2025年我國經濟增長預期目標為5%左右，既是穩就業、防風險、惠民生的需要，也有經濟增長潛力和有利條件支撐，并與中長期發展目標相銜接，突出迎難而上、奮發有為的鮮明導向。前兩年在市場供應過剩和國內需求疲軟的情況下，供需矛盾突出，鋼材價格持續下跌，導致鋼鐵企業利潤大幅萎縮。而隨著全球經濟形勢復雜多變，國內供需結構的不斷調整，原燃料價格持續走低，近期鋼市供需基本面情況如何，本文將進行淺析。

一、鋼市緩慢回暖、鋼廠日均鐵水產量同比增加

據Mysteel統計，截止到2025年3月7日，247家樣本鋼廠鐵水3月日均產量為230.51萬噸/天，周環比增加2.57萬噸/天，較年初增加5.31萬噸/天，年同比增加7.65萬噸/天，鋼廠高爐開工率79.51%，周環比增加1.22%，年同比增長3.43%；鋼廠盈利率53.25%，周環比增加3.93%，年同比增加29.01%。從近5年的數據可以看出，目前鋼廠日均鐵水產量處于近5年中位水平，而自年初開始，鋼廠日均鐵水產量就一直高于去年同期水平。

從近兩年開始，鋼廠就在根據利潤、需求不斷調整靈活生產政策，包括自主減產和降庫。而近期鐵水產量的增加除了受鋼廠盈利率同比明顯增加影響外，還說明了近期整體鋼市需求還是有緩慢釋放，在利潤的增加以及需求的回暖情況下，前期檢修的高爐企業隨之陸續復產。但需要關注的是，雖然下游需求仍在繼續回暖，但隨著國際關稅政策的逐步實施，部分外需壓力或將轉為內需壓力，再加上鋼廠產量也將繼續增加，供需關系也將不斷變化，鋼廠仍需根據實際情況靈活調整生產政策來維持供需關系的平衡。

二、原料價格讓利、鋼鐵企業盈利率同比大幅增加

據Mysteel統計，截止2025年3月7日，247家鋼鐵企業平均盈利率為53.25%，年同比增加29.01%。從圖2可以看出，截止3月7日，1-3月，247家鋼鐵企業平均盈利率為50.36%，同比增長30%。

究其原因，主要還是因為原燃料價格的下跌，截止2025年3月7日，一級冶金焦價格在1490元/噸，自年初下跌250元/噸，年同比下跌700元/噸；Mysteel青島港PB粉進口礦價格指數在100.8美元/干噸，自年初下降0.45美元/干噸，年同比下降17.15美元/干噸。可以看出由于近兩年原燃料供應面相對寬松，2024年在鋼鐵表觀消費量低于前期預測值的情況下，鋼廠通過減產和優化生產計劃來應對市場變化，減少了對原材料的需求，焦企利潤也在不斷壓縮。隨著2月25日焦炭第十輪提降落地，焦企去庫周期開啟，價格底部信號近期或將顯現。而近期在鐵水產量處于上升的情況下，短期內鐵礦石價格仍有支撐，近期鋼鐵企業平均盈利率或趨于穩定。

三、五大品種合計庫存同比大幅下降，庫存壓力不突出

據Mysteel統計，截止2025年3月7日本周五大鋼材總庫存1860.29萬噸，周環比降18.83萬噸，降幅1%，本周五大品種總庫存降庫，廠庫周環比降16.62萬噸，降幅3.09%，且社庫周環比降2.21萬噸，降幅0.16%。從近幾年的庫存數據來看看，基本上五大鋼材總庫存的頂峰會在1季度出現，今年自年初開始五大品種合計庫存就處于近5年較低位水平，主要原因還是由于自去年9月以后，鋼企利潤波動頻繁，為了應對市場波動和利潤壓力，部份鋼廠隨之陸續根據企業情況自主開啟了檢修計劃，產量進而表現一定程度下降。而在市場預期明顯不足以及去庫周期速度緩慢的情況下，為了保持企業資金的正常流轉，市場開始縮減常備庫存。雖然本周五大品種合計庫存處于今年較高位，但同比已經大幅下降，庫存壓力并不突出。

四、資金情況同比改善，消費表現小幅回暖

從五大品種消費量數據來看，截止到2025年3月7日，當周五大品種周消費量為853.11萬噸，周環比增長3.12%，月環比增長48.18%，年同比增長7.39%；其中建材消費年同比增長23.18%，熱卷消費量年同比增長4.29%，冷軋板卷消費量年同比下降1.98%，線材消費量年同比增長4.16%，中厚板消費量年同比增長1.58%。從消費量表現來看，建材消費明顯增加，近期多數品種消費表現小幅回暖。據百年建筑調研，近期資金到位率同比改善，許多省份都有積極變化。一方面對于專項資金的調配更為合理，尤其是對新項目的傾斜；另一方面央國企施工單位優化了對在手項目的管理，確保重點項目資金順暢。隨著多地項目的陸續復工，需求端或將持續回暖，但仍需關注出口端的壓力。

五、展望

成本方面：自今年年初開始，鐵礦石、煤焦價格開始松動，成材強于原料。由于目前焦炭、鐵礦石基本面整體表現仍為供強需弱格局，2月25日焦炭第十輪提降落地，鋼廠利潤近期得到一定修復，鐵水產量短期內或將增加，近期焦企去庫周期開啟，價格底部信號近期或將顯現，鐵元素價格或與所支撐。

供應方面：與往年有所不同的是，今年自1月初開始，為了緩解短期內的供需矛盾，部分鋼廠開始自主停產檢修，而市場為了保證企業資金的正常流轉，企業多選擇降低常備庫存，今年自年初開始五大品種合計庫存就處于近5年較低位水平，供給壓力提前釋放。目前供應端壓力并不突出，但仍需關注鋼企盈利率提高集中復產的情況。

需求方面：著近期資金到位率同比改善，近期全國項目開工率在70%左右，短期內需求或有所改善，受需求結構不斷變化影響，國內消費表現或將有所分化。而出口一直是我國需求的另一個增長點，但近期國際關稅政策不斷變化，對我國出口也或將有一定影響。

總結：??總體來看，目前我國供需格局仍在不斷優化，整體處在供需相對緊平衡的狀態。而下游工程開工率也在“春暖花開”中緩慢增加，在鋼價相對穩定的情況下，市場需求在3月中下旬也有所改善，筆者認為3月鋼價或先抑后揚運行，但不具備大幅反彈的動力，仍需關注鐵水產量、廠庫社庫降庫速度以及關稅壁壘政策。