概述：蛇年開市，冷軋鍍鋅市場并未迎來開門紅。截止到2月7日，Mysteel冷軋板卷絕對價格指數4134.46元/噸，較節前下跌5.74元/噸，鍍鋅板卷價格指數4257.63元/噸，較節前基本持平。乙巳蛇年能否“蛇”來運轉？后市價格到底如何？Mysteel冷鍍數據團隊結合當前基本面情況，對市場情況做一個整理，僅供大家參考。

核心觀點：

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1、鋼廠方面：冷軋鍍鋅多已恢復生產，冷軋產能利用率依舊保持高位，春節期間鋼廠供應高于往年同期水平，后期供應壓力繼續增加。

2、庫存方面：從庫存增幅看，當前冷軋庫存增幅超過20%，鍍鋅庫存增幅13%，但均位于近5年來春節同期低位水平。預計冷軋鍍鋅或在節后第4周達到庫存峰值，冷軋庫存峰值或在180萬噸。?

一、蛇年開市 冷鍍價格并未開門紅

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2025年復工整體較為集中，多數貿易商及鋼廠在正月初七、初八開工。筆者也對比了近4年來春節前后冷鍍價格變化，可以看到，2025年蛇年開市，并未喜迎開門紅，主要是由于在節前透支了部分預期。白宮表示，從2月1日開始，美國將對來自加拿大和墨西哥的進口產品征收25%的關稅，對來自中國的貨物征收10%的關稅。對中國進口品的10%關稅將是在已對中國產品征收的進口稅之上加征的。雖然10%的關稅增幅，相對之前川普競選時提出的“60%關稅”相對溫和，但仍可能對消費者支出產生影響。2024年我國累計出口鋼材11071.6萬噸，同比增長22.7%。其中鍍層板帶出口1906.52萬噸，年同比增幅20.66%；冷軋板卷出口767.88萬噸，年同比增幅29.19%，冷軋鍍層占比中國鋼材總出口24.16%。2025年的鋼材出口形勢或更為嚴峻，同理內貿的壓力也會增加。節后整體冷鍍市場表現較為冷靜，還需關注庫存累積速度和下游需求釋放速度。

二、后期供應繼續增加

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跟往年情況相同的是，春節前后兩周為當年產能利用率最低位。年前我們也對冷鍍部分生產企業調研，停產時間多集中在小年到正月初七。本周是節后復工第一周，春節期間有檢修的鋼廠，基本都已復產。截止到2月6日，Mysteel樣本企業冷軋板卷產能利用率82.26%，鍍鋅板卷產能利用率43.53%，能看到無論是鍍鋅還是冷軋，均為春節同期相對高位，特別體現在冷軋。下周開始，供應還將繼續回升，預計下周開始基本都能恢復到正常生產水平，短期供應端的壓力會繼續加大。

三、冷軋鍍鋅庫存近5年同期低位

乙巳蛇年庫存累積，從節前第四、五周開始。但相對于往年來說，今年冷系冬儲意愿不強，貿易商多選擇減少訂貨，規避風險，降本增效，因此整體庫存一直低于往年同期。節后冷軋鍍鋅庫存均處近年來春節同期相對低位，其中冷軋總庫存同比下降13.42%，鍍鋅板卷庫存同比下降10.05%。但我們也需要注意的是，截止春節后一周，冷軋庫存增幅在24.76%，鍍鋅增幅在13.27%，后期的庫存累積速度仍需關注。預計庫存峰值或在春節后三到四周出現，冷軋鍍鋅總庫存峰值或在180萬噸上下。