2025年1月份全國鋼鐵行業PMI為43.8，上升1.1。數據顯示1月份從指標來看，出廠價格、成品材庫存、原材料庫存大幅提升。僅有新訂單、供應商配送時間出現小幅下跌。具體來看，進入1月份后，鋼價開始一路下跌，價格最低至3184元/噸回歸至9月26日之前的價格。現貨價格相繼下跌，鋼廠再次處于大幅虧損狀態，市場情緒極其消極。不過時間來到1月13日，市場出現反轉，螺紋期貨價格開始一路上漲至最高3391元/噸再次超出了市場預期。雖然市場出現反彈，但市場仍呈現出供應收縮、需求疲軟、庫存累積水平相對偏低、價格震蕩偏弱等情況。通過本月PMI數據來看，1月17日當周，全國螺紋鋼表觀消費量環比減少 4.90 萬噸，降至 185.15 萬噸，達近幾年同期最低。冬季寒冷天氣致使部分建筑工程施工放緩甚至停工，房地產市場仍舊處于調整期，新開工項目數量增長緩慢，基礎設施建設項目在冬季也面臨施工進度放緩的問題，整體宏觀也已進入 “平靜期”。新春佳節過后，國內鋼價是否呈震蕩趨勢或是持續上漲，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格下跌為主

1、國內螺紋鋼均價小幅下滑

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至1月27日，Myspic國內鋼材價格綜合指數127.83，月環比下跌0.68% ，較去年同期相比下跌14.74%；國內長材指數為144.14，月環比下跌0.46%，較去年同期下跌14.23%；螺紋鋼指數為137.60，月環比下跌0.53%，較去年同期下跌14.43%。

1月份全國建筑鋼材價格先跌后漲。截至27日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3474元/噸，月環比下跌11元/噸，較去年同期下跌558元/噸。

2、國內熱軋均價小幅下移

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至1月27日，國內扁平材指數為112.23，較上月環比下降0.94%，較去年同期下跌15.35%；其中熱卷指數為123.31，較上月環比跌0.23%，較去年同期下跌15.58%。

截至1月27日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3483元/噸，月環比下跌18元/噸，較去年同期下跌608元/噸。

二、庫存下降?鋼廠產量繼續減少

1月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較12月份小幅下跌3.2個百分點，終值39.1。具體來看，本月國內鋼價呈現“深V”趨勢，上下波動較大，鋼廠利潤再次收窄明顯，部分鋼廠鐵水轉向板材，截至1月15日，鋼廠高爐開工率達到74.6%，全國 81家鋼廠共計 126 座高爐檢修停產，總容積為 124864 立方米。全國213家鋼廠日均鐵水產量為224.3萬噸，相較上周減少1.3 萬噸。

從相關指數來看，本月出廠價格指數大幅上漲18.8個百分點至59.2，成品材庫存指數上升11.1個百分點至48.1，原料采購價指數上升3.9至36.4，原材料庫存指數上升14.5個百分點至54.6，國內原材料采購量指數上升4.9個百分點至50.5，國外原材料采購量指數上升6.6個百分點至50.3，從數據可以看出市場價格雖然出現反彈，但因為年近春節，大部分鋼貿商已無交易欲望，且市場依舊處于謹慎觀望狀態。

1月總體處于累庫階段，2025年1月17日五大鋼材品種產量 720.4 萬噸，周環比增加 11.07 萬噸，周環比增加 1.56%。五大鋼材總庫存 1151.5 萬噸，周環比增 19.15 萬噸，增幅 1.5%。本周五大品種總庫存除線材外均有所增加，廠庫周環比增加，增幅主要來自冷軋累庫。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、原燃料小幅下跌 生產企業利潤尚可

1月份原材料采購價格指數36.4，環比小幅上升3.9個百分點，整體小幅回升。截止1月27日，Mysteel數據顯示，Mylpic綜合指數為122.00，環比上月上漲2.00%，同比去年下跌18.44%。其中進口礦同比下跌18.04%，國產礦同比下跌19.10%。

1月份原材料庫存指數54.6，環比上升14.5個百分點。截止1月27日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為14934.31萬噸，環比降121.74萬噸，日均疏港量330.13萬噸，環比降2.26萬噸 。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10846.32萬噸，環比增581.61萬噸 。Mysteel統計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存68.88萬噸，環比增加3.32%，Mysteel統計247家中國鋼廠焦炭庫存716.23萬噸，環比增加4.80%。

