英國央行本月6日將公布新的利率政策。市場普遍預期，英國央行將下調基準利率25個基點。不過，分析認為，英國央行此次下調利率或不是基于通脹壓力放緩，而更多是為了提振自去年下半年以來幾乎陷入停滯的經濟增長。

通脹壓力依然明顯

盡管去年12月英國的消費物價指數年率錄得2.5%，低于前一月2.6%的水平，且英國的核心價格指數和服務價格指數也都顯示通脹壓力趨緩，但英國經濟中的通脹壓力依然明顯存在。

其中，在零售領域方面，由于新的財政預算案預計將給零售商帶來額外的70億英鎊成本，零售商除了向消費者轉讓價格壓力之外，別無他法。在雇員收入方面，從4月份的新財年開始，英國的最低工資將上調6.7%。此外，根據英國財政大臣蕾切爾·里夫斯日前宣布的經濟增長計劃，英國將在鐵路、公路、住房等方面，加大公共投入的力度。在這些因素的推動下，英國2025年的通脹壓力并不輕。

英國安永統計俱樂部（EY ITEM Club’s）在3日公布的冬季經濟預測報告中表示，由于能源價格下跌影響的消退和雇主國民保險稅率的提高，2025年英國的平均通脹水平在2.8%，要到2026年年中，英國央行才能實現2%的通脹目標。EY ITEM Club’s的首席經濟學家Matt Swannell指出，英國通脹黏性很強，還有很多工作要做。盡管勞動力市場已經放緩，但由于雇主保險稅率的提高，英國勞動力的成本還將進一步上升。

但即便如此，資本市場還是幾乎一致預期，即英國央行將在6日下調基準利率25個基點，把基準利率從目前的4.75%，下調至4.5%。這意味著，此次下調利率并不是基于通脹水平及展望，而是出于刺激經濟增長的目的。

經濟增長陷入停滯

從去年下半年到今年1月份，英國經濟增長已經陷入停滯。英國國家統計局的數據顯示，截至去年11月份的三個月，英國經濟零增長。在去年12月份英國央行的貨幣政策會議紀要中，英國央行預測2024年第四季度英國經濟仍將零增長。

值得關注的是，英國的行業機構和研究機構對英國經濟陷入增長停滯狀態，有普遍的共識。英國商會（BCC）的研究主管Stuart Morrison表示，由于企業投資信心和私人消費信心均不足，英國經濟明顯還處于增長“極其緩慢”的狀態。英國工業聯合會（CBI）的副首席經濟學家Alpesh Paleja指出，最新的數據顯示，英國經濟增長動能在明顯向下。

英國經濟在2025年年初的狀態已經影響到經濟機構對英國2025年全年經濟的預測。摩根斯坦利在其最新的預測中，將英國2025年的經濟增長下調至0.9%。安永統計俱樂部在其最新的冬季經濟預測報告中，將英國今年的經濟增長從去年10月份的1.5%，大幅下調至1%。Matt Swannell進一步指出，從去年下半年到今年年初，英國經濟增長嚴重低于預期，這將影響英國今年全年的經濟增長預期。

安永統計俱樂部還指出，盡管2025年英國通脹都將在2%以上，但英國央行將逐季降息，到今年年底把基準利率降至3.75%，明年2月降至3.5%。英國工業聯合會（CBI）在其最新的經濟分析中更是指出，由于英國經濟增長預算，英國央行將加快利率寬松的進程，以促進經濟增長。

降息為促經濟增長

其實，英國央行早在去年12月就已經對“降息促經濟”有所暗示。在去年12月份的貨幣政策會議上，盡管最終政策是維持利率不變，但有3名貨幣政策成員支持降息。這超出了市場預料。市場預期，在6日的會議上，投票支持降息的成員可能會高達8名。

雖然英國央行可能會通過降息來促進經濟增長，但英國經濟增長能否因央行此次降息而會有所改善，仍存在不確定性。英國商會研究主管Stuart Morrison指出，在借貸成本之外，商業稅率、國民保險稅率、就業權利法案等帶來的商業成本壓力，將是英國企業2025年面臨的最大的成本壓力。而減輕企業成本和促進投資才是英國經濟增長的動力。

智庫英國董事學會2月1日公布的調查結果顯示，58%接受調查的企業家指出，減輕企業的稅負才是英國經濟增長的關鍵，41%的企業家認為應該縮減政府的勞動法改革；此外，有35%的企業家認為，與歐盟達成更好的貿易協議，才是英國經濟增長的關鍵。這表明，盡管基準利率對英國企業的借貸成本影響很大，但顯然，僅靠削減利率尚無法促進經濟增長。