概述：2024年型鋼市場價格延續弱勢運行，Mysteel型鋼絕對價格指數24年均值3758元/噸，較23年減7.9%，供給因需求釋放不及預期略有減少，供需基本面呈現雙弱趨勢，高庫存、高成本、低利潤導致市場多僵持，對于2025年，型鋼供給方面維持平穩，而需求個別領域雖有所釋放，但整體需求難以扭轉弱勢，預計25年型鋼價格或成為24年的慣性下跌的延續，價格中樞繼續下行。

一、2024年型鋼價格行情回顧

1、價格延續弱勢行情 反彈空間閾值偏低

圖1:2022-2024年全國等邊5#角鋼均價走勢圖（單位：元/噸）

近四年型鋼價格走勢呈現“階梯式”下行，2021年-2024年均值分別為：5375、4816、 4201、3868；截止2024年12月31日，Mysteel全國等邊5#角鋼均價3577元/噸，較年初減14%，24年伊始型鋼行情延續弱勢，1月4日為年內高點，Mysteel全國等邊5#角鋼均價4231元/噸，二季度在不斷利好消息的預期疊加下，下跌行情有一定停滯，進而出現小幅反彈，但因整體鋼鐵消費釋放不及預期，上半年反彈閾值偏低，行情上漲幅度空間限制在200元/噸以內；利好政策促使行情放緩下跌步伐；預期在不斷被證偽的情況下，心態處于難以回升的結構，三季度價格洼地觸底后有階段性反彈，但反彈力度有限，同比仍然低于2023年型鋼價格，四季度利好消化殆盡，價格維持窄幅區間震蕩走弱行情。

2、產能逐步釋放 產量同比略減

圖2：2024型鋼鋼企開工率產能利用率走勢圖（單位：%）

2024年熱軋型鋼供給呈現逐步增加，一方面是春節前后，市場與鋼廠對后期市場謹慎態度，產能利用率維持較低水平，在一季度產能利用率達到了高點，進入二季度，由于實際需求釋放偏緩以及鋼企虧損，產能利用率呈現波動走弱趨勢；分品種來看，工角槽由于生產企業調坯企業占比最高，二春節前后，調坯企業產能利用率整體偏低，因此工角槽產量較低，但整體趨勢同樣是逐步走高，工角槽產量前期增速較快，而進入二季度后，鐵水偏移H型鋼，H型鋼產量與工角槽產量出現分化，H型鋼仍有走高趨勢，工角槽呈現走低趨勢；三四季度維持較為平穩的水平，而且工角槽和和H型鋼供給曲線走勢相仿。

圖3：2024型鋼產量分區域示意圖（單位：%）

2024年熱軋型鋼供給趨勢呈現先增后減，1-12月份熱軋型鋼總產量同比去年下降3.1%，主要是鋼廠環保限產和虧損等因素造成的減產；調坯產量占比30%，華北產量依然63%占比最高，唐山產量占比下降；華南區域、西南區域產量同比去年上升；型鋼分品種中H型鋼同比下降最大；

圖4：2024熱軋型鋼分品種產量示意圖（單位：萬噸）

3、鋼企利潤同比持續下滑

圖4：2024年高爐企業H型鋼利潤走勢圖（單位：元/噸）

型鋼企業利潤延續2023低迷水平，但二季度利潤水平有所回升；截至12月31日，高爐民營鋼廠H型鋼理論均利潤10元/噸；2024年獨立軋鋼企業角鋼理論平均利潤10元/噸，同比減3%，即期（12月31日）利潤-50元/噸。

圖5：2024年調坯軋材角鋼利潤走勢圖（單位：元/噸）

4、出口表現亮眼 海外需求增量

圖5：2002-2024年中國型鋼進口總量（單位：萬噸）

1-11月份國內型鋼進口總量同比增5%；預計24年進口總量同比增4.5%；1-11月份國內型鋼出口總量同比增17%，預計24年出口總量同比增15%；3季度出口增速加快，9月出口數量達到近7年來高點，年同比增41%；南非、澳大利亞等反傾銷調查開始；馬鋼H型鋼出口70萬噸，國內第一位。

中國型鋼貿易順差預估全年400萬噸。

二、2025年型鋼市場展望

1、型鋼產能格局變化趨勢

2023年，我國粗鋼產量為101908萬噸，同比持平；鋼材產量為136268萬噸，同比增長5.2%；熱軋型鋼產量在粗鋼占比5.8%；2024年1-11月中國粗鋼產量92919萬噸，同比下降2.7%；國內熱軋型鋼產量在粗鋼中占比提升到6.1%，占鋼材總量的4.4%。

圖6：2025年國內熱軋型鋼有效設計產能區域分布（單位：%）

2018-2023年型鋼產能調整加快，布局向全國區域化發展，但未改變華北和華東主導地位，華北和華東型鋼產能占比依然達到76%；2024年國內熱軋型鋼有效設計產能11510，當年新增產能140萬，淘汰270萬，實際熱軋型鋼產量5996.3萬噸，同比23年（6190萬噸）減3.1%。軋材長流程占比排序調換，長流程產能占據半壁江山，品種：因軋機多可換軋多個品種，實際軋制根據市場進行調節；區域與工藝的調整均進入緩慢調整期；

圖7：2025年國內熱軋型鋼工藝占比示意圖（單位：%）

從Mysteel調研新增型鋼產能數據來看，2018-2023年，型鋼新增產能呈現逐年上升趨勢，而2023年新增產能達到頂峰，同時大量新增產能也造成上游格局變化，新增產能在2024年集中帶來較大壓力，同時24年的需求釋放不及預期，因此造成了供需嚴重不平衡，國內型鋼的競爭呈現區域化、白熱化，也給其他品種轉型鋼產能以及新增型鋼產能的計劃放緩，從而型鋼產能的結構調整進入平緩期，市場和產業需要階段時間內進行消化。

表1：2018-2024年型鋼產能新增情況（單位：萬噸）

2、型鋼需求變化：下游需求基建方面預期低于制造業

傳統電力系統需要更多創新技術以及更加全面的電網覆蓋范圍來穩定持續增加的用電量。

隨著新能源的發展，新能源后期將逐步成為主力電源，新能源的發展不管是在工業設備還是建筑廠房的建設方面都直接推動了型鋼的用量。

新型電力系統建設推動電網投資延續寬松向好態勢，電網端在2025年有望進一步圍繞主網架與配用電環節，推動投資均衡化增長，預計2025年電網投資有望保持10%的增速。看好在電力設備行業景氣周期下，頭部優質企業的持續增長動能。

圖8：電網工程投資情況（單位：億元）

據中國工程機械工業協會對挖掘機主要制造企業統計，2024年12月銷售各類挖掘機19369臺，同比增長16%。其中國內銷量9312臺，同比增長22.1%；出口量10057臺，同比增長10.8%。2024年，共銷售挖掘機201131臺，同比增長3.13%；其中國內銷量100543臺，同比增長11.7%；出口100588臺，同比下降4.24%。

圖8：2024年挖掘機銷量（單位：臺）

建筑領域貿易與下游資金的回流狀況相對較差，鋼結構項目的投資和建設進度偏緩。基礎設施建設周期較長，需求消耗表現相對平穩。鋼構行業在當下經濟環境下擴張較謹慎，需求增長將平穩推進。

根據Mysteel調研，截至12月末，鋼價處于高位震蕩態勢，市場采購積極性偏弱，鋼結鋼需求處于行業淡季，多數終端企業剛需采買基本無備貨預期。了解到鋼結構行業樣本企業原料庫存月環比下降1.09%，訂單偏弱，生產加工意愿下滑，市場需求表現疲軟，少部分企業將提前放假，用鋼需求較差；部分工程訂單項目趕工，但用鋼需求不多，資源日耗環比下滑2.57%。

圖9：2024年鋼結構行業調研（單位：%）

3、型鋼與替代品競爭

型鋼品類產品眾多，工字鋼、角鋼、槽鋼以及H型鋼主要用于建筑施工、橋梁建設、機械制造、汽車制造、船舶建造、隧道、天橋、輸電塔等。鋼管、型鋼、板材共同替代螺紋鋼減少體量，型鋼與板材、鋼管形成競爭

熱軋型鋼競品威脅：根據中國鋼結構協會數據，熱軋型鋼占比14.3%，替代品-冷彎型鋼、焊接H型鋼，與鋼構主要板材用鋼（66.5%）是型鋼主要威脅；冷彎型鋼對于角鋼槽鋼的替代、焊接H型鋼對于熱軋型鋼的替代以及方管和焊管對于角鋼的替代趨勢。

表2：H型鋼與板材品種價格變化（單位：元/噸）

4、型鋼區域變化趨勢與鐵水流向

價格區域化變化趨勢：以西南、華南區域為主的型鋼，從往年的高地轉而變為價格洼地，25年趨勢依然是消費地投放過量導致消費與供給地價格倒掛；關注鐵水流向，品種間利潤與型鋼特性導致鐵水的流向變動頻繁，25年鐵水分配依然是重要的關注指標。

圖10：2024年H型鋼與各品種價差走勢（單位：元/噸）

5、型鋼庫存分析25年變化

圖11：型鋼鋼企成品材庫存走勢圖（單位：萬噸）

從社庫上看工角槽品種社庫處于低位，給冬儲提供了一些空間；但鋼企庫存相對而言仍處于絕對高位；

冬儲調研符合現在市場心態：觀望為主，預期價格仍然認為冬儲政策以及價格應該低于目前價格100元/噸以上；

25年預期來看，全年整體工角槽品種社庫蓄水池功能減弱，給予價格緩沖區間變小，而庫存壓力仍然是鋼企和流通企業資金壓力、規避市場風險的關鍵性因素。

圖12：型鋼社會庫存走勢圖（單位：萬噸）

6、2025年型鋼價格中樞繼續下行

2024年總結：蛇年春節前價格波動空間較小，冬儲意愿低于去年，型鋼2024年主要市場矛盾是2023年的延續，高成本、低利潤狀態、高供給、需求釋放不及預期，分品種來看工角槽保持緊平衡狀態，區域投放變化大于往年，新增產能與退出產能相當，H型鋼競爭白熱化，需求方面，鋼構的型鋼需求提升有限，制造業好于建筑行業，整體需求同比略減。

需求方面：制造業需求依然好于建筑行業，利好H型鋼品種；

產能結構調整：25年產能調整趨于平緩，關注重點區域的產能淘汰，長流程鋼企占比進一步增加，行業壁壘繼續提升；

供給變化：板材、鋼坯、型鋼、螺紋之間鐵水調配頻率增加，工角槽H型鋼品種間調配區域平緩，總體熱軋型鋼產量變化幅度在5%以內；

價格預判：行業壓力仍然在上游以及流通，需求釋放期望值不會高于2024年，雖然個別領域可刺激型鋼需求釋放，但整體基量略小，低利潤狀態或繼續持續，而型鋼產量總體預計保持平穩，供需不平衡仍然制約型鋼均價上移，行業不具有底部回升契機，總體來看型鋼價格中樞繼續下行。