概述：2025年春節假期結束后全國主流城市熱軋帶鋼總社會庫存大幅累庫，高于往年同期水平，隨著鋼材市場陸續復產復工，全國主流城市熱軋帶鋼總社會庫存降庫明顯，已經與往年同期水平相差不大。期間熱軋帶鋼價格整體呈現窄幅區間震蕩走勢，而隨著鋼材市場傳統旺季臨近，熱軋帶鋼市場價格能否迎來上漲。

一、熱軋帶鋼庫存降庫迅速的原因及區域特點

截至3月13日全國主流城市熱軋帶鋼總社會庫存為111.67萬噸，較上周減少7.25萬噸，較春節后第一周減少27.23萬噸，較去年同期（公歷）減少12.49萬噸，較去年同期（農歷）減少9.29萬噸。由圖1可以看出春節后第三周開始降庫速度明顯，每周降庫7-12萬噸左右，其中最為明顯的為華北市場，而華東及華南市場則出現了小幅累庫。

華北市場降庫明顯主要由于華北市場為熱軋帶鋼的主要生產基地，因此春節期間累庫明顯。此外華北市場也是管廠和冷軋鍍鋅帶廠的主要生產基地，而節前市場整體信心不足，下游冬儲心態不佳，因此下游原料庫存普遍處于低位水平，隨著春節后復產，陸續釋放需求，熱軋帶鋼社會庫存陸續消化。同時在此期間鋼廠受成本壓力，年度檢修，環保限產等因素供應也低于往年同期水平，因此社會庫存降幅明顯。

華東和華南市場春節復工要稍晚于華北市場，此外當地市場熱軋帶鋼資源有限，東北、華北資源春節期間及節后陸續到貨，而當地市場的冷軋鍍鋅帶鋼下游占比較大，一方面近兩年當地下游終端產品出口量降幅明顯，另一方面當地軋硬及冷成型產品價格更具優勢，因此整體采購需求不及往年，庫存消化速度較慢。同時，華南市場新投產帶鋼資源大量投入市場，因此華南市場庫存壓力更為明顯。

二、供需格局有望改善支撐價格迎來上漲

3月13日Mysteel測算的熱軋帶鋼庫銷比為0.74，較春節后下降0.46，較去年同期下降0.1。熱軋帶鋼庫銷比維持下降走勢，熱軋帶鋼行業處于復蘇階段。但熱軋帶鋼價格卻呈現窄幅震蕩走勢，整體表現較為平穩。盡管已進入傳統旺季，但下游市場表現欠佳，據下游管廠反饋，其貿易商手中庫存齊全，庫存壓力較大；同時下游鍍鋅帶鋼廠目前型鋼料庫存壓力同樣較大，管料訂單天數也低于去年同期3-5天。不過隨著氣溫上升，終端前期庫存陸續消化，需求有望進一步釋放。

目前熱軋帶鋼整體供應水平低于往年同期，隨著庫存的下降，整體供需結構有望調整。此外國家發改委發布鋼鐵行業2025年持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組，熱軋帶鋼年度供應量有下降預期，支撐熱軋帶鋼價格。同時，當前熱軋帶鋼價格處于歷史偏低水平，此外鋼廠薄利，下方調整空間有限。而隨著美國加關稅等利空消息陸續釋放，市場信心有望回升，進而支撐熱軋帶鋼價格上漲。

綜上，目前熱軋帶鋼庫存快速去化，市場處于供需弱平衡狀態，隨著需求進一步釋放，以及利空消息出盡市場或將重拾信心，3月下旬價格有望迎來上漲。后期鋼廠執行粗鋼產量調控以及減量重組則是支撐價格進一步上漲的動力。