2025年的春節已成為過去時，對比冷軋板卷前后市場價格，春節過后（2月13日）1.0mm重慶價格較節前（1月27日）下跌60元/噸，漲幅度相比2024年下降90元/噸，相比2023年下降130元/噸。從近幾年一季度整體價格走勢來看，2025年似乎“波瀾不驚”，截至4月9日，價格下行依舊。廠庫有所下降，社庫近一周小幅累積，在途資源較多，雖增幅放緩，但市場需求表現不佳，下游復工緩慢體現的較為明顯?！敖鹑y四”市場傳統旺季或已然不在，冷軋板卷市場價格能走出怎樣的行情呢？

一、冷熱價差貼近700元/噸

縱觀一季度走勢，重慶冷軋行情呈現“階梯式下行”態勢。當前價格較年初峰值1月2日4400元/噸已累計下跌390元/噸，振幅較2024年同期擴大60元/噸。值得關注的是，雖處傳統“金三”時段，但市場呈現三大矛盾特征，庫存結構分化、需求釋放不及預期、原料成本支撐松動。從當前市場價格以及下游需求表現來看，目前整個鋼材品種正處于供大于求局面，價格持續下跌，下游不敢貿然采購，貿易商不敢貿然補訂鋼廠資源，生產端利潤收窄，但與生產熱軋相比，盈利空間還是冷軋更強。市場上中下游心態均偏弱，整體表現較差。筆者認為，在當前冷軋板卷價格持續下跌情況下，想要短時間內恢復的可能性不大，且制造業在整體用鋼需求在4月份增量并不明顯，好在當前優勢在于：1、累庫不多，熱軋全樣本數據社會庫存已經開始去庫，雖有客觀因素影響，但趨勢已形成，對于貿易商而言壓力或稍有緩解。2、西南區域冷軋價格與外圍相比，區域價差尚不明顯，外圍鋼材資源投放有限。若后續在需求量相當情形下，市場或由供大于求向供求平衡轉變。3、當前僅為2025年第一季度表現，氣溫逐步回升，下游需求將更快恢復，金三已落，銀四可行，預計后期冷軋板卷價格或以震蕩調整為主。

二、庫存同期低位 需求尚未提振

盡管下游制管、零部件加工等企業開工率回升，但終端采購仍以剛性需求為主，未出現集中補庫行為。3月中旬以來，受黑色系期貨價格下行影響，市場投機情緒降溫，現貨成交活躍度明顯轉弱。冷軋品種受制造業復蘇力度偏緩制約，庫存去化速度不及預期，但好在當前社會庫存較往年同期處于低位。主要因貿易商在2024年底在重慶市場冷軋價格高位運行時，訂貨更為謹慎，并通過加速出貨降低春節前庫存風險，以避免價格回落損失。鋼廠在盈利尚可的支撐下，產能利用率維持高位，冷軋產量未見收縮跡象。從需求看，汽車、摩托車等主力下游行業新訂單增量有限，多數企業反饋4月排產計劃與3月略有增幅，需求端或進入平穩期，冷軋實際消費缺乏彈性。市場對4月下旬庫存去化抱有期待，但普遍認為需依賴政策端發力。當前貿易商心態呈現分化：低庫存主體傾向于挺價觀望，反之則加快出貨回籠資金。

三、總結

當前基建項目復工加快但資金到位偏慢，加上制造業新增訂單增長乏力，下游企業采購普遍以按需補貨為主，市場需求缺乏連續性；盡管社會庫存處于正常水平且剛需支撐仍在，但企業大規模囤貨意愿低迷，導致傳統旺季需求難有明顯提升，整體恢復節奏較為緩慢。值得注意的是，冷軋與熱軋卷板價差持續處于700元/噸左右的異常高位，進一步抑制了冷軋需求的釋放空間。價格波動空間收窄，行業步入弱平衡觀望階段。