3月以來，黑色系期盤價格不斷下跌，從盤面跌幅來看，螺紋主力9日下午收盤價在3088元/噸，月同比跌幅達164元/噸；熱卷主力收盤價在3208元/噸，月同比下跌241元/噸。反觀無縫管現貨，各主流市場價格在3月中下旬以后開始下跌，跌幅在50-100元/噸不等，無縫管價格調整深度有限。近期無縫管市場行情推動邏輯如何，我們可以簡單看下基本面情況。

首先，從無縫管供應情況來看，國內無縫管產能釋放較去年更為飽滿。4月第一周，樣本無縫管周產量在36.65萬噸，年同比增加2.56萬噸，產能利用率超70%，而開工率僅在50%左右。無縫管產能釋放往大中企業靠攏，開工設備數未明顯增加，但已開工設備利用情況優化。同時，樣本管廠庫存36.65萬噸，月環比增加1.38萬噸，本周廠庫由降轉增，4月第一周社庫在70.32萬噸水平，年同比下跌73.99萬噸，無縫管供應壓力尚可。

其次，從市場消化情況來看，2-3月主流貿易商日均成交量較同期均有明顯增長，其中受今年春節假期時間提前影響，2月增量十分突出，4月第一周無縫管日均成交量下降，然降幅整體不大。從區域表現來看，今年西南、西北地區成交表現相對亮眼，華東、華北地區成交并未明顯增長。考慮原因，一方面，今年鋼廠直發比例在增加，西南、西北等重點消費市場為國家基礎建設項目重點扶持地區，目前還有較大消費潛在挖掘量；另一方面、管廠產量擴張，管廠直發量增加，華東、華北地區經由貿易商成交部分有所下滑。整體來看，2025開局，無縫管需求算不上亮眼，但也算不上低迷，而今年才剛剛開始，我們還是要重點關注接下來的需求形勢變化。

結合無縫管生產及流通情況，目前無縫管供需其實并未出現明顯矛盾。由于貿易商對于庫存、管廠對于產量的把控能力在增強，在這樣的情況下，無縫管供需延續緊平衡格局，本輪無縫管價格下跌并不主要由供需矛盾推動。近期海外關稅政策或對我國直接、間接出口美國無縫管量產生一定影響，但其影響大概率不會在短期顯現，目前鋼廠所交付的石油用管、鉆探用管等多為去年年底訂單，目前生產企業專用管訂單較大未交付余量。

那么，排除供需矛盾加深的可能，近期無縫管行情受成本推動的可能性較大。成材矛盾不大，風險在成本端累積，鐵礦主力09合約收盤689元/噸，01合約收盤669元/噸，近強遠弱，而焦炭09合約收盤價為1567元/噸，01合約收盤價格為1630元/噸，呈現近弱遠強，短期成本端不確定性較強。從原料情況來看，4月4日114家鋼廠鐵水不含稅成本目前在2439元/噸，月同比下移約100元/噸左右，同一時期，管坯同比下跌60元/噸，原料價格整體走弱。3月管坯鋼廠實際生產144.56萬噸，4月預計產量152.78萬噸，4月管坯鋼有進一步增產空間，調坯無縫管廠將在成本頻繁波動下，尋找生產時機點。

總結以上：

1.國內無縫管市場供需暫未出現明顯矛盾，無縫管現貨與黑色期貨關聯不算緊密

2.鐵礦與焦煤、焦炭價格預期分化，成本端不確定性較強

3.海外關稅政策影響或有滯后

在這樣的基本情況下，短期無縫管價格或受成本擾動更多，4月無縫管廠利潤情況將有反復，我們還需重點關注產量調整下無縫管供需格局的進一步變化。