引言：如今市場(chǎng)商家節(jié)后復(fù)工已有半月，部分終端以及工程項(xiàng)目也于上周開始陸續(xù)復(fù)工，就近期需求表現(xiàn)而已，依舊不及預(yù)期。但冷軋板卷在鋼材全品種中表現(xiàn)較好，市場(chǎng)整體庫(kù)存累增不大，市場(chǎng)整體成交也相對(duì)較好，那為何冷軋板卷表現(xiàn)較好，后市是否有下行風(fēng)險(xiǎn)？筆者將通過(guò)價(jià)差、出口、庫(kù)存等方面進(jìn)行淺析。

一、與上游產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大

由上圖可以看出，自2022年1月到2024年9月，現(xiàn)貨熱軋及冷軋板卷呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，近三年最高點(diǎn)出現(xiàn)在2022年4月初，其中熱軋板卷5345元/噸，冷軋板卷5747元/噸，冷熱價(jià)差僅398元/噸；最低點(diǎn)出現(xiàn)在2024年9月初，其中熱軋板卷3074元/噸，冷軋板卷3679元/噸，冷熱價(jià)差達(dá)到了605元/噸。進(jìn)入2025年后，冷軋板卷價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平緩，而熱軋板卷依舊處于震蕩下行態(tài)勢(shì)，截止發(fā)稿，熱軋板卷價(jià)格3451元/噸，冷軋板卷4186元/噸，冷熱價(jià)差達(dá)到了735元/噸。據(jù)筆者了解，目前國(guó)內(nèi)國(guó)營(yíng)冷軋板卷生產(chǎn)企業(yè)其熱卷到冷軋的生產(chǎn)成本為550元/噸左右，民營(yíng)鋼廠其生產(chǎn)成本更低，故在此價(jià)差下，國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)冷軋板卷的積極性更強(qiáng)。

二、與下游產(chǎn)品價(jià)差收窄

由上圖可以看出，近三年國(guó)內(nèi)冷軋及鍍鋅板卷價(jià)格走勢(shì)也可以分為兩段，第一部分是2022年1月至2024年9月，兩者價(jià)差基本保持在200元/噸，而最高點(diǎn)出現(xiàn)在2022年4月初，冷軋板卷5747元/噸，鍍鋅板卷6198元/噸，鍍冷價(jià)差為453元/噸；最低點(diǎn)依舊出現(xiàn)在2024年9月初，冷軋板卷價(jià)格3679元/噸，鍍鋅板卷4262元/噸，鍍冷價(jià)差為563元/噸。第二部分可以明顯看到冷軋與鍍鋅板卷價(jià)格走勢(shì)基本重合，說(shuō)明兩者基本沒(méi)有價(jià)差。截止發(fā)稿，冷軋板卷價(jià)格4186元/噸，鍍鋅板卷價(jià)格4138元/噸，鍍冷價(jià)差呈現(xiàn)-48元/噸，鍍鋅板卷價(jià)格呈現(xiàn)倒掛，為何會(huì)出現(xiàn)如此情況？據(jù)筆者了解，目前市場(chǎng)上鍍鋅板卷主要流通無(wú)花80g以及有花40g鍍鋅板卷資源，無(wú)花鍍鋅板卷大多是用冷軋板卷作為基板進(jìn)行鍍鋅，其生產(chǎn)成本在200元/噸左右，故市場(chǎng)上無(wú)花鍍鋅板卷價(jià)格會(huì)比冷軋板卷稍貴。而有花40g鍍鋅板卷大多是以熱軋板卷作為原料進(jìn)行生產(chǎn)，其由熱卷到有花鍍鋅板卷的生產(chǎn)成本在550-600元/噸，故熱卷的現(xiàn)貨價(jià)格將直接影響到有花鍍鋅板卷價(jià)格，在上文提到目前冷熱價(jià)差達(dá)735元/噸，而市場(chǎng)有花鍍鋅板卷與冷軋板卷呈現(xiàn)倒掛150-200元/噸。

三、出口表現(xiàn)良好

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：2024年12月我國(guó)冷軋板卷出口總量共計(jì)61.62萬(wàn)噸，月環(huán)比降幅5.22%，年同比增幅36.41%。2024年全年我國(guó)冷軋板卷出口總量共計(jì)767.88萬(wàn)噸，年同比增幅29.19%。反觀2023年全年出口總量594.4萬(wàn)噸，年同比增加173.48萬(wàn)噸，增幅29.19%。2024年冷軋板卷出口較好使得國(guó)內(nèi)資源流通量有一定減少，自然價(jià)格也相對(duì)堅(jiān)挺。

四、庫(kù)存壓力不大

由上圖可以看出，國(guó)內(nèi)熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)在春節(jié)前后有較大的波動(dòng)，庫(kù)存累增幅度均超過(guò)100萬(wàn)噸；而冷軋板卷走勢(shì)相對(duì)平緩，也是由于其產(chǎn)量較少，社會(huì)庫(kù)存累增波動(dòng)較小，近期是節(jié)后正式上班半個(gè)月，現(xiàn)貨依舊處于累庫(kù)狀態(tài)，但累增速度有所放緩。截止發(fā)稿，目前國(guó)內(nèi)熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存467.92萬(wàn)噸，冷軋板卷庫(kù)存206.74萬(wàn)噸，冷軋板卷其偏低庫(kù)存也是支撐其價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的一大助力。

總結(jié)

供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)的29家冷軋板卷生產(chǎn)企業(yè)中，2月20日開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率84.44%，周環(huán)比增加0.12%。在冷軋板卷表現(xiàn)較好，鋼廠生產(chǎn)其的意愿更強(qiáng)，從近期的產(chǎn)能利用率處于高位也可以發(fā)現(xiàn)，后續(xù)資源將有一定增量。

需求方面，2024年家電、汽車行業(yè)均有一定增加從而帶動(dòng)了冷軋板卷的消費(fèi)，而如今冷軋板卷與鍍鋅板卷價(jià)差相對(duì)較小，從而鍍鋅板卷將會(huì)適當(dāng)分擔(dān)部分冷軋板卷需求。

整體來(lái)看，美國(guó)增加進(jìn)口稅對(duì)市場(chǎng)價(jià)格上漲也造成一定阻礙，加上目前冷軋板卷表現(xiàn)較強(qiáng)，而在后續(xù)供應(yīng)有所增強(qiáng)，而需求又將有一定減少的情況下，預(yù)計(jì)冷軋板卷價(jià)格有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。