縱觀25年一季度焊管市場情況，是近幾年來最為“穩重”的第一季度，無論是廠家、還是貿易商，亦或是下游終端，節前補庫的想法少了，節后市場的期待也弱了，就連現在已步入的金三月，也被打上“偽旺”的標簽，大家依舊繁忙，但卻少了生機。那么，市場表現為何如此“反常”，后續市場表現能否反轉，接下來筆者將通過以下幾個數據給大家簡單分析。

焊管產量階段性回升，庫存維持24年末水平

從29家國內焊管樣本廠家調研的數據來看，今年焊管在3月旺季產量階段性回升，庫存也基本維持在24年末庫存水準。截至3月20日，全國焊管周產量33.63萬噸，周環比上漲5.63%，年同比下降8%。廠內總庫存67.11萬噸，周環比下降5.29，年同比下降17.73%。由此我們也不難看出焊管廠家開年投產的謹慎與風控意識，有利潤的時候循序提產，維持庫存合理水平，就算利潤下降也有一定緩沖空間。

焊管社會庫存中低位趨穩

從全國61個國內主流鋼材鋼材倉庫調研的樣本來看，25年開年以來全樣本焊管社會庫存維持在137.06-138.07萬噸之間，變化幅度僅為0.74%，連1%都不到。而24年全樣本焊管社會庫存在156.95-164.26萬噸，變化幅度為4.66%。由此可見，今年焊管貿易商心態普遍謹慎，庫存維持中位偏低水平，出多少，補多少。

“旺季不旺”特征愈突出

從焊管全樣本調研的成交來看，25年3月整體成交仍不及往年，表現成交水平下移且單日成交變化幅度收縮，旺季不旺的特征越來越突出。Mysteel對今年建筑頁復工情況調研結果 也顯示，今年的復工進度較為緩慢，資金下沉的速度也較慢。

筆者認為，3月的反常表現，其主要原因有以下幾點：一是今年整體開工、復工、資金到位率的進度相對較緩，一系列建筑投資領域形成的實物工作量，尤其在三月表現不及預期。二是“利空”宏觀背景下間接擾動鋼材市場，不確定因素增加。從美國的加征25%關稅，到供給側改革2.0背景下粗鋼限產消息的釋放等，這些都間接制約鋼材的投資與需求。三是國家宏觀調控主要還是在于穩住市場，而非刺激市場，尤其是財政支持方面先存量后增量，目測市場需求大概率仍是個拖底下滑的局面。

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綜合來看，25年二季度焊管價格或是在供需弱平衡下震蕩下行，但下行空間有限。按往年常態市場二季度基本高開低走，但今年3月的反常表現，焊管價格并沒有同樣幅度的走高，目前的價格水平仍在24年價格水平的中位偏下水平。加之市場避險情緒的提升，無論是廠庫還是社庫均維持中低水平，雖然需求表現仍舊不佳，但是基本面供給大于需求所帶來的價格承壓可以避免，而真正影響價格中樞還是原材料成本端的價格。

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