隨著春節臨近，整體需求繼續下滑，現貨交易表現疲軟，同時由于貿易企業信心不佳，整體冬儲意愿偏弱，鋼廠生產也相對較為謹慎。雖然短期內鋼廠利潤再次擴大，但由于市場對節后需求預期不佳，成材冬儲接單量有限，鋼廠生產意愿也不足，預計短期原燃料價格將繼續調整運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、需求淡季特征明顯 新訂單指數再次下滑

1月份，全國鋼鐵行業新訂單指數37.2，月環比微幅回落3.45個百分點，隨著春節假期的到來，鋼鐵行業新訂單指數在12月短暫回升后，再次回落。表明受傳統淡季影響，下游需求近乎停滯，市場冬儲意愿有限，補庫需求釋放不足，鋼廠接單量出現下滑。

1月份各地鋼廠冬儲政策陸續出臺，但受存量需求不足，增量需求有限影響，市場信心不足，冬儲接單意愿偏低。不過月中國新辦發布會中財政部“更加積極”的財政政策一定程度上提振了市場信心，項目資金到位率有望加速，從而促進增量需求的釋放。

制造業方面，鋼結構、機械行業剛需走弱，新訂單有所下滑，但汽車、家電行業受國補措施帶動，需求韌性較足，用鋼量均有所增加。整體來看，需求雖有托底，但實際釋放仍存在一定時間差，疊加工人多于元宵節后返工，因此預計下游需求仍處于弱勢運行。

圖八、新訂單指數

五、海外需求整體繼續平穩 鋼材出口價格觸底反彈

1月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數49.1，與上月持平。海關總署數據顯示，2024年全年中國出口鋼材11071萬噸，同比上一年增長22.7%；累計進口鋼材681.5萬噸，同比下降10.9%。2025 年中國鋼材出口量將有所承壓，但仍保持相對高位，全年鋼材出口量預計在 9000-10000 萬噸左右。國內大量螺紋鋼出口對海外市場形成較大沖擊，預計下個月螺紋鋼國內需求回暖將會減輕出口壓力。

1月份中國各品種鋼材出口FOB報價無大幅調整，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在465美元/噸左右，較上月價格下跌2美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報價在492美元/噸左右，與上月下跌20美元/噸。目前來看，國外需求相較12月份有所下降，鋼材出口價格出現下跌。國內外原材料采購量上升，雖然出口方面中國的價格優勢仍在，但2024 年中國出口的鋼鐵產品和鋼鐵制品遭遇來自 18 個國家和地區發起的 41 起貿易救濟調查讓筆者對明年的鋼材出口形式不容樂觀。綜合預計，2月份鋼材出口訂單或有所減少為主，出口價格將會出現小幅下跌。

圖九、新出口訂單指數

六、2月份鋼市分析展望

縱觀1月份，國內螺紋鋼期貨走勢處于探底反彈的態勢，市場處于供需雙弱的局面。供給方面，全國主要鋼廠螺紋鋼周產量處于近年來同期較低水平。需求方面，冬季寒冷天氣致使部分建筑工程施工放緩甚至停工，不過從長期看，房地產市場的保障性住房建設和城市更新項目，以及基礎設施建設領域的交通、能源等項目，仍會為螺紋鋼需求提供支撐。隨著部分鋼廠檢修結束以及冬儲的展開，供應端可能會有所增加，而下游工地施工進度逐漸放緩，需求將進一步減弱，庫存或出現大幅度累積。此外，宏觀經濟政策、市場供需關系的變化以及國際市場競爭壓力等因素，也都在較大程度上影響著螺紋鋼價格的波動。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

展望2月份，筆者預計2025 年螺紋鋼價格將呈現“中樞走低，波動加劇”的特點。2月是需求淡季，加上春節假期，下游工地大多停工，終端需求明顯萎縮。目前鋼材價格處于較低水平，貿易商和終端用戶的冬儲意愿不強，補庫需求較弱。臨近年底，市場資金壓力緊張，鋼貿商大多規避風險加快資金流轉，這也會對螺紋鋼市場的交易和價格產生一定的抑制作用。所以，筆者預測螺紋鋼價格或呈震蕩下跌態勢。