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概述：2025年一季度即將過去，進入2025年以來，國內冷軋板卷價格整體處于緩慢下跌的趨勢，均價維持在4150-4200元/噸內區間震蕩。整體情緒也是承接24年年末價格弱勢運行的情緒，貿易商多持謹慎加觀望的心態。年初市場需求較差加之今年春節也是偏早，以致于整體市場基本處于一種不溫不火的局面，開年后下游終端啟動較慢加之市場資源供給增加，冷軋板卷價格較難上漲，下面筆者將結合冷熱板卷價差、鍍冷板卷價差、區域價差來淺析后續冷軋板卷價格走勢變化。

一、全國冷熱價差高位運行

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筆者統計近三年冷熱板卷價格走勢及相應價差，從十二月中旬開始全國冷熱板卷均價價差一直高于700元/噸，高點出現在今年年初1月9日達到810元/噸，熱軋板卷作為冷軋板卷的直接原料之一的情況下，熱軋板卷持續的弱勢下跌也帶來冷軋板卷的弱勢運行，但整體來看冷軋板卷的情況要好于熱軋板卷，主要原因還是市場整體資源不多，加之汽車家電行業以及下游終端的需求支撐。從當前來看，近期熱卷期貨盤面上漲較多，基本回歸三月初水平，在熱軋板卷反彈上漲的趨勢下，雖然冷軋板卷漲幅不大但依舊存在部分提漲空間。整體來看，部分宏觀利好消息的傳出，熱卷價格或將在三月中下旬進行震蕩上漲，冷熱價差或將繼續收窄，冷軋板卷需求也將部分增加，而冷軋板卷價格或將在熱軋板卷價格漲幅高度之下小幅上漲。

二、鍍冷板卷價差或持續倒掛

在鍍冷價差方面，從去年十月鍍鋅板卷價格跌勢明顯，幅度大于冷軋板卷價格跌幅，以致于鍍冷板卷價差第一次出現了品種倒掛，截至3月14日鍍冷價差倒掛為-50元/噸，最大價差也是出現在1月9日為-85元/噸。主要原因還是冷軋價格在汽車板塊的帶動下，表現相對堅挺，而有花鍍鋅板卷則更多的跟隨基料熱卷價格的大幅下跌而跌幅更大，且鍍鋅板卷鋼廠產能擴增過后，階段性出現供大于求的局面，市場出現內卷現象，從而部分抑制了有花鍍鋅價格的上漲空間。從目前情況來看，冷軋板卷價格在資源不多和需求較為穩定的情況下，或將繼續保持窄幅調整，而鍍鋅板卷在新增產能產線帶來的資源增多情況下，鍍冷價差倒掛或將繼續維持在-50至-100元/噸內波動。

三、南北價差部分收窄

上圖在南方北方主流市場中選取天津市場和樂從市場價格差異進行對比。資源方面，天津市場庫存壓力較小，貿易商手頭資源偏少，而樂從市場冷軋板卷部分受到民營鍍鋅資源沖擊，冷軋庫存消化較慢，主要原因還是樂從作為華南制造業中心，需求受出口訂單和市場整體環境等前置影響較大，而天津需求以北方剛需為主，投機性需求較少。價格方面，天津鋼廠結算價偏高，商家挺價意愿強，價格波動不大，而樂從則因民營資源競爭激烈，價格易受低價資源沖擊，價格變化較快，致使兩地價差從年初的300元/噸跌至目前的100元/噸的?？偟膩碚f，天津依托庫存低位和成本支撐保持韌性，樂從則因期貨敏感性和替代品競爭波動顯著，南北價差現在維持在100元/噸上下波動，低于250元/噸往常水平，在運費的限制下，北材南下或南材北上的情況近期難以出現。

四、總結

短期價差或維持窄幅震蕩，后續關注北方補庫需求與出口恢復節奏，冷熱價差高位格局有望延續，但熱卷期貨持續下行可能加劇區域分化。冷軋價格韌性源于冷熱價差紅利與需求支撐，但區域供需差異及期貨擾動仍是價差波動的核心變量。

三月中下旬價格或受補庫需求推動或出現階段性沖高，但二季度起需警惕供給壓力及出口阻力導致的回調風險，全年價格重心整體或較2024年小幅下移。