有跡象顯示，就在今晚的美聯儲利率決議出爐前，利率市場上的鴿派押注突然退縮了……

在最近幾個交易日，不少交易員們正在縮減他們對年內美聯儲降息幅度的押注——就在一周前，利率期貨市場還反映出對年內降息三次——合計降息75個基點降息的堅定信心，包括最早可能在6月啟動的降息。

但如今，在美聯儲周三政策決定和新聞發布會前夕，利率期貨市場卻僅計價了約兩次降息，而且可能要等到下半年才會落地。

業內人士表示，許多交易員們可能希望從美聯儲那獲得更為明確的方向指引——當前美國經濟正籠罩在經濟與政治交織的錯綜復雜的環境中。

美聯儲政策制定者和投資者都正面臨著棘手的局面：一方面，美國經濟仍在增長，盡管通脹高于央行官員的期望水平，但似乎也還能得到一定控制。這要求對進一步降息保持謹慎態度。

但另一方面，消費者信心正在惡化，隨著對特朗普政府以關稅為主導的貿易政策可能導致經濟失速并重新推高通脹的擔憂加劇，對未來經濟增長的敘事開始出現裂痕。這些擔憂已引發近期美股等風險資產暴跌，并將基準10年期美債收益率壓低至了數月來的最低點。特朗普的財政政策和計劃中的政府開支削減，預計也將對經濟產生一定沖擊。

(美國經濟數據處境：硬數據尚可，軟數據急墜)

事實上，就連有著“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos本周二也撰文調侃稱，美聯儲決策者有時會被劃分為傾向抗擊通脹的“鷹派”(偏向緊縮)，以及更偏捍衛勞動力市場的“鴿派”(偏向寬松)。但目前，鮑威爾看起來更像一只鴨子——表面上平靜，但實際上卻在“渾濁的水面下不斷撥動腳掌”。

隨著時光正式步入周三的美聯儲議息日，交易員們將重點關注美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會，以及他在傳達聯儲當前對經濟的看法和權衡特朗普貿易政策的潛在影響之間的權衡。美聯儲在此次會議上還將發布其備受矚目的最新版利率“點陣圖”。

在去年12月的點陣圖中，美聯儲官員們曾預計今年將降息兩次，與目前利率市場的定價相當。

摩根士丹利投資管理公司廣義市場固定收益部門主管Vishal Khanduja表示，“鮑威爾需要向市場傳遞信息：當前經濟運行良好，但已做好隨時采取行動的準備。”

在與美聯儲政策路徑密切相關的有擔保隔夜融資利率(SOFR)衍生品市場上，交易員正布局押注美聯儲將維持利率不變至少至6月18日的會議。所謂的鷹派套期保值活動周一有所增加，包括涵蓋5月、6 月和7月期限的各種結構，周二的未平倉合約數據顯示這些結構大多為新建頭寸。

與此同時，在SOFR期貨市場上已出現初步信號，顯示在2025年6月合約中空頭頭寸開始積累，該合約未平倉量過去四個交易日持續增加。

花旗策略師David Bieber在報告中指出，SOFR和聯邦基金利率的多頭頭寸近幾個交易日已從極端水平縮減，因市場開始消化今年三次降息預期消退的現實。

在現貨市場上，周二摩根大通國債客戶調查也顯示了類似的趨勢——隨著經濟衰退憂慮消退，投資者的凈頭寸顯示多頭倉位為一個月來最低。

巴克萊私人銀行和財富管理公司首席市場策略師Julien Lafargue表示，“歸根結底，美聯儲和市場一樣，迫切需要在貿易、關稅和整體政策方面獲得一些能見度。我們預計鮑威爾將避免使用‘如果’和‘但是’這樣的條件狀語，而是繼續倡導依賴經濟數據的指引方針。”

花旗集團美國股票交易策略主管Stuart Kaiser的數據顯示，期權交易員目前預計標普500指數周三將出現上下1.2%的波動，高于過去一年美聯儲會議日平均0.8%的波動。