前言：目前已是春節過后的第19個工作日，開門紅的行情今年未如約而至，截至今日，唐山鋼坯價格較節前持平，355系列帶鋼市場價格較節前降30元/噸，全國焊管均價較節前降16元/噸。市場給到的反饋也多以出貨不佳為主，但是焊管的成交數據顯示并沒有想象的差勁，市場的感觀不會錯，但是數據也不會錯，那矛盾到底出在哪，焊管需求究竟如何，我們可以看幾個數據。

一、貿易商日均成交同比表現尚可

春節后Mysteel恢復成交量調研的第一周，焊管貿易商日度成交量均值為13004噸，較去年同期減少15.16%，第二周日均成交量為15670噸，較去年同期減少4.95%。雖然節后兩周的成交數據表現均弱于去年，但是有兩個點值得注意：

一是要結合節前兩周的數據看，2025年春節前出現短暫拉漲行情，帶動部分終端擇機低位補庫，使得節前第一周與第二周貿易商日均成交量分別高于去年同期153.4%和1.17%。節前備貨操作預支節后補庫需求，看似開市后需求復蘇表現不及去年，但平均節前節后兩周的成交數據來看，2024年為11542噸，2025年為12158噸，日均成交量甚至還要高于去年同期5個百分點；

二是要結合成交量增速來看，2024年節后第二周較第一周日均成交數據環比增加7.55%，2025年節后第二周較第一周日均成交數據環比增加20.5%，故雖然今年的成交量絕對值因節前補庫的預支而低于去年同期，但在市場交投活躍度的恢復上表現尚可。

表1.2024-2025年春節前后焊管貿易商成交數據對比

數據來源：鋼聯數據

二、管廠日均出貨同比增長

管廠出貨量表現可能更為明顯，廠家多于正月初八到正月十一之間開工，元宵節前，同往年一樣受到下游項目開復工率、勞務到崗率以及資金到位率偏低影響，市場交易氛圍清淡。不過時過元宵節后，據Mysteel調研數據顯示，恢復出貨量調研后的第一周及第二周，管廠日均出貨量分別高于去年同期72.31%和29.65%。

表2.2024-2025年春節前后管廠出貨數據對比

數據來源：鋼聯數據

三、低產并不完全是低需求的指標

節后管廠陸續恢復生產，廠內成品庫存按照慣例累增，不過從數據上看，今年庫存低點與節后目前的庫存最高點增加了5.2萬噸，增幅為8.4%，與去年7萬噸庫存增量及8.7%的增幅相比有所放緩，與管廠積極控產，有序釋放產能有很大關系。2024年節后第三周29家樣本管廠產量回升至36.53萬噸，今年節后第三周同口徑樣本管廠產量回升至28.5萬噸，管廠生產積極性確與利潤及需求有較大相關，但今年的低產完全是出貨差造成的嗎？筆者認為不盡然：

首先，2024年二季度開始廠家大多已轉變經營思路以以銷定產控制產量及庫存低位為主，Mysteel調研樣本企業全年平均周產為31.75萬噸，較2023年36.79萬噸的平均周產下降13.7%，所以低產也是廠家延續以往的操作，并非完全因為發現當下的需求太差而采取的緊急避險策略；

其次，按照以往經驗，節后的快速復產并不是需求快速復蘇的指標，反而帶來的更多是成品庫存的積壓，低庫存而先低產，故不能以今年產量低于去年同期而斷論需求的差異。

圖1.2023-2025年29家主流管廠成品庫存變化

數據來源：鋼聯數據

四、五大品種鋼材表需同比小漲

跳出焊管品種再看下五大品種的表觀需求表現，截至2月27日，五大鋼材品種表需為827.28萬噸，周環比增長4.1%，農歷同比增長4.1%，雖然鋼材需求并無強勁的增長，仍在緩慢恢復，但至少我們應該看到是比去年同期好一些的，并沒有市場所預估的悲觀。

表3.五大品種表觀需求對比（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯數據

五、政策端帶來的一些利好

·2025年房地產用鋼需求仍會呈現出慣性下滑趨勢，但是房地產作為長期以來國民經濟支柱性產業，一些前端的諸如房地產銷售回暖以及房地產投資增速降幅收窄等數據，短期內其對市場信心提振作用將大于現實意義；

·重啟“棚改”貨幣化安置（增量政策），對35大中城市新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造，這一政策或將刺激建筑業用管需求有望在下半年企穩；

·2024年地下管網新增與更新或能帶動鋼管需求量約為259.49-285.62萬噸，同比增長超過30%。2025年鋼結構及地下管網更新改造將繼續發力，提振鋼管需求增量。

總結

從焊管貿易商成交量、管廠出貨量以及五大鋼材品種表需來看，目前焊管品種乃至鋼材市場的需求與去年同期相比并無十分差勁的表現。不過筆者所述數據及觀點并非把需求因素當作利多條件來對待，只是前期過于悲觀的預期需要加以修正。在目前被動去庫周期下需求因素顯然不能作為推漲價格的大手，不過短期供需格局處于弱平衡，弱平衡便矛盾不尖銳。

重要會議臨近，但市場的期待值普遍偏低，供需基本面與宏觀政策均偏弱的情況下，價格的拉漲或許便要依靠上游成本的抬升。不過短期內鐵水復產速度偏慢或使原燃料價格有向下的壓力，但在鐵水回升的大方向以及隨著需求的進一步修復，那么價格可能會在3月下旬迎來成本推動下的有限上漲。