概述：3月全國冷軋板卷市場價格呈現(xiàn)先揚后抑、弱勢震蕩的特征。月初受期貨盤面波動及市場預(yù)期影響，價格小幅上漲，但中下旬受需求恢復(fù)乏力、庫存壓力及生產(chǎn)高位等因素制約，價格逐步回調(diào)。全國均價從3月3日的4188元/噸降至3月31日的4133元/噸，累計跌55元/噸。至3月下旬，在市場悲觀情緒的影響下，多地價格延續(xù)穩(wěn)中趨弱態(tài)勢。展望4月，筆者認(rèn)為市場仍未走出弱勢震蕩調(diào)整的格局。

一、冷軋板卷國際市場整體回顧

圖一：國內(nèi)冷板卷板FOB出口價格 ?數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3月冷軋出口價格弱勢下跌為主。從市場反饋看3月受國內(nèi)價格價格下跌影響，出口報價偏弱，出口價格在534美元/噸左右。從調(diào)研的情況看，近期國內(nèi)冷軋出口價格震蕩為主，預(yù)計4月冷軋出口價維持525美元/噸附近波動。

二、冷軋板卷3月份供應(yīng)小幅增加

根據(jù)Mysteel的調(diào)研，截止3月27日的鋼廠生產(chǎn)數(shù)據(jù)，29家冷軋板卷生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率84.96%，鋼廠周實際產(chǎn)量為85.89萬噸，月環(huán)比增加0.12萬噸。從現(xiàn)階段各生產(chǎn)企業(yè)反饋的情況看，主要生產(chǎn)企業(yè)4月接單預(yù)期尚可，預(yù)計4月冷軋供應(yīng)或持平。

圖二：冷軋板卷產(chǎn)能利用率走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、冷軋板卷下游需求情況

? ?（一）需求整體尚可 震蕩去庫為主

社庫方面：3月27日本網(wǎng)監(jiān)測26個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存121.21，周環(huán)比減少0.88，月環(huán)比減少7.07，年同比(農(nóng)歷）減少30.52，年同比（公歷)減少32.86。（單位：萬噸）

3月27日本網(wǎng)監(jiān)測29個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存208.09，周環(huán)比減少1.11，月環(huán)比減少6.56，年同比(農(nóng)歷）減少36.97，年同比（公歷)減少39.45。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）2月汽車產(chǎn)銷環(huán)比下降明顯

中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱中汽協(xié)）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月我國汽車產(chǎn)銷分別完成210.3萬輛和212.9萬輛，環(huán)比分別下降14.1%和12.2%，同比分別增長39.6%和34.4%。1~2月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成455.3萬輛和455.2萬輛，同比分別增長16.2%和13.1%，汽車產(chǎn)量增速較1月擴大14.5個百分點，銷量增速較1月擴大13.7個百分點。

今年前兩個月，我國乘用車市場表現(xiàn)持續(xù)良好。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1~2月，我國乘用車產(chǎn)銷累計完成393.6萬輛和394.8萬輛，同比分別增長17.2%和14.4%。其中，2月，乘用車產(chǎn)銷分別完成178.5萬輛和181.5萬輛，同比分別增長40.2%和36.2%。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然2月中國乘用車產(chǎn)銷量較去年同期均呈現(xiàn)大幅增長，但環(huán)比1月卻均出現(xiàn)明顯下滑，下滑幅度分別為17%和14.9%。

在乘用車中，中國品牌乘用車銷量占比進一步提升。數(shù)據(jù)顯示，2月中國品牌乘用車共銷售128.2萬輛，環(huán)比下降12.1%，同比增長62%，占乘用車銷售總量的70.6%，銷量占有率比去年同期提升了11.2個百分點。這也是中國品牌乘用車?yán)^去年10月份后再次取得月度銷量占比突破70%的好成績。

圖四：汽車產(chǎn)銷走勢圖 ?數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

? ?（三）汽車庫存預(yù)警指數(shù)同環(huán)比下降

2025年3月31日，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2025年3月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.6%，同比下降3.7個百分點，環(huán)比下降2.3個百分點。盡管庫存預(yù)警指數(shù)仍位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)處在不景氣區(qū)間，但景氣狀況有所好轉(zhuǎn)。

3月份，乘用車市場逐步回暖，得益于政府“兩新”政策及促消費激勵措施的推動，疊加品牌廠商新品投放和促銷力度的加大，春季車展啟動等多重利好疊加有效驅(qū)動了消費者需求的快速釋放。近期，多個合資品牌推出“一口價”模式，包括部分車型一口價、限時一口價以及煥新一口價等多種類型，帶動了集客和成交。本次調(diào)查反饋顯示，該模式雖能短期刺激客流量轉(zhuǎn)化，形成"薄利多銷"的集客效應(yīng)，但一口價是否可以長期存在，效果如何，還有待觀察。綜上，預(yù)計3月乘用車終端銷量在190萬輛左右。

