2025年2月全國鋼鐵行業PMI回升至榮枯線50，環比大幅上升6.3個百分點，結束此前連續三個月的收縮態勢。3月行業PMI進一步攀升至53.11，連續兩月站穩擴張區間，新訂單與產出指標分別躍升至59.39和54.19，顯示生產端活躍度顯著提升。然而，出廠價格、原材料采購價及庫存指標深度收縮，折射出行業復蘇進程中“量增價跌”的結構性矛盾。3月數據雖顯示新訂單與出口需求邊際改善，但出廠價格指數大跌17.66個百分點至31.25，原料采購價格同步探底至20.99，表明企業正通過“以價換量”加速去庫。這種“擴張與通縮并存”的特征，凸顯鋼鐵行業正處于新舊動能轉換的關鍵階段：一方面，海外訂單回升與基建投資托底效應逐步顯現；另一方面，地產鏈需求疲軟與成本端壓制仍未根本性緩解。面對即將到來的傳統旺季，鋼價能否打破震蕩僵局？行業擴張動能能否持續？下文將結合PMI細分指標展開深度解析。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格下跌為主

1、國內螺紋鋼均價小幅下滑

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至3月31日，Myspic國內鋼材價格綜合指數125.09，月環比下跌1.59% ，較去年同期相比下跌8.45%；國內長材指數為140.27，月環比下跌2.26%，較去年同期下跌7.72%；螺紋鋼指數為132.52，月環比下跌2.86%，較去年同期下跌7.46%。

3月份全國建筑鋼材價格振蕩偏弱。截至31日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3353元/噸，月環比下跌88元/噸，較去年同期下跌238元/噸。

2、國內熱軋均價小幅下移

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至3月31日，國內扁平材指數為110.57，較上月環比下跌0.76%，較去年同期下跌9.32%；其中熱卷指數為120.21，較上月環比跌1.35%，較去年同期下跌9.36%。

截至3月31日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3406元/噸，月環比下跌44元/噸，較去年同期下跌322元/噸。

二、供需緊平衡加速庫存周期切換

2025年一季度制造業庫存呈現“主動去庫”向“被動去庫”過渡特征。3月成品材庫存指數較2月大幅下降15.28個百分點至37.5，創2024年三季度以來新低；原材料庫存亦微降至45.05，連續第5個月低于榮枯線。這一變化背后的驅動邏輯包括生產提速與價格下行對補庫意愿的抑制。

從生產速度來看，生產提速與訂單放量擠壓庫存空間。新訂單指數從53.31躍升至59.39，疊加產出指數突破54.19（2月為48.88），企業產能利用率提升與終端需求擴張形成合力，推動產成品庫存快速消耗。

由于價格下行，補庫意愿同步收縮。成品材出廠價指數驟降17.66個百分點至31.25，原料采購價格同步探底至20.99，反映企業為規避跌價風險主動壓縮庫存規模。值得關注的是，國外原料采購量自2024年12月以來首次回歸擴張區間（48.71→50.65），而國內采購量保持穩定（50.28→50.27），或暗示企業針對出口需求回升調整全球采購策略。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、原燃料寬幅下跌 生產積極性尚可

3月份原材料采購價格指數21.0，環比下跌25.05個百分點，整體大幅下跌。截止3月31日，Mysteel數據顯示，Mylpic綜合指數為120.45，環比上月跌1.63%，同比去年上漲10.75%。其中進口礦同比下跌0.04%，國產礦同比上漲2.07%。

3月份原材料庫存指數45.1，環比下滑0.4個百分點。截止3月31日，Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存總量14520.40萬噸，環比增加57.91萬噸 ；日均疏港量313.21萬噸，增10.60萬噸。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9110.45萬噸，環比減14.41萬噸。Mysteel統計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存69.69萬噸，環比減少4.07%，Mysteel統計247家中國鋼廠焦炭庫存668.12萬噸，環比增加0.79%。

隨著原料價格連續下跌，鋼廠利潤有所擴大，生產積極性提高，產量繼續增加，部分生產企業通過套保等方式鎖定利潤。由于目前去庫速度較緩，需求表現不及預期，市場壓力依然較大，疊加產量方面繼續增加，原料端供應較為寬松，短期內成材價格易跌難漲，預計短期原燃料價格或偏弱運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、需求繼續回暖 新訂單指數繼續上升

3月份，全國鋼鐵行業新訂單指數59.4，月環比上升11.41%，隨著需求逐漸恢復，鋼廠訂單也陸續增加，不過貿易商對當下行情多數抱謹慎觀望態度，市場心態依然欠佳，需求韌性依然存疑。另外，雖然宏觀方面依然釋放積極性和提振市場，但地方化債及項目資金到位率情況依然有待改善，短期內需求繼續增量難度或較大。

圖八、新訂單指數

五、海外需求擴張開啟新增長周期

2025年3月新出口訂單指數強勢反彈6.02個百分點至53.39，自2024年四季度以來首次突破榮枯線，標志著中國制造業深度融入全球供應鏈修復進程：

三月，外需復蘇斜率超越內需。新出口訂單增幅（6.02）與絕對值（53.39）均接近內需訂單水平（新訂單59.39），凸顯海外市場補庫需求對中國生產的邊際拉動作用顯著增強。

供應鏈全球化配置提速效果在三月也較為顯著。國外原料采購量回升至50.65（2月為48.71），與積壓訂單指數下降2.61個百分點至34.64形成呼應，企業通過優化跨境供應鏈管理，提升對海外訂單的交付效率。此外，供應商配送時間指數回落至50.28（2月為51.12），顯示國際物流效率改善空間收窄，倒逼企業強化供應鏈韌性。

圖九、新出口訂單指數

六、4月份鋼市分析展望

進入2025年二季度，鋼鐵行業將面臨“低價格、弱利潤、高政策預期”的多重力量交織，螺紋鋼價格或延續“底部抬升、上行受限”的震蕩格局。從3月PMI數據映射的行業特征看，短期內需修復動能與外需增量能否對沖供給釋放壓力，將成為4月鋼價走勢的核心矛盾點。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

3月產出指數升至54.19（2月48.88），顯示鋼廠開工率持續回升。但當前全國主要鋼廠螺紋鋼周產量仍處于近五年同期低位，供給側尚未完全擺脫“虧損-減產”的負反饋循環。原料采購價格指數深陷收縮區間（20.99），但鐵礦、焦炭等原料價格已接近全球成本曲線底部，進一步下探空間有限。若4月成材價格反彈，鋼廠復產動能可能加速釋放，但產能利用率提升幅度將受制于需求承接能力。

3月上旬，兩會提出大宗消費更新升級行動，強調“大規模設備更新改造”和“消費品以舊換新”，結合超長期特別國債資金等政策釋放市場空間，可能短暫打破期現市場低迷情緒，推動貿易商開啟階段性補庫。