美東時間本周一，美國亞特蘭大聯儲實時發布的GDPNow模型敲響了一場“特朗普衰退（Trumpcession）”的警鐘。該模型顯示，美國GDP增速將跌至2020年初新冠疫情爆發以來新低。

在上周五，這一模型對美國當前季度年化增長率的預測下調到了驚人的-1.5%，一度引起市場嘩然，因為如果這一預期兌現，將是2022年一季度之后美國首次出現經濟萎縮的情況。然而僅僅過了一個周末，本周一，這一預測竟然進一步跌到駭人的-2.8%。

要知道，就在一個月前，這個模型對于美國當前季度的年化增長率預期還接近4%，而就在上周一，其增長預期還在+2.3%。

究竟是發生了什么，讓美國的經濟增長預期在短短兩個工作日內快速惡化？

都是特朗普惹的禍

首先我們需要知道的是，亞特蘭大聯儲GDPNow模型的經濟預估一直是隨著最新經濟數據的發布而調整的，因此，該預期出現上下浮動實屬正常。但該模型GDP預期在短短兩個工作日內就出現如此巨大的變化，依舊令人錯愕。

目前經濟學家猜測，上周五該預測下調為驚人的-1.5%，可能主要是因為最新公布的美國1月份貿易逆差達到了創紀錄的1530億美元之多——這很可能是企業在特朗普關稅生效之前提前大量進口囤貨導致的。

而本周一，該預期數據的進一步下調，可能主要是因為美國制造業活動疲軟所推動的。

周一公布的美國ISM制造業調查數據顯示，美國ISM制造業指數從50.9下降至50.3。

美國供應管理協會（ISM）表示，該指數中的工廠出廠價格指數跳升至近三年高位，且原材料交貨時間延長，這表明，隨著特朗普提高進口關稅，美國工廠的生產已受到阻礙。

ING 首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利 (James Knightley) 在評價GDPNow模型大幅轉負時認為，關稅的不確定性可能就是原因之一。

“特朗普總統在貿易方面的計劃是通過關稅來增加財政收入，同時提高美國制造產品的競爭力，并激勵制造業活動回流美國，”奈特利表示，

“然而，關稅的生效與否、生效時間等方面都始終存在不確定性，這就讓美國制造商對他們將要面臨的貿易環境產生了擔憂……因此，我們預計，在美國國內形勢和美國出口產品可能受到外國關稅影響方面的前景更明朗之前，美國的貿易活動將繼續低迷。”

美國經濟疲態早有伏筆

事實上，亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow實時預估突然轉負，可能早有伏筆：最近幾周，美國許多軟性經濟指標——比如消費者信心調查和企業信心調查數據——都極度疲弱，一些硬性經濟活動指標也亮起了紅燈。

比如，今年1月份美國消費者信心創三年半以來最大跌幅，零售額創近兩年來最大跌幅，實際支出創2021年初以來最快降幅。零售巨頭沃爾瑪警告稱，未來一年將是艱難的一年?；ㄆ斓拿绹洕馔庵笖狄惨呀浀霖撝?，觸及去年9月以來的最低點。

貫穿所有這一切的一個共同點正是——美國總統特朗普。

特朗普上臺后的種種舉措——特朗普的貿易保護主義（尤其是關稅）、馬斯克的政府效率部（DOGE）大刀闊斧地砍掉大量聯邦開支和崗位等——已經造成了巨大的不確定性。

目前，美國經濟的問題已經體現在了市場反應中：納斯達克指數在過去10天內跌幅高達9%，大型科技股跌幅更大。投資者們已經蜂擁逃亡美國國債避險：上周五，兩年期國債收益率自去年10月以來首次跌破4.00%，10年期國債收益率自1月中旬以來下跌了60個基點。

而當前的問題是，美國股市的走軟可能又會反噬到美國經濟之中：正如穆迪經濟學家馬克?贊迪（Mark Zandi）最近指出的那樣，收入最高的10%的美國家庭目前約占美國所有消費支出的一半，達到創紀錄的水平。而這些高收入人群手中還持有大量股票，如果未來美股走軟，他們更有可能減少開支——這對于美國消費需求的沖擊將會是巨大的。

美聯儲降息節奏又要提前？

經濟學家菲爾·薩特爾（Phil Suttle）表示，他和很多人一樣，早已預計特朗普的執政舉措將給美國今年的經濟帶來壓力，但他沒想到的是，這些負面影響會來的如此之快、如此迅速。

薩特爾認為，如果特朗普“生硬而混亂”的財政支出和貿易政策對美國經濟增長的打擊超出想象，美聯儲很可能會在第二季度降息。

由于過去數月美國通脹降溫放緩，美聯儲的降息周期目前還處于暫停狀態。

但當美聯儲的官員們之前按下暫停鍵時，他們可能也和薩特爾一樣，沒有想到這場“特朗普衰退”會來的這么快、這么兇猛。

而現在，很可能是他們考慮松開暫停鍵的時候了。