2月份以來，盡管春節前高爐冬修增多以及電爐停產，同時全國庫存總量處于較低水平，但節后市場在關稅政策、地緣問題以及原料等諸多因素影響下，鋼價并未如往年那樣迎來“預期紅”。近期隨著全國兩會召開，市場心態有所好轉，但原料端兩大品種在粗鋼限產的傳聞中“無法自拔”，成本下移形成較強的負反饋，3月以來鋼價并未有好轉表現。然周四產業數據出爐，螺紋鋼供需呈現雙增，節后庫存首次降庫，數據偏利多。就此，短期鋼價會如何表現？當前對鋼價影響的因素又有哪些？

首先，宏觀面偏暖。近日全國兩會在北京召開，并明確2025年經濟社會發展主要預期目標和政策取向，部署2025年政府工作任務。其中政府工作報告指出2025年發展目標是國內生產總值增長5%左右，單位國內生產總值能耗降低3%左右。預算赤字率擬按4%左右，能源消耗減少3%。將實施更加積極的財政政策，赤字率擬按4%左右安排，擬發行超長期特別國偉1.3萬億元。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。將實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等，政府工作報告內容符合市場對于穩增長的預期。

其次，原料價格下跌，成本支撐偏弱。3月以來，焦企第十輪提降落地，提降幅度50-55元/噸，焦企已累積降價500-550元/噸。一方面煤價跌幅收窄，入爐煤成本下移空間被壓縮，虧損焦企增多；另一方面，下游鋼廠焦炭庫存仍處高位，獨立焦企及焦炭總庫存亦處高位。因此，短期內焦炭仍面臨較大的出貨壓力，后續仍有提降的預期。其次近期鐵礦石快速下挫，今年以來，市場對于粗鋼產量調控傳聞紛至沓來。而從近期兩會的政策反饋來看，2025年粗鋼壓減預期較強，國內生產總值能耗降低3%左右，發改委指出2025年要持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組。實施粗鋼調控政策影響，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力。因此近期原材料價格下跌，成本下移對成材價格或將形成負反饋效應，進而拖累現貨價格。

供應端，利潤逐步回升，鋼廠生產節奏加快。3月第一周螺紋鋼產量恢復至216.8萬噸，周環比增加10.31萬噸，隨著短流程鋼廠生產逐步恢復正常，加上少數高爐廠增產復產，螺紋產量繼續上升。前面提到由于原料下跌，成本下移，導致成材價格亦出現回調，但現貨價格跌幅要遠遠小于原料。伴隨著鋼廠利潤回升，一定程度會加大鋼廠復產節奏，預計近期鋼廠復產的進度會加快，供應呈現逐漸上升的趨勢。

需求端，據調研2月底全國13532個工地開復工率為64.6%，農歷同比減少12.64個點；資金到位率49.1%，農歷同比略增0.84個點。工地復工情況的好轉，也將加速建筑材需求恢復。同時，今年全國兩會提出新增地方政府專項債券，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。表明未來一段時間內專項債作為專項資金，將為后續施工企業有計劃的進行調配，一定程度上緩解工程項目款未到所帶來的資金壓力，鋼材需求也將會在本月有所放量。值得注意的是，從年初以來房地產行業表現來看，雖然1-2月中國房地產企業拿地總額達到1998.6億元，同比增長26.7%。但地產開工及施工面積同比延續下降趨勢，預示著房地產市場對鋼材消費形成一定壓制。同時，本周建筑工地資金到位率僅為 57.3%，低于春節前水平，終端需求恢復仍需時間。

庫存方面，節后庫存首降，同比大減。庫存方面，本周建筑鋼材總庫存1048.4萬噸，周環比下降3.7萬噸。其中螺紋鋼總庫存約860萬噸，年同比大幅下降430.1萬噸。并且本周庫存總量為節后以來首次下降，較去年同期提前一周。庫存水平依然較低，市場銷售壓力不大。現階段，低產量、低庫存對現貨價格有一定支撐。

表1：鋼材產量庫存數據（2025年3月6日）

短期來看，從宏觀面來看，近期國際關稅風險加劇，疊加地緣沖突暗流涌動，大宗商品市場承壓不減；從微觀面來看，當前市場仍然處于低產量、低消費、低庫存狀態，鋼價向上的動力不足。不過隨著供需基本面改善，需求回升預期增強，庫存進入下降通道的前提下，鋼價或存在階段性反彈的機會。后期需重點關注3月需求恢復力度及庫存去化速度、政策調控對供需兩端的影響，同時還需要關注短期原材料價格波動及鋼廠利潤變化對鋼廠生產節奏的變化。