近期，鋼材市場表現疲軟，原料端焦炭頻繁提降，現貨價格也未能如市場預期般上漲，而是跟隨盤面波動表現偏弱，眾多消息在市場持續發酵，但其真偽性擾動著市場情緒，這些都導致市場對后市看法出現分化。節后庫存雖有增加，但絕對值較往年偏低，加之宏觀政策的預期，這些成為市場看多的基礎。終端開復工緩慢，原料端提降導致整體成本下移，這些是市場看空的理由。下面小編將詳細探析這些維度，進而窺探市場情緒如何？

一、原料端供需矛盾加重

25日隨著河北、山東主流鋼廠焦炭采購價下招標調，降幅為50-55元/噸，焦炭第十輪提降落地。在經歷了十輪提降后，焦企利潤再度壓縮，截至上周，全國獨立焦化廠噸焦平均利潤為虧損71元/噸，虧損幅度環比擴大14元/噸，因而焦企提產意愿較低，多數維持正常生產節奏，部分有限產動作，從生產數據也可以看出，截至上周，全國獨立焦化廠產能利用率為71.61%，環比下降0.75個百分點，這也是節后連續第四周下降。目前部分焦企有提漲意愿，但現今的焦企庫存和鋼廠庫存都不足以支撐提漲，截至上周，全國247家鋼廠焦炭庫存有680.95萬噸，230家獨立焦化廠庫存有97.16萬噸，這在近幾年的時間里都處于相對高位，因而焦炭累庫壓力凸顯。目前鋼廠受限于成材壓力，整體生產積極性一般，導致焦炭采購積極性較低，疊加庫存壓力，這些都加劇市場對后期焦炭價格繼續下移的擔憂，第十一輪提降預期不斷升溫。

一季度以來，颶風和熱帶氣旋頻繁侵襲澳洲，澳洲鐵礦開采和發運不同程度受到影響，從數據也可以看出，截至上周，47個港口鐵礦周度到港量為1886.1萬噸，處于近幾年同期低位，供應的收縮在一定程度上支撐了鋼材價格底部。不過天氣對鐵礦影響稍低于預期，澳洲地區發運逐步恢復，3月份中下旬預估到港量就將回升至正常水平，屆時供應增加可能加重過剩格局，對鋼材價格造成沖擊，后期主要還是關注天氣對發運的影響。但鐵礦的絕對庫存相對偏低則是看多基礎之一，截至上周，47個港口鐵礦庫存量為1.5億噸，這在近年來的庫存總量中處于相對低位，且累庫速度相對溫和，這主要得益于發運量減少以及高爐廠日均鐵水產量恢復，截至2月28日，247家樣本鋼廠2月鐵水日均產量環比微增0.97%至228.05萬噸，累計同比增加0.14%，疏港量尚可。在以上數據支撐下，市場對鐵礦后期看法相對好于焦炭。

二、需求端恢復稍顯緩慢

百年建筑調研數據顯示，截至上周，全國13532個工地開復工率為64.6%，同比下降了10.8個百分點；勞務上工率61.7%，同比下降10.7個百分點；資金到位率49.1%，同比微增1.4個百分點。目前資金到位情況尚可，但終端開復工情況差于往年，根據反饋主要是因為資金到位后多用于修補前期，并未用于開復工所需的材料款，因而呈現出終端剛需采購乏力的現狀。分區域來看，華東華南等經濟強省開工情況尚可，而華中華北等其余區域相對表現乏力。根據市場實際反饋，2月份復工比例基本達到60%以上，部分工地受限于資金情況拖延復工時間，需等3月看具體情況再做定奪，且已復工終端多以剛需為主，并未出現逢低加量采購現象。昨日我網調研的主流貿易商成交量為9.7萬噸，環比有明顯下降，而節后至今的日均成交量為9.8萬噸，相比去年的日均11. 8萬噸來說還有一定差距，且成交量較好的幾個交易日主要是受到消息影響，正常無消息釋放的交易日成交則出現萎縮。

