概述：春節后，鋼材市場陸續復工，部分下游逐漸復產，需求有望逐漸恢復。但由于春節時間較早，終端需求尚未啟動，疊加東北季節特征，東北氣候回溫較晚，施工旺季啟動滯后，當前市場實際需求較為冷清，成交多為投機需求，節后東北熱軋板卷價格呈現弱勢震蕩的趨勢，隨著傳統“金三銀四”即將來臨，后期市場走勢如何？下面筆者從以下幾個方面進行分析與展望。

一、價格重心持續下移

從需求端來看，東北地區基建項目開工進度偏慢，專項債資金落地延遲，新項目增量不足，房地產行業持續低迷，需求持續萎縮，價格重心不斷下移。截至2月24日，沈陽熱軋板卷價格4.75*1500*6000mm價格為3340元/噸，處于近幾年來相對低位，目前東北熱軋板卷市場處于低價弱需的負向循環，3月份會議臨近，若后期利好政策刺激，或可觸發補庫需求。

?

二、冷熱價差高位運行 區域價差收窄

當前，冷軋市場的需求正逐步趨于緩和。值得關注的是，車企方面正在積極開展促銷活動，這一舉措有望釋放出前期一部分因觀望補貼政策而被延遲的購車需求。基于此，預計在3月份，冷軋市場的相關需求有望得到進一步且持續的修復。

與此同時，熱卷市場卻面臨著一定壓力。熱卷產量雖然在邊際上出現了下降趨勢，但從整體水平來看，依然維持在相對高位。并且，從海外市場方面分析，熱卷市場的出口情況并不樂觀，所能獲得的出口支撐較為有限。在產量與出口的雙重因素影響下，熱卷價格的上行空間受到了明顯的制約。

在冷熱板材市場供需及價格的不同態勢共同作用下，冷熱價差目前呈現出高位運行的格局。

?

近期，沈陽與上海之間的價差呈現出持續收窄的態勢，目前二者價差基本維持在80 - 100元/噸左右。在這樣的價格差水平下，目前并不具備資源外流的條件，資源主要局限于本地的流通范圍。由于季節性的客觀因素影響，各類終端需求尚未完全恢復至正常水平。相應地，本地市場的消費能力依舊顯得較為薄弱。不過，隨著氣溫的逐漸回升，下游產業逐步恢復開工，需求轉好，后期價格或有所支撐。

?

三、庫存小幅增長 需求維持韌性

據Mysteel調研數據顯示，截至2月20日全國熱軋板卷社會庫存為340.28萬噸，周環比增0.75%，月環比增32.42%，年同比增3.37%；東北熱軋板卷庫存為21.35萬噸，年同比降14.18%，處于相對低位。目前板材生產整體在高位保持平穩，需求雖有季節性下滑但稍好于往年同期。庫存小幅增庫，雖增長斜率不高。隨著終端需求逐步釋放，庫存持續消化，整體壓力尚可。

?

根據"百年建筑"調研及預測數據顯示，我國區域基建投資呈現差異化發展趨勢。從區域表現來看，下階段華東、西南、華南地區開復工進度預計將領先全國平均水平，其中華東、華南及西南區域資金到位率同比提升顯著，顯示出較強的項目推進動能；東北地區雖增速相對平緩，但仍保持穩健增長態勢。

值得關注的是，作為穩增長核心引擎的基建投資領域，在財政政策持續加碼的支持下，全年有望保持溫和增長趨勢。特別是在"兩新兩重"政策的持續推動下，制造業相關行業維持良好發展勢頭，帶動用鋼需求保持較強韌性。

四、后市預測

整體來看，鋼材即將進入傳統旺季，需求持續好轉，庫存拐點隱現，鋼價存在向上空間。然而煤焦價格持續下跌，鐵礦石價格高企，鋼廠復產積極性不足，疊加海外關稅政策及地緣政治消息，拖累鋼價，使得鋼材價格維持區間震蕩行情。隨著3月份會議臨近，市場對于今年財政目標的炒作也會加劇，價格或有向上空間。但需要警惕的是，鋼材市場目前的價格表現更多是受政策和預期的影響，實際需求能否持續增長仍存在較大的不確定性。一旦實際需求面臨市場的檢驗，鋼材需求可能難以保持持續性，這將使得鋼價再次面臨向下調整的壓力。因此，預計后期東北熱軋板卷價格走勢可能會呈現先揚后抑的態勢。