概述：近期，熱軋鋼廠內供增量明顯，冷熱軋原有市場平衡被沖擊，致使冷熱價差持續承壓收窄，目前已跌至630元/噸。這一變化源于供需結構失衡、下游需求分化等諸多因素影響。在熱軋供應激增與冷軋需求疲軟的反差下，市場格局加速重塑。后續冷熱軋市場走勢如何演變，成為行業關注焦點，本文將簡要剖析其內在邏輯與發展趨勢。

一、內供增量明顯

據鋼聯統計，截至4月18日，本周熱軋板卷鋼鐵企業內供量達108.72萬噸，同比增加 10.27 萬噸，增幅約 10.43%，增長顯著。其主要驅動力體現在三個方面：一是供給釋放。據上海鋼聯數據顯示，2024年我國新增8條熱軋產線，設計產能超1500萬噸/年，持續擴張的熱軋產能為內供量增長奠定基礎。二是利潤導向。Mysteel對全國91家高爐鋼廠生產成本的調查顯示，3月熱軋噸鋼毛利較螺紋鋼高出82元/噸，受利潤驅動，鋼廠主動調整生產結構，將鐵水資源向熱軋傾斜。三是需求倒逼。在政策影響下，冷軋市場需求優于熱軋，為保障冷軋產線原料供應，鋼廠通過提升熱軋自用量，推動內供量進一步增長。

二、價差顯著縮窄

截至4月24日，國內冷熱軋價差為624元/噸，周環比下降72元/噸，降幅約為10.34%；月環比下降93元/噸，降幅約為12.97%，縮窄態勢顯著。當前下游家電、汽車等行業復蘇不及預期，終端消費動力不足，導致冷軋產品市場需求受限，價格上行乏力，進而壓縮冷熱價差空間。從產業鏈傳導來看，熱軋作為冷軋上游原料，其產能擴張帶來的供給增加，使得價格承壓，對冷軋形成成本支撐弱化，促使冷熱價差縮窄。此外，熱軋金融屬性較強，期貨市場活躍度高，資金博弈加劇，價格波動頻繁。當市場情緒偏空時，熱軋現貨跟跌速度通常快于冷軋，也加速了冷熱價差的收窄趨勢。

三、庫存表現分化

截至4月24日，全國冷軋板卷總庫存為165.92萬噸，周環比微減0.53萬噸，月環比增加5.2萬噸；全國熱軋板卷總庫存為367.69萬噸，周環比減少6.86萬噸，月環比減少28.27萬噸。其中熱軋板卷庫存延續去化趨勢，而冷軋庫存則持續攀升，盡管本周出現去庫跡象，但去化進程極為緩慢，兩者市場表現差異明顯。當前冷軋市場的核心矛盾仍集中在需求動力不足，下游汽車和家電行業消費預期下滑，導致冷軋庫存去化速度放緩，貿易商出貨壓力顯著增加。盡管3月新能源汽車產量同比增長40.6%，家電領域也受“以舊換新”政策帶動產量增長，但政策傳導至現貨市場存在時滯，實際需求未達預期。此外，冷軋高價資源成交困難，貿易商更傾向于采購低價民營資源，進一步抑制市場價格彈性。反觀熱軋市場，憑借相對可觀的利潤空間，企業生產積極性相對較高，產量維持在高位運行，與此同時，熱軋下游需求端表現相對穩定，下游剛需補庫和出口訂單的需求韌性較強，一定程度上支撐了熱軋價格，庫存持續去化。不過，隨著產能的持續釋放，后期熱軋市場供給壓力依然存在。

四、總結

當前冷軋價格受制于需求端疲軟和庫存壓力，短期內或延續弱勢；熱軋雖受益于需求回暖和成本支撐，但高供給格局難以扭轉，價格反彈空間受限，以上均進一步加劇冷熱價差持續收窄。建議關注政策落地進度及鋼廠減產動態，以應對市場波動。

1.鋼廠排產調整：若熱軋鋼廠因利潤收縮主動減產，可能階段性緩解供應壓力。

2.終端需求復蘇節奏：下游制造業訂單回暖力度將決定冷軋去庫速度及價差修復。