2025年的無縫管市場正在經歷格局重組的陣痛期：國際地緣沖突升級加速資本開支謹慎度，國內基建與制造業需求周期錯位加劇市場割裂，產業鏈各環節短期承壓與長期轉型壓力交織。當前全國無縫管均價在4350-4450元/噸箱體反復震蕩，既難跌破中小鋼廠現金成本線，又無力突破需求壓制線，折射出市場在“政策刺激預期”與“現實庫存壓力‘’間的微妙平衡。一季度已過，無縫管行情將如何發展，筆者將簡要分析：

一、價格在弱勢震蕩中現分化

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過去三年，無縫管Φ108×4.5全國均價呈現“波動加劇、結構性矛盾凸顯”的特征。2023年，價格在4900-5350元/噸區間窄幅震蕩，受疫后基建趕工托底，但下半年地產低迷拖累需求，年末回落至低位。2024年，成本驅動增強（焦炭、管坯漲價），價格振幅擴大至4350-4900元/噸，六月沖高后迅速回落，全年呈現“旺季不旺”特點。2025年并未像前兩年一樣年初上行，更多是市場對于國際形勢以及貿易摩擦的擔憂，加上“金三銀四”落空，4月跌至4324元/噸（創近三年新低），反映貿易端流動性危機傳導。當前市場矛盾從“供需雙弱”轉向政策與資本開支博弈，價格底部受中小鋼廠現金成本線支撐，頂部則受制于終端接受度與往年相比，當前價格已逼近中小廠現金成本線，下行空間受限，但反彈需等待基建資金實質性落地（特別國債項目增量）。

二、成本驅動增強與利潤收窄并行

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2023-2025年山東無縫管產業鏈呈現顯著“成本驅動增強、利潤空間收窄”特征。圖二顯示，2025年山東管坯低位震蕩，4月均價3450元/噸，同比2024年高18%，環比3月跌24元/噸，年同比下跌380元/噸。原料成本高壓傳導至生產端，圖一揭示無縫管廠利潤被大幅壓縮：2025年4月鋼廠即期利潤為負數，較2023年同期下降63%，部分小廠已陷入虧損區間（利潤＜100元/噸）。“成本傳導不暢”成為核心矛盾：終端對高價資源接受度低迷，導致現貨跌幅（4月無縫管均價跌1.6%）顯著高于管坯跌勢。當前市場陷入“成本托底”與“需求壓制”的雙向拉鋸，中小廠商被動減產，大廠依托長協訂單維持現金流。后市需警惕成本-需求剪刀差擴大風險。

三、鋼廠減產與下游觀望博弈

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當前無縫管市場呈現“供應收縮但去庫受阻”的特征：鋼聯數據顯示，4月全國無縫管周產量環比下降1.24萬噸，主因華北區域主動檢修疊加管坯資源緊張。盡管產量收縮，社會庫存仍高達70.82萬噸，去庫速率不及預期。分區域看，西北因基建項目增量庫存壓力稍緩。供應端收緊未能有效提振價格，主因終端采購意愿低迷，貿易商現金流壓力下被迫降價拋貨。

四、多維博弈下的市場

當前無縫管市場陷入“三重困局”：成本傳導斷裂、庫存去化遲滯、政策傳導效率不足。從博弈周期看，5月或成關鍵轉折窗口——若專項債資金在月末到位比例超50%，疊加淘汰產能政策落地，則全國無縫管均價有望回升至4450元/噸中樞；反之，若需求復蘇弱于預期且焦炭等原料價格下跌，社庫去化仍低于日均1.5萬噸閾值，市場價格或仍有低點。