引言：2024年國內熱軋帶鋼價格震蕩下行，并于9月觸底反彈之后溫和盤整。全年帶鋼供應前高后低，消費同步下降，庫存長時間低于去年同期水平。目前2025年初，小年前后，產業鏈客戶冬儲基本結束，鋼廠訂單尚可，供應相對高位，庫存首周開始高于去年同期水平，節中節后鋼廠限產政策如何？市場冬儲結構怎樣？下游生產及庫存體量如何？節后是否還有補庫機會？今年與往年相比，供需數據表現如何？現跟隨筆者梳理總結，具體如下：

一、歷年春節前后帶鋼相關數據對比

價格方面，由上表1可知，帶鋼價格2021-2024年連續4年春節之后開門紅，節中漲幅在50-350元/噸不等。2025年節后大概率延續開門紅走勢。

開工方面，由往年開工數據對比可知，2020年以后春節前后鋼廠供應多有下降，也正是由于正月期間低供應，疊加節后下游集中補庫，供需錯配促進節后開門紅行情。（說明：以上表格內容，由于Mystee對帶鋼生產數據進行周期性的樣本更新，生產開工數據僅供春節前后增減幅度參考，不做學術對比研究。）根據近10年數據顯示，春節后帶鋼庫存均會出現累積，并且在節后第三周左右時間到達峰值。

庫存方面，2025年目前國內卷帶整體庫存體量相對低位，預計節后大概率出現庫存線性累積的現象，同事累庫周期可能會超過三周。

二、鋼廠政策、情緒及廠內庫存

Mysteel節前調研了解，截止2025年1月21日（小年），國內熱軋帶鋼生產企業樣本，僅兩家鋼廠出臺冬儲優惠政策，且均為針對內部協議戶及周邊戰略客戶制定。其余鋼廠均未出臺冬儲優惠政策，春節期間仍按照往常銷售政策執行。華北區域鋼廠訂單尚可，多接到正月十五前后。部分鋼廠檢修帶鋼產線保證建材供應。部分鋼廠看好節后市場，做少量廠內庫存。部分鋼廠帶鋼產線2月份存在檢修計劃。整體情緒謹慎樂觀。結合其中的一些代表性的鋼廠，總結如下：

鋼廠A：節后估計還是會開門紅，十四五收官之年，國內政策還是非常值得期待的，但是今年資金及宏觀不確定因素也很多，節后出口情況可能會受到影響。今年下游冬儲不是很積極，我們正常接單，沒有主動做庫存，節前訂單接近尾聲了，目前接到2月下旬，節后看好，全年大概率還是看橫盤，不看有太大波動。

鋼廠B：我們每年都不會出臺冬儲政策，目前訂單接到2月底，這兩天計劃做2-3萬噸左右的庫存，節后看漲，目前價格不高，可以做點看看。

鋼廠C：今年給協議戶優惠20元/噸的政策，沒有做庫存，隨行就市。

鋼廠D：目前帶鋼線在檢修，訂單不好，加上建材節前的訂單還沒有發完，帶鋼檢修保建材，后面帶鋼訂單之后恢復生產。廠內有一些庫存給北方陸續交單。

鋼廠E：春節期間及2月份沒有檢修計劃，我們產線前面檢修完成了，后面就正常生產，訂單跟往年基本持平，對節后價格比較樂觀。

鋼廠F：正常接單，鎖價已經基本接完了，但是沒敢多接，因為我們計劃2月份檢修20天左右，因為帶鋼效益可以，前面檢修一直沒檢，2月份是例行檢修。今年跟往年一樣，沒有冬儲政策，節后不敢看太遠，整體偏謹慎。

綜上所述，受春節期間調坯帶鋼產線集中停產，以及1-2月份長流程及個別電爐帶鋼產線存在檢修計劃的影響，預計春節期間及節后整體的帶鋼供應存在小幅收窄預期，疊加節后下游陸續開工補庫，預計節后帶鋼大概率供需錯配，價格存在短期一定支撐。

三、帶鋼庫存及區域市場分析及預測

圖1：國內重點市場帶鋼庫存數據對比圖（萬噸）

數據來源：鋼聯數據

Mysteel統計數據顯示，截止1月16日，本周全國熱軋帶鋼主要市場樣本庫存總量67.36萬噸，較上周增加9.68萬噸，較上月同期增加18.71萬噸，較去年同期增加0.59萬噸。帶鋼庫存自2024年9月中旬以來一直低于去年同期，直到1月17日開始初步超過去年同期水平。按照往年經驗以及目前供應端相對高位的情況來看，今年節后國內熱軋帶鋼庫存大概率持續累積，且預計庫存累積周期或將有所延長。

