隨著3月的重大會(huì)議過(guò)后，黑色系商品價(jià)格的一大支撐因素被削弱，黑色系逐漸向交易產(chǎn)業(yè)端過(guò)渡，目前鋼材的下游需求成為黑色系市場(chǎng)行情走向的關(guān)鍵。

鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求的共識(shí)存在，行業(yè)氣氛略顯悲觀。市場(chǎng)認(rèn)為鋼材供給是有彈性的，意味著鋼廠的復(fù)產(chǎn)，特別是在有利潤(rùn)的情況下復(fù)產(chǎn)是可以迅速實(shí)現(xiàn)的，但需求能不能跟的上則是有分歧的，另外海外的加關(guān)稅、反傾銷(xiāo)對(duì)市場(chǎng)情緒和心態(tài)的影響是不容忽視的；當(dāng)然今年潛在的粗鋼產(chǎn)量調(diào)控如何執(zhí)行也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，然而從短期角度說(shuō)，自供給端去調(diào)節(jié)或要延后去看，而且今年是靠政策引導(dǎo)市場(chǎng)去產(chǎn)量還是行政壓減也尚未可知，但當(dāng)前處于“金三銀四”的需求驗(yàn)證階段，自然需求側(cè)會(huì)更受市場(chǎng)關(guān)注，基于目前的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)，以及產(chǎn)業(yè)從業(yè)者相對(duì)較難的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，市場(chǎng)對(duì)鋼材需求的敏感度是非常高的，需求的恢復(fù)緩慢可能觸發(fā)市場(chǎng)的敏感神經(jīng)，偏空的情緒就會(huì)被激發(fā)出來(lái)。

雖然目前鐵水日均產(chǎn)量在230.51萬(wàn)噸，鐵礦顯示出一定的需求韌性，但受制于鋼材需求預(yù)期的搖擺，鋼廠對(duì)增產(chǎn)的克制可能使鐵水快速增加的動(dòng)力不足，另外粗鋼限產(chǎn)的消息也有可能時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)。供應(yīng)層面來(lái)看，隨著澳大利亞熱帶氣旋影響消散后，進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)和到港的雙雙回升很可能會(huì)讓港口庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增。以上因素都對(duì)短期鐵礦價(jià)格向上形成壓制。

雙焦的壓力仍然來(lái)自于供過(guò)于求的寬松局面，焦煤在重大會(huì)議后的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度會(huì)加快，高進(jìn)口量預(yù)計(jì)也將保持。目前焦煤的港口庫(kù)存、礦山庫(kù)存、洗煤廠等各中上游環(huán)節(jié)庫(kù)存都處于近5年歷史最高水平，焦煤庫(kù)存的壓力顯而易見(jiàn)，無(wú)須贅述。而鋼廠和焦化廠的焦煤庫(kù)存水平則在歷史低位，表明焦鋼企業(yè)不愿意囤焦煤庫(kù)存，隨采隨用策略沒(méi)變。從上游到下游，庫(kù)存的轉(zhuǎn)移速度和量都是比較緩慢的，上游的累庫(kù)和下游的去庫(kù)共同作用于上述庫(kù)存結(jié)構(gòu)的形成和鞏固，這種庫(kù)存結(jié)構(gòu)對(duì)焦煤價(jià)格的壓制短期難以結(jié)束。

靜態(tài)來(lái)看，焦炭的庫(kù)存壓力甚至要略大于焦煤，因?yàn)槌烁劭?a target='_blank' style='color:#3861ab'>焦炭庫(kù)存外，焦化廠、鋼廠的廠內(nèi)焦炭庫(kù)存也均高于近2年同期水平，即焦炭上下游各環(huán)節(jié)庫(kù)存都處于近2年同期高位。鑒于焦煤持續(xù)下跌，向下游讓利，即使焦化廠下跌11輪后，其虧損依然可控，生產(chǎn)仍然正常，限產(chǎn)力度擴(kuò)大概率較小。高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或放緩，對(duì)焦炭消費(fèi)繼續(xù)向上拉動(dòng)較難。而鋼材價(jià)格偏弱則可能促使鋼廠繼續(xù)向焦化廠要利潤(rùn)，焦炭繼續(xù)跌價(jià)可能性仍舊存在。

鐵礦價(jià)格受制于粗鋼調(diào)控消息和供應(yīng)回升壓制；焦煤供需失衡持續(xù)則會(huì)鞏固“上游累庫(kù)和下游去庫(kù)”的庫(kù)存結(jié)構(gòu)，焦煤價(jià)格短期仍然難以止跌轉(zhuǎn)勢(shì)上漲；焦炭在接受焦煤讓利的背景下，仍然有進(jìn)一步提降的可能。原料價(jià)格的下跌導(dǎo)致鋼材不斷降成本，疊加市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”的下游需求有分歧，一旦鋼材需求恢復(fù)緩慢就可能觸發(fā)市場(chǎng)的敏感神經(jīng)，偏空的市場(chǎng)情緒或被激發(fā)出來(lái)。重大會(huì)議結(jié)束后，國(guó)內(nèi)政策暫穩(wěn)，短期或沒(méi)有更多政策釋放，而央行仍然被美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策掣肘。綜上預(yù)計(jì)短期黑色系商品氛圍偏弱。

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