3月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年3月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。

多位業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者分析稱，3月LPR不變符合市場預(yù)期。主要是7天期逆回購利率錨保持穩(wěn)定，銀行繼續(xù)面臨一定凈息差壓力，報價行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力。此外，前期一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，短期內(nèi)降息的緊迫性相對有限。

展望后期，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，今年下調(diào)政策利率還是大方向，判斷二季度降息窗口有可能打開，屆時會引導(dǎo)LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。另外，不排除今年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

LPR報價連續(xù)5個月持平背后

對于3月LPR報價保持不變，多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，一方面，作為LPR報價的定價基礎(chǔ)，3月以來政策利率，即央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報價會保持不變。另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示，受各類貸款利率持續(xù)下行牽動，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%，較上季度下行0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創(chuàng)歷史新低。

王青稱，受防范資金空轉(zhuǎn)，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月同業(yè)存款監(jiān)管新規(guī)落地等影響，年初以來DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升。這意味著本月報價行下調(diào)LPR報價加點的動力不足。

“根本原因是受去年一攬子增量政策延續(xù)效應(yīng)帶動，年初宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長動能，消費(fèi)、投資增速加快，貿(mào)易戰(zhàn)的影響尚不明顯，降息的必要性、迫切性不高?！蓖跚嘌a(bǔ)充道。

中信證券宏觀分析師趙詣也表示，從內(nèi)部條件來看，商業(yè)銀行負(fù)債端方面，雖然3月資金利率中樞相較于2月下行，但隔夜利率維持在1.8%以上，1Y存單利率維持在1.95%附近波動，商業(yè)銀行負(fù)債壓力仍高，在逆回購利率不變的環(huán)境下LPR單獨壓縮加點的動力不足；資產(chǎn)端方面，雖然2月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但3月票據(jù)利率中樞邊際回升，在貸款利率已下行至歷史新低的環(huán)境下LPR進(jìn)一步降息的緊迫性或有限。

“LPR保持相對穩(wěn)定，有助于銀行將凈息差維持在合理水平，增強(qiáng)銀行體系穩(wěn)健性和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)性；有助于減輕中美利差壓力，促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定；有助于減少資金空轉(zhuǎn)和套利，提高資金使用效率?！闭新?lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼如是說。

業(yè)內(nèi)預(yù)計二季度降息窗口有望打開 引導(dǎo)LPR報價跟進(jìn)下調(diào)

3月“兩會”政府工作報告重申“適時降準(zhǔn)降息”，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這意味著今年下調(diào)政策利率還是大方向，關(guān)鍵是落地時點。王青稱，綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價走勢，判斷二季度降息窗口有可能打開，屆時會引導(dǎo)LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。

王青認(rèn)為，著眼于做好五篇大文章，引導(dǎo)信貸資金重點流向國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，今年央行將適度下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，但這不會替代政策性降息。

董希淼也認(rèn)為，如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，銀行資金成本持續(xù)下行，下一階段LPR仍有下降的必要和可能，年內(nèi)LPR第一次下降或在二季度。但對LPR等利率下降的節(jié)奏、幅度，市場不可抱有過高的期待。

另外，王青表示，不排除今年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是2025年持續(xù)用力促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。

王青分析稱，根據(jù)央行披露的信息，仍然存在部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題。王青判斷，這主要是指部分報價行的LPR報價顯著高于其實際最優(yōu)惠客戶利率。后期著眼于提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平，不排除單獨下調(diào)LPR報價，或引導(dǎo)LPR報價下調(diào)幅度高于政策性降息幅度的可能。

近日發(fā)布的《提振消費(fèi)專項行動方案》提及適時降低住房公積金貸款利率，中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜對財聯(lián)社記者表示，當(dāng)前5年以上公積金貸款利率為首套2.85%、二套3.325%，年內(nèi)適時降低公積金利率，將進(jìn)一步降低購房者置業(yè)成本，而公積金利率下調(diào)，也有望為商貸利率的下調(diào)釋放一定空間。