臨近春節，市場對于節后冷軋價格行情走勢眾說紛紜，但關注點基本圍繞庫存水平、需求能否有效釋放等來展開探討。其中冷軋板卷市場存在兩大突出特性：其一在于，鋼廠直供比例在不斷加大，無形之中市場流通的份額在不斷壓縮，且冷軋品種中市場流通資源主要集中在大戶手中，中間商串貨行為明顯減少，庫存水平整體偏低；其二，冷軋板卷在鋼廠持續高產下，價格表現堅挺，依舊保持著700元/噸以上的冷熱價差。那么筆者結合于近三年來冷軋價格走勢來談一談春節后看法。

一、節后冷軋價格慣性上漲

回顧于近三年春節后行情，節后市場需求階段性釋放，帶動市場情緒，加之迎合于春節喜慶氛圍，節后冷軋板卷價格普遍以試探性上漲為主，但現貨價格上漲過后，持續時間與漲幅均表現不一。具體來看，2022年-2024年，春節后第一周均以上漲為主，而2024年在第二周價格即發生轉折點，主要是2024年春節期間到貨相對集中，社會庫存累庫過快，而市場需求并未如期釋放，導致冷軋板卷價格持續下跌。但近三年來值得注意的共性是，冷軋價格全年高點均是在一季度。那2025年春節后的冷軋價格走勢大概率也是迎來開門紅，價格或存在一定韌性，主要是基于現階段冷軋社會庫存情況來做一些考慮。

二、庫存同比低位

眾所周知，冷軋板卷價格自2024年四季度以來在板材品種中表現相對突出。那么支撐冷軋價格堅挺的因素之一則是庫存有效去化。自2024年10月8日以來，冷軋板卷社會庫存持續13周降庫，庫存降至99.18萬噸，處于近五年庫存新低。在以舊換新等接連利好政策刺激下，家電、汽車等板塊用鋼需求明顯提升。冷軋鋼廠接單飽和，在持續高產的情況下，普遍以直供終端為主，市場流通資源明顯減少。加之終端需求有所釋放，雙重作用下，冷軋庫存壓力明顯減少。進入1月份，冷軋板卷雖然進入累庫狀態，但對于比近五年春節前庫存來看，冷軋社會庫存同比于往年低于20萬噸以上，整體庫存壓力偏低。即使春節前后經歷6周左右的累庫周期，但現階段冷軋社會庫存基數偏低，后續累庫壓力并不突出，對于節后冷軋板卷價格會起到有力支撐。

三、冷熱品種價差過大制約價格上漲空間

從品種價差來看，自2024年四季度以來，冷熱價差擴大至700元/噸以上，部分區域市場價差甚至超800元/噸。值得注意的是，冷熱價差擴大的時間周期與冷軋社會庫存持續去化的周期相同步，同樣也應證了，在冷軋社會庫存持續降庫下支撐冷軋板卷現貨價格韌性。不同于往年的是，冷熱價差雖然過大，但貿易商整體心態表現淡定，其主要原因在于無論是個人庫存亦或是整體冷軋庫存壓力并不大，對于冷熱價差理性看待。在庫存低位與節后需求階段性釋放的帶動下，預計春節后冷軋價格會迎來慣性上漲，但整體上漲高度會受到一定制約。冷軋價格表現會相對被動，由熱軋價格啟動上漲過后來推動冷軋價格，冷熱軋品種價差會適當進行修復，但依舊維持在650-700元/噸區間。

整體來看，由于冷軋在品種板材價格中表現相對堅挺，終端在春節前備貨意愿普遍不強，終端庫存同樣處于低位，因此春節后，市場需求會在情緒渲染下迎來階段性釋放。結合冷軋社會庫存以及冷熱品種價差的現狀來看，冷軋板卷價格在春節后會迎來慣性上漲，但上漲的幅度將會受制于冷熱價差過大，因此冷軋板卷春節后價格上漲空間有賴于熱軋價格的推動，而價格上漲的持續有效性則可關注于社會庫存累庫的節奏。