隨著3月的重大會議過后，黑色系商品價格的一大支撐因素被削弱，黑色系逐漸向交易產業端過渡，目前鋼材的下游需求成為黑色系市場行情走向的關鍵。

鋼鐵行業供過于求的共識存在，行業氣氛略顯悲觀。市場認為鋼材供給是有彈性的，意味著鋼廠的復產，特別是在有利潤的情況下復產是可以迅速實現的，但需求能不能跟的上則是有分歧的，另外海外的加關稅、反傾銷對市場情緒和心態的影響是不容忽視的；當然今年潛在的粗鋼產量調控如何執行也是市場關注的焦點，然而從短期角度說，自供給端去調節或要延后去看，而且今年是靠政策引導市場去產量還是行政壓減也尚未可知，但當前處于“金三銀四”的需求驗證階段，自然需求側會更受市場關注，基于目前的產業現實，以及產業從業者相對較難的經營現狀，市場對鋼材需求的敏感度是非常高的，需求的恢復緩慢可能觸發市場的敏感神經，偏空的情緒就會被激發出來。

雖然目前鐵水日均產量在230.51萬噸，鐵礦顯示出一定的需求韌性，但受制于鋼材需求預期的搖擺，鋼廠對增產的克制可能使鐵水快速增加的動力不足，另外粗鋼限產的消息也有可能時不時地出現。供應層面來看，隨著澳大利亞熱帶氣旋影響消散后，進口礦發運和到港的雙雙回升很可能會讓港口庫存由降轉增。以上因素都對短期鐵礦價格向上形成壓制。

雙焦的壓力仍然來自于供過于求的寬松局面，焦煤在重大會議后的復產進度會加快，高進口量預計也將保持。目前焦煤的港口庫存、礦山庫存、洗煤廠等各中上游環節庫存都處于近5年歷史最高水平，焦煤庫存的壓力顯而易見，無須贅述。而鋼廠和焦化廠的焦煤庫存水平則在歷史低位，表明焦鋼企業不愿意囤焦煤庫存，隨采隨用策略沒變。從上游到下游，庫存的轉移速度和量都是比較緩慢的，上游的累庫和下游的去庫共同作用于上述庫存結構的形成和鞏固，這種庫存結構對焦煤價格的壓制短期難以結束。

靜態來看，焦炭的庫存壓力甚至要略大于焦煤，因為除了港口焦炭庫存外，焦化廠、鋼廠的廠內焦炭庫存也均高于近2年同期水平，即焦炭上下游各環節庫存都處于近2年同期高位。鑒于焦煤持續下跌，向下游讓利，即使焦化廠下跌11輪后，其虧損依然可控，生產仍然正常，限產力度擴大概率較小。高爐復產節奏或放緩，對焦炭消費繼續向上拉動較難。而鋼材價格偏弱則可能促使鋼廠繼續向焦化廠要利潤，焦炭繼續跌價可能性仍舊存在。

鐵礦價格受制于粗鋼調控消息和供應回升壓制；焦煤供需失衡持續則會鞏固“上游累庫和下游去庫”的庫存結構，焦煤價格短期仍然難以止跌轉勢上漲；焦炭在接受焦煤讓利的背景下，仍然有進一步提降的可能。原料價格的下跌導致鋼材不斷降成本，疊加市場對“金三銀四”的下游需求有分歧，一旦鋼材需求恢復緩慢就可能觸發市場的敏感神經，偏空的市場情緒或被激發出來。重大會議結束后，國內政策暫穩，短期或沒有更多政策釋放，而央行仍然被美聯儲貨幣政策掣肘。綜上預計短期黑色系商品氛圍偏弱。

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