作為季度末，3月經(jīng)銷商進車任務(wù)量增加，庫存壓力加大。當(dāng)前價格戰(zhàn)有所緩解，廠家紛紛推出加配不加價，增加質(zhì)保期，以及金融保險優(yōu)惠等措施，對銷量增長有一定拉動。從經(jīng)銷商反饋數(shù)據(jù)來看，經(jīng)銷商一季度銷量完成情況較好。其中，有34.1%的經(jīng)銷商表示可以按計劃完成，有20.3%的經(jīng)銷商表示完成率在90%-100%，有22.0%的經(jīng)銷商表示完成率在80%-90%。然而從今年開始，經(jīng)銷商集客轉(zhuǎn)化周期顯著延長。本次調(diào)查反饋顯示，54.1%的經(jīng)銷商明確指出，轉(zhuǎn)化時間大概在半個月到1個月之間。

4月，汽車市場走勢整體穩(wěn)定。多地開展春季車展，加之多個城市出臺限期促消費政策，疊加本省補貼，汽車市場熱點升溫，預(yù)計市場需求及銷量將有所回升，保持穩(wěn)健增長。然而，北方地區(qū)因進入農(nóng)忙，農(nóng)村消費者到店量減少，南方部分地區(qū)則受清明節(jié)傳統(tǒng)習(xí)俗影響，清明前后購車下降，這些因素在一定程度上會對4月汽車市場造成抑制。

圖五：中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、3月份冷軋板卷現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌

? ?（一）冷熱、鍍冷價差環(huán)比收窄

3月冷熱價差環(huán)比收窄，截至3月末冷熱價差為728元/噸，月環(huán)比縮小12元/噸；鍍冷價差大幅收窄，月環(huán)比縮小58元/噸。從近期市場的情況看，冷熱軋價格均偏強，預(yù)計4月冷熱、鍍冷價差或繼續(xù)窄幅波動運行。

圖七：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

? (二)南北價差寬幅波動 ?北材南下存在機會

從3月整體市場看，南北價差寬幅調(diào)整。截至3月底，廣州與上海價差為70元/噸，廣州與天津價差為150元/噸.從價差看，區(qū)域間資源流通利潤空間尚可。

圖八：冷熱區(qū)域價差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、4月鋼市預(yù)測：4月冷軋價格或弱勢震蕩調(diào)整為主

供應(yīng)方面：4月長流程、獨立軋鋼企業(yè)接單尚可，月度排單基本滿產(chǎn)。部分國營企業(yè)給出的反饋是近期開始組織5月初訂單。同時根據(jù)市場調(diào)研，二季度鋼廠檢修計劃不多。預(yù)計4月產(chǎn)能利用率高位運行，供應(yīng)端無明顯壓力出現(xiàn)。

需求方面：據(jù)Mysteel調(diào)研，下游汽車廠商訂單數(shù)繼續(xù)增加，整體行業(yè)用量持續(xù)增長。隨著進入旺季，汽車用量也逐步增加。新能源家用汽車競爭已經(jīng)進入白熱化階段，以小米為例市場整體氛圍相對激烈，同類產(chǎn)品逐步廝殺，但對相關(guān)配件及用鋼量等卻進一步增加。除家用車以外，商用車行業(yè)依舊加速內(nèi)卷，整體行業(yè)在更高配置及更低價格之間進行新的競爭，一定程度上帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的流通量。同時隨著產(chǎn)業(yè)新能源的體量占比越來越多，純電體系及混動體系逐步占據(jù)市場話語權(quán)，在國外市場同樣具有一定量的市場份額。因此，預(yù)計4月份汽車行業(yè)用鋼量會呈現(xiàn)新的增長。

據(jù) Mysteel 調(diào)研，從家電行業(yè)用鋼量來看，截至 3月底，調(diào)研了解到家電行業(yè)樣本企業(yè)4月份新增訂單量增加的企業(yè)占比表現(xiàn)平穩(wěn)，訂單基本無壓力，市場整體的資源消耗表現(xiàn)景氣度較高。隨著海外市場需求的復(fù)蘇和國內(nèi)消費市場的逐步回暖，家電行業(yè)出口和內(nèi)銷繼續(xù)保持增長態(tài)勢，對鋼材的需求也將相應(yīng)增加。

總體來看，目前汽車內(nèi)卷競爭激烈，市場資源消化相對不錯，去庫速率得到進一步的恢復(fù)，需求或?qū)⒊霈F(xiàn)新的增長點，預(yù)計4月份汽車行業(yè)用鋼或?qū)⒊霈F(xiàn)新的增量。受海外政策影響，家電二季度訂單開始出現(xiàn)回落，資源逐漸釋放到中小企業(yè)和內(nèi)銷訂單上，整體家電排產(chǎn)表現(xiàn)仍處于上升通道，預(yù)計4月家電行業(yè)需求仍有上升空間。4月冷軋供需矛盾點雖并不突出，但是市場情緒偏悲觀。對此我們認(rèn)為4月冷軋價格或繼續(xù)弱勢震蕩調(diào)整為主。