概述：整體來看，2月份熱卷在3440-3480元/噸間波動，市場行情震蕩窄幅波動運行，需求在市場價格震蕩的情況下較為冷清，春節后需求依然較弱，預計3月熱軋板卷市場在政策加持以及傳統“金三銀四”加持下或將有一定趨強的可能。2月份熱軋板卷樣本鋼廠總產量1304.02萬噸，庫存終值為343.96萬噸，表需322.33萬噸，供需雙弱，價格窄幅波動運行。

截止3月3日，指數方面，國內熱卷指數為121.89，月環比下跌1.15%，較去年同期下跌14.89%。價格方面，據Mysteel數據統計，現全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3448元/噸，月累計下跌27元/噸。庫存方面，截至3月3日全國熱軋板卷社會庫存為343.96萬噸，同比增4.62萬噸。

一、國內市場熱軋板卷供應情況

圖1：熱軋板卷周產量（分年度）

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數據來源：鋼聯數據

2025年2月26日監測的37家熱軋板卷生產企業總計64條產線實際開工條數52條，整體開工率為81.25%，周環比下降1.56%；本周鋼廠產能利用率為82.55%，周環比下降1.20%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產量為0.82萬噸，周環比上升0.87萬噸；因不飽和生產而影響的日均產量為6.22萬噸，周環比上升1.14萬噸；本周鋼廠實際產量為323.13萬噸，周環比下降4.70萬噸；鋼廠廠內庫存為91.44萬噸，周環比下降2.88萬噸。具體熱軋商品卷總量約為216.52萬噸，周環比下降1.70萬噸；內部供料總量約為106.61萬噸，周環比下降3.00萬噸。

二、貿易壁壘頻現 出口難度有所增大

（一）出口價差

圖2：熱軋板卷進出口走勢圖

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數據來源：鋼聯數據

截止至3月3日，國內天津港出口價格較國內高327.1元/噸，約44.91美元/噸，較上月增加4.13美元/噸，其中出口價格月環比上漲11元/噸左右，國內滄州熱卷價格月環比下跌20元/噸左右。出口價格上漲內貿下行，近期出口利潤較內貿利潤稍高，但出口詢單有所減少。

（二）進出口量

圖3：熱軋板卷進出口量

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數據來源：鋼聯數據

12月熱軋板卷出口數量為192.29萬噸，環比增1.70%；12月熱軋板卷進口為11.44萬噸，環比增66.72%。詳見圖3。就目前來看，12月出口量環比小幅增加，但增速明顯放緩。

三、2月熱軋板卷小幅增庫，供需雙弱的情況下市場行情波動較小

（一）庫存方面

圖4：熱軋板卷社會庫存（分年度）

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數據來源：鋼聯數據

據Mysteel調研數據顯示，截至3月3日全國熱軋板卷社會庫存為343.96萬噸，較上周增3.68萬噸，較去年同期增加4.62萬噸。

（二）需求方面

2月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升1.1個百分點，制造業景氣水平明顯回升。從企業規?？?，大型企業PMI為52.5%，比上月上升2.6個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2個百分點，均低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。生產指數為52.5%，比上月上升2.7個百分點，表明制造業企業春節后生產活動較快恢復。新訂單指數為51.1%，比上月上升1.9個百分點，表明制造業市場需求景氣水平回升。原材料庫存指數為47.0%，比上月下降0.7個百分點，表明制造業主要原材料庫存量降幅有所擴大。從業人員指數為48.6%，比上月上升0.5個百分點，表明制造業企業用工景氣度改善。供應商配送時間指數為51.0%，比上月上升0.7個百分點，表明制造業原材料供應商交貨時間加快。

四、 市場價格波動收窄 3月份或繼續有一定趨強可能

（一）熱軋板卷市場價格

圖5：國內4.75mm熱軋板卷均價走勢圖

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數據來源：鋼聯數據

截至3月3日，4.75熱軋板卷全國均價3448元/噸，較上一交易日上漲3元/噸。其中主要城市價格為上海3420元/噸，沈陽3340元/噸，天津3350元/噸，樂從3380元/噸，武漢3470元/噸，成都3500元/噸，西安3470元/噸。

圖6：國內25個主要地區熱軋板卷市場價格及月度漲跌幅

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數據來源：鋼聯數據

（二）成本利潤

圖7：熱軋板卷成本利潤

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數據來源：鋼聯數據

截止至3月3日，據Mysteel測算熱軋即期生產成本為3459.50元/噸，較上月減少95.35元/噸，Myspic熱卷價格指數為3392.99元/噸，月環比下跌49.52元/噸，熱軋盈利為-66.51元/噸，月環比反向縮小45.84元/噸。目前由于需求較弱，市場價格弱勢運行，近期重要會議來臨，或將出臺一定政策刺激鋼鐵行業回暖，預計近期生產成本或將出現降低的可能。

五、國內市場分析總結

市場近期擾動較多，主要針對限產對于市場起到推波助瀾的作用，情緒有繼續回升的空間。當前市場低位補庫基本完成，未來市場剛需存在，但在訂單不能有效增加的情況下，其消費彈性則相對有限。雖然反傾銷增加，但海外價格并未呈現明顯上漲，這對于國內市場價格的頂部抑制依然較高。從基本面角度看，近期市場到貨量繼續維持，產量維持在高位對于市場有較強的抑制。從鋼廠角度而言，在限產的刺激下，鋼廠利潤呈現一定擴張，但市場漲價接單較為一般，這對于市場情緒而言則相對謹慎，這也是造成市場價格回升，反而觀望情緒回升的主要原因。目前鋼廠接單兩天好，三天差的情況。從訂單結構看，剛需補庫、反套拿貨為主，短期回補為主，市場投機拿貨意愿并不強。鋼廠處于觀望態勢，隨行就市跟隨的情況下，價格則跟隨自身訂單進行調整，自主頂價意愿則并不強。從鋼廠反饋，出口訂單低價依然較好，但短期越南反傾銷對于2米卷訂單有回升，其他則有所減量，給于部分鋼廠未來內貿壓力會有所加大；其次，鋼廠短期產量達到高位，熱軋3月周度實際產量預期在610-620萬噸/以水平，供應減量有限，價格頂部有所抑制，這也是導致價格預期并不強的原因。就此看，市場消費彈性未出現明顯的回升，對于國內供需矛盾也較難出現快速緩和。