區域方面，小年前后國內熱軋帶鋼價格華北及華東區域相對堅挺，華南區域價格相對較低，一方面受到翅冀等新增產線產量釋放，對華南市場的沖擊，以及北方鋼廠資源的集中到貨影響，華南本地帶鋼庫存遠高于往年同期水平，整提銷售壓力突出，一方面受到本地下游加工企業及終端放假較早，市場成交多集中于貿易環節，市場套保的成交價格相對偏低。同時華南熱卷庫存承壓，低價熱卷對帶鋼價格形成一定程度的壓制。華東方面，前期恒潤等熱卷資源到貨減少，形成時間差造成本地熱卷庫存偏低，無錫卷帶價差于1月上旬一度擴大至80余元/噸，高價熱卷對無錫帶鋼價格形成支撐，加之今年無錫帶鋼庫存處于正常偏低水平，促使整體華東-華北價差在四季度并未出現明顯的倒掛現象。

展望2025年，目前區域庫存依舊存在錯配現象，春節期間休市為主，北方資源正常到港，預計華東華南區域帶鋼庫存正常累積。受九江及翅冀帶鋼資源的到貨影響，預計2月份北方資源南下體量或有減少。且華南市場消化庫存為主，預計區域價差將會有所修復。節后伴隨開市后下游補庫，區域價差或逐步修復至運費成本上下水平運行。

四、下游提前放假 原料庫存正常偏低

今年春節前期，下游企業放假時間集中在1月20日前后，部分天津鍍鋅帶鋼廠及管廠于1月12日開始陸續放假，下游提前放假，整體原料采購積極性不高，具體開工及庫存數據如下。

Mysteel調研數據顯示，截止2025年1月17日，本周全國地區熱軋帶鋼表觀需求量205.49萬噸，較上周減少3.52萬噸，年同比增加6.06萬噸。2025年1月14日，本網監測的霸州鍍鋅帶鋼產能利用率為 43.48%，周環比 下降0.79% ；Mysteel直縫焊管生產企業（29家）周度調研數據顯示，本周焊管產量23.89萬噸，周環比減少5.68萬噸，產能利用率為43.18%，周環比下降10.26%，開工率為68.85%，周環比下降7.48%，廠內庫存為26.52萬噸，周環比減少1.09萬噸，原料庫存為52.8萬噸，周環比減少0.81萬噸；鍍鋅管（28家）產量為19.84萬噸，周環比減少4.97萬噸，產能利用率為49.49%，周環比下降12.39%，開工率為75.82%，周環比下降4.95%，廠內庫存為37.1萬噸，周環比減少2.31萬噸，周鋅錠用量為4138噸，周環比減少1024噸。

綜上所述，今年下游冬儲體量相對較低，并且小廠普遍較早放假，目前已經有80%的鋼管廠家進入放假模式，多數有計劃冬儲的管廠及鍍鋅冷軋廠已經完成補貨，冬儲基本告一段落。

五、總結

2025年冬儲環境建立在供應過剩，出口數據向好，庫存累積提速，鋼廠利潤尚存，下游倒掛加劇，終端放假提前的背景下進行。目前鐵水產量見底，鐵礦及焦炭等原料價格后期或存在支撐。雖然國際經濟環境存在不確定性，但國內政策對沖存在較強的利好預期，以及板材制造業需求的驅動。結構性機會依舊存在，綜合預計2025年春節之后，國內熱軋帶鋼市場大概率出現“開門紅”。我們預計上半年帶鋼價格前高后低。下半年伴隨宏觀調控，落地顯效，制造業回暖，出口提升，需求拉動 ，價格回升后四季度末端估值回歸。綜合2025年，預估低點可能會高于今年，高點低于今年，整體震蕩幅度收窄。全年均價預計小幅下移。

建議廠商密切關注市場動態及政策變動，保持合理經營，謹慎運營規避風險。最后，祝廣大鋼鐵同仁們，蛇年行大運，多財多福，平安順遂！

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數據支持：侯立巖，劉開源