Mysteel：推演螺紋鋼強弱風格切換 北強南弱或重演
2025-03-20 12:30
來源：我的鋼鐵網
? ? ? 追溯2024年，國內建筑鋼材價格經歷一半時間北強南弱，是北方價格實現逆襲的一年，期間二季度和三季度兩次反彈北方價格領漲全國，區域價格分化、強弱輪動，資源調配從一直以來的北材南下轉向南材北上，據統計，2024年東北資源流入華東、華南僅占總流出量的25%，長途變短途、自產自銷格局基本確立；相反南材北上創下歷史性記錄4-8月份南材北上資源合計10萬噸。
? ? ? 回到當前，一季度漸入尾聲，“金三”行情雖未如去年大跌，但也可用“折磨”形容，價格向上驅動因素不夠強，向下又有庫存絕對值低、同比估值低、供給偏弱等基本面支撐，價格向下空間有限也成為業內共識。暫且不論預期漲跌，下面從區域機會推演二季度資源調動和區域強弱轉換的機會。
? ? ? 春節后北方價格表現略顯落后全國，西北尤其弱勢，3月份開始北方大區華北和西北基差表現出明顯走擴跡象，目前130元/噸的基差暫不足以支撐資源調動，去年7月份擴大至200元/噸、11月份擴大至全年最大250元/噸的基差，且出現較強資源調動積極性。
? ? ? 從過去幾年視角看：上半年出現北強南弱概率高于下半年，同時上半年北強南弱時間周期較下半年長；五六月份基差容易出高點，下半年高點在九十月份；去年華北與華東基差走擴最高在250元/噸，去年出現華北高于華南，實現逆襲，去年華北與華南基差最高110元/噸。
? ? ? 再看華東與華南，目前基差在-250元/附近，處于偏低狀態。經歷去年華南高價向底價模式的轉換，華東資源向華南困難加劇，華東資源以自用或輻射周邊為主，不過去年華北價格表現較好，華東投放目標也開始聚焦華北。
? ? ? ? 過去的2024年走出北強南弱格局是在4-5月份，歷史是否重演，筆者結合數據表現和市場情況作推演：
? ? ? ? 第一， 在整體供大于求的背景下，市場將供給端是否下降作為判斷價格表現的關鍵指標。從全國Mysteel小樣本數螺紋鋼產量視角來看，一季度受高爐和電爐復產帶動，螺紋鋼產量觸底反彈且同比去年略高，供給上升價格承壓。再分區域來看，南方大區產量上升速度最慢，從低點到目前周產量上升27%；北方大區上升30%；華東上升最快達到40%。
? ? ? ?第二， 2月底全國螺紋鋼庫存由升轉降，庫存進入去化周期，雖當前去化速度并不理想，但絕對值偏低對價格底部形成支撐，這也是市場不過分悲觀的關鍵原因。分區域來看，南方大區受益于產量復蘇進程偏慢，且天氣狀況對施工相對友好，那么庫存相較其他區域去庫偏快，也先于全國其他大區見頂，當然這也是支撐價格高估值的重要因素。北方大區需求未全面釋放，庫存較南方大區晚一周見頂。華東需求啟動情況整體好于北方及其他區域，但背后供給較強復蘇也使得去庫速度晚于南方大區一周見頂。
? ? ? ?第三， 進入4月，北方施工條件漸入佳境，且重大會議過去后延后復工的項目也將提上日程，整體預計4月份北方全面復工，而華東、華南需求全面復蘇先于北方，預計4-5月份需求進入上半年高峰。
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? ? ? ?結合以上數據反饋，供給端華東較快的產量上升，鋼聯小樣本數據顯示，華東周產量僅略低南方大區和北方大區總和，而據了解產量仍有繼續上升的動力，區域鋼廠之間售價差距有所拉大，近期價格表現不僅弱于南方，而且被北方基本追平。北方大區中西北表現最弱，北京與寧夏走擴至100元/噸以上，京津冀受制于產量較低及預期仍有產線停產，產量預期穩中或降，另外去年4-5月京津冀月均消費量在110-120元/噸，那么以現在京津冀月產量88萬噸，那么月度20萬噸資源缺口需外來資源補充，預期4月份產量不僅不增，而且仍有鋼廠停產螺紋鋼產線。南方大區受制于房地產需求下降，需求表現在2024年開始便弱勢，這在去年南方資源成規模性北上便可體現。
? ? ? ?結論：區域基差上北方大區尤其京津冀或將重演去年強勢，4-5月份或強于華東，一定程度向目前高價區華南看齊，再次演繹北強南弱格局概率較高，先知先覺經銷商已重點關注華南、華東低價資源，是否開啟南材北值得重點關注。基于京津冀海運的便利性、海運成本優勢，華東、華南資源傾向性較高。重點關注的還有，以火運、汽運為主內陸鋼廠如西北資源是否加強分流。（個人觀點，僅供參考）
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