從項目分類來看，基建以及具有民生屬性的棚戶區改造、醫院、學校等項目復工情況良好，房建類項目中省市國企拿地項目復工情況好于其余項目。今年1-2月全國房地產企業拿地情況也可以初見端倪，拿地金額排名前十名中九家均是國資背景，拿地面積前十名中七家為國資背景，其余公司也是以各地的城投、城建類公司為主。目前廣東區域已率先落地專項債收購存量土地的相關政策，其余區域在今年或將陸續跟進，后期主要關注這些企業拿地后的用途如何，將新建哪些新項目。

三、庫存走勢出現分化

截至上周，全國螺紋鋼總庫存在863.44萬噸，環比增加15.79萬噸，節后持續累庫，暫未出現降庫趨勢，但部分區域出現不一致，從圖中可以看出，杭州、成都、北京等地螺紋鋼庫存與全國一致，暫未有降庫趨勢，而廣州、武漢等地在節后第三周、第四周則開始降庫，降庫時間點有所提前。絕對數值上，全國庫存明顯低于往年，與去年三四月份逐步消化后的庫存量一致，對價格形成一定支撐，分區域來看，北京、杭州、成都的庫存量與往年同期基本持平，且處于相對高位，說明庫存壓力還是存在的，但廣州、武漢以及福建等地庫存明顯低于往年水平，整體去庫壓力較小，庫存走勢開年即出現分化。那么這些區域是如何實現庫存很早開始降庫也絕對值低的呢，一方面，需求逐步恢復，另一方面鋼廠生產有所控制，實施減產和停產檢修操作，例如韶鋼在2-3月份對高爐和軋線進行停產改造，整體建筑鋼材產量影響較多，也直接促成廣州價格占據全國相對偏高位置。庫存高位區域，若金三銀四需求無法跟進，需求恢復被證偽，則可能對鋼價造成沖擊，這是市場較為擔憂的一點。

四、宏觀消息成為焦點

市場近期頻繁傳出各類宏觀及產業類消息，其真偽難以辨別。大家普遍關注的自然是與其密切相關的減產以及專項債等信息：

1、專項債上，各地已陸續公布新增專項債信息，例如3月3日，山東省披露2025年新增專項債券（二期—八期）擬發行金額476.7億元，共計420個項目；2月24日廣東省發布2025年專項債券（八期～九期），將發行總額約300億元的兩期專項債全部用于回收閑置存量土地，涉及19個城市的86個項目。因而今年專項債的用途不僅是傳統交通基建以及民生項目等，如上面提到的，收儲并盤活存量閑置土地或許是新的一個方向。

2、減產方面，一方面在利潤影響下鋼廠會自發性決定是否減少生產粗鋼，另一方面品種上，眾多鋼廠年初已表示將在今年繼續減少建筑鋼材品種的生產，將粗鋼量用于軋制其余高附加值品種，因而后期需時刻關注鋼廠方面的利潤，這是從市場溝通了解下來眾多貿易商看多的原因之一。

3、國際方面，關稅及反傾銷是大家普遍關心的話題，從現有情況來看，周圍國家實施的反傾銷主要集中在熱卷和中板等品種，對建材的反傾銷相對較少，因而影響量尚可控制。但需關注在熱卷出口受到影響背景下，鋼廠會否再將鐵水由熱卷轉向螺紋，這樣螺紋供給壓力或高于預期。

綜上所述，政策端發力助力需求穩恢復預期以及庫存處于相對低位，對于盤面還是現貨端均具有一定誘惑力，是其看多情緒的支撐；而實際開復工情況、原料端下移以及供給端壓力則是市場看空的緣由。多空因素交織背景下，行情波動較為頻繁，市場操作難度加大，建議貿易商結合自身條件逢高出貨為主。