概述：整體來看，3月份熱卷在3400-3450元/噸間波動，市場行情震蕩窄幅波動運行，需求較2月有一定程度轉(zhuǎn)暖，庫存降幅較大，預計4月熱軋板卷市場在需求轉(zhuǎn)暖以及供給變化的影響下，有一定轉(zhuǎn)暖跡象。3月份熱軋板卷樣本鋼廠總產(chǎn)量1279.28萬噸，庫存終值為310.82萬噸，表需338.69萬噸，需求有一定程度轉(zhuǎn)暖，市場挺價意愿強烈。

截止4月2日，指數(shù)方面，國內(nèi)熱卷指數(shù)為120.60，月環(huán)比下跌1.03%，較去年同期下跌9.83%。價格方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3416元/噸，月累計下跌32元/噸。庫存方面，截至4月2日全國熱軋板卷社會庫存為310.82萬噸，同比降30.45萬噸。

一、國內(nèi)市場熱軋板卷供應情況

圖1：熱軋板卷周產(chǎn)量（分年度）

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025年3月26日監(jiān)測的37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計64條產(chǎn)線實際開工條數(shù)53條，整體開工率為82.81%，周環(huán)比持平；本周鋼廠產(chǎn)能利用率為82.97%，周環(huán)比上升0.11%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產(chǎn)量為0.12萬噸，周環(huán)比持平；因不飽和生產(chǎn)而影響的日均產(chǎn)量為6.53萬噸，周環(huán)比上升0.65萬噸；本周鋼廠實際產(chǎn)量為324.75萬噸，周環(huán)比上升0.42萬噸；鋼廠廠內(nèi)庫存為85.14萬噸，周環(huán)比下降0.71萬噸。具體熱軋商品卷總量約為214.79萬噸，周環(huán)比上升0.61萬噸；內(nèi)部供料總量約為109.97萬噸，周環(huán)比下降0.19萬噸。

二、貿(mào)易壁壘頻現(xiàn) 出口市場較為艱難

（一）出口價差

圖2：熱軋板卷進出口走勢圖

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

截止至4月3日，國內(nèi)天津港出口價格較國內(nèi)高331.8元/噸，約45.74美元/噸，較上月增加0.71美元/噸，其中出口價格月環(huán)比下跌5.35元/噸左右，國內(nèi)滄州熱卷價格月環(huán)比下跌10元/噸左右。出口價格較內(nèi)貿(mào)跌幅稍小，近期出口利潤較內(nèi)貿(mào)利潤高，但出口詢單有所減少。

（二）進出口量

圖3：熱軋板卷進出口量

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2月熱軋板卷出口數(shù)量為192.99萬噸，環(huán)比增23.99%；2月熱軋板卷進口為10.59萬噸，環(huán)比增42.31%。詳見圖3。就目前來看，部分商家以及鋼廠搶出口情況有所上升，2月出口量環(huán)比大幅度增加。

三、3月熱軋板卷持續(xù)降庫，需求轉(zhuǎn)暖的情況下市場行情波動較小

（一）庫存方面

圖4：熱軋板卷社會庫存（分年度）

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日全國熱軋板卷社會庫存為310.82萬噸，較上周降13.23萬噸，較去年同期降30.45萬噸。

（二）需求方面

3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.5%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月下降1.3個百分點，高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為49.9%和49.6%，比上月上升0.7和3.3個百分點，均低于臨界點。從分類指數(shù)看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)高于臨界點，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點。生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比上月上升0.1個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動加快。新訂單指數(shù)為51.8%，比上月上升0.7個百分點，表明制造業(yè)市場需求景氣水平繼續(xù)改善。原材料庫存指數(shù)為47.2%，比上月上升0.2個百分點，仍低于臨界點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅收窄。從業(yè)人員指數(shù)為48.2%，比上月下降0.4個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣度有所回落。供應商配送時間指數(shù)為50.3%，比上月下降0.7個百分點，仍高于臨界點，表明制造業(yè)原材料供應商交貨時間持續(xù)加快。

四、 需求回暖?4月份或繼續(xù)有一定趨強可能

（一）熱軋板卷市場價格

圖5：國內(nèi)4.75mm熱軋板卷均價走勢圖

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

截至4月3日，4.75熱軋板卷全國均價3416元/噸，較上一交易日上漲7元/噸。其中主要城市價格為上海3360元/噸，沈陽3350元/噸，天津3310元/噸，樂從3360元/噸，武漢3410元/噸，成都3430元/噸，西安3450元/噸。

圖6：國內(nèi)25個主要地區(qū)熱軋板卷市場價格及月度漲跌幅

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）成本利潤

圖7：熱軋板卷成本利潤

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

截止至4月2日，據(jù)Mysteel測算熱軋即期生產(chǎn)成本為3395.74元/噸，較上月減少92.73元/噸，Myspic熱卷價格指數(shù)為3381.33元/噸，月環(huán)比下跌36.27元/噸，熱軋即期盈利為-24.43元/噸，月環(huán)比反向縮小46.45元/噸。目前由于需求轉(zhuǎn)暖，市場價格有一定程度轉(zhuǎn)暖，同時原料價格持續(xù)走弱，預計近期生產(chǎn)成本或?qū)⒊霈F(xiàn)繼續(xù)降低的可能。

五、國內(nèi)市場分析總結

近期市場需求呈現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)，價格低位成交較為活躍，下游端剛需補庫為主導，出口短期矛盾體現(xiàn)不明顯，這對于市場價格可起到較強的支撐。當前熱卷供需并無明顯矛盾，表需持續(xù)回升，這對于市場信心或?qū)⒌玫揭欢ㄖ巍．斍笆袌鰞r格下跌后鋼廠成交則較為活躍，這也變相可以看出國內(nèi)消費韌性依然較好，這也是旺季支撐消費的核心邏輯，需求仍可繼續(xù)維持，這也會讓矛盾短期難以累積。從基本面角度看，高產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)維持，未來供應會繼續(xù)處于高位運行，不過隨著鋼廠檢修逐步結束，消費變化不大，對于去庫速度則有所放緩，對于表需再度回升的空間相對有限。當前熱軋廠利潤維持在160-200元/噸的水平，從訂單結構看，市場拿貨以反套和剛需補庫為主，由于遠月升水，目前市場正套拿貨的情況也有一定增加，這對于鋼廠而言未來半個月矛盾難以明顯出現(xiàn)。鋼廠對于價格多以隨行就市為主，主動漲價的意愿并不強。從鋼廠反饋，出口訂單低價依然較好，4月份接5月份訂單則會有一定下降預期，因此從消費角度看，4月份或?qū)⒊尸F(xiàn)見頂過程，前高后低結構或?qū)Ⅲw現(xiàn)。不過在鋼廠接單天數(shù)未明顯下降前，供需核心矛盾則難以體現(xiàn)。4月份熱軋周度實際產(chǎn)量或?qū)厣?20-630萬噸/以水平，供應相對維持。因此市場消費可維持的情況下，未來1-2周國內(nèi)供需消費頂點或?qū)⒅鸩匠霈F(xiàn)。