下行。

二、原料雙焦提漲困難 利潤驅動下鋼廠產量維持高位

當前可推斷唐山熱軋帶鋼市場呈現供需弱平衡特征，截至2025年4月28日，唐山地區熱軋帶鋼產量為89.81萬噸，環比下降1.5萬噸，但同比仍增長2.9萬噸。這一數據表明，盡管短期產量小幅收縮，但鋼廠在當前利潤導向策略下仍保持較高的生產積極性，整體產量水平處于近三年高位。盡管焦煤焦炭企業于4月25日發起第二輪提漲，但鋼廠拒絕接受該提漲方案，原料成本壓力未實質性傳導至成材端。疊加鐵礦石價格受成材數據走弱影響，原料端價格下行趨勢逐漸形成，鋼廠生產成本壓力邊際緩解，為維持利潤空間提供了增產動力。

三、供應端階段性收縮 庫存去化速度加快

從庫存來看，截至4月28日，唐山熱軋帶鋼社會庫存為28.78萬噸，月環比下降24.6萬噸，年同比下降40.12萬噸，降庫速度較快。其原因一是因價格下跌及市場預期調整，開工率從4月初的87.5%降至79.19%，產能利用率從4月初的93.5%降至91.76%。生產端的階段性收縮直接減少了供應壓力，加速庫存消耗；二是黑色系期貨震蕩下行帶動現貨價格回調，刺激下游冷軋鍍鋅企業及管廠集中補庫，成交放量顯著。此外，臨近五一假期，部分下游企業為保障生產計劃低價接單，進一步釋放采購需求。但貿易商自身庫存偏少，成交主要集中于鋼廠與下游直接交易，貿易環節活躍度不足，顯示市場對高價接受度有限。

四、總結

從供應端來看，當前熱軋帶鋼生產企業設備運轉率與產能利用率維持在86%以上的高位。雖有部分鋼廠進行產品結構調整，但整體供應減量不大，疊加當前噸鋼毛利維持在120-150元/噸區間，預計短期內供給端依舊維持較高水平。需求方面呈現內外雙重承壓局面，主要表現在基建、房地產及出口方面。但冷軋鍍鋅、管廠、終端制造企業等下游接單尚可，臨近五一假期，下游企業或進行集中補庫，預計短期內市場需求有所緩和，下游觀望情緒有所緩解。但隨著季節性需求的減弱，供需矛盾或將進一步增加，短期內帶鋼價格支撐性稍顯不足，因此帶鋼鋼價格上漲空間有限，或將處于窄幅震蕩運行。