日歷的翻篇往往是展望未來的時刻。然而對于新年伊始的華爾街來說，對未來的判斷似乎頗有些晦暗不明……

雖然上周五美國市場情緒高漲，但在圣誕節后的大部分時間里，各類資產的交易員們都在抑制2024年大部分日子里主導市場的強勁風險偏好——美債和企業信貸資產的波動率悄然上升；股票市場則遭遇了有史以來最嚴重的年末跌幅之一；那些全球投機者眼中的寵兒——追蹤比特幣的現貨ETF也經歷了有史以來最嚴重的資金外流……

雖然美國市場上還沒有明確跡象表明人們徹底陷入恐慌，但市場走勢確實反映出了一種在過去12個月中基本不存在的戒備心理——至少在風險資產方面是如此。

美國經濟去年展現出的韌性和美聯儲的寬松政策，一直是各類風險資產幾乎直線上漲的秘訣。然而，在過去幾周，對特朗普潛在政策及其可能重新引燃通脹的擔憂開始喚醒了對沖市場，在10年期美債收益率創下兩年多來最大季度升幅后，債券市場也持續動蕩不安。

因悼念已故前總統卡特，本周四紐交所將休市一日，這意味著美國市場將連續第三周迎來一個短交易周。但在消息面上，本周對于開年市場而言，卻可能是極為重要的一周。

華爾街交易員們將聚焦于新年的首個非農夜，寄望于周五的12月非農報告能顯示出美國就業市場穩定但不至于過熱，從而支撐2025年股市上漲的預期。此外，美聯儲紀要的發布和多位美聯儲官員的講話，也料將在本周備受矚目。

不少業內人士表示，美股能否連續第三年表現突出，部分仍取決于美國經濟在新一年里的表現，而勞動力市場數據將是衡量經濟健康狀況的最重要指標之一。美聯儲在12月的議息會議上下調了對2025年降息次數預期，此舉震驚了市場，最新數據也或將有助于明確美聯儲的利率計劃。

Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene表示，“投資者希望看到對勞動力趨勢保持穩固的確認，這意味著經濟前景可能保持堅挺。”

Saglimbene同時指出，“我認為，任何表明經濟疲軟程度比預期更為嚴重的數據，都可能引發波動。”

受航空業罷工和颶風因素的影響，過去幾個月美國勞動力市場數據的波動其實一直較大。目前根據媒體調查的經濟學家預估中值顯示，12月美國新增非農就業人數料將為16萬人，低于前值的22.7萬人，失業率則料將維持在4.2%。

愛德華瓊斯公司高級投資策略師Angelo Kourkafas表示，繼前兩份(相對扭曲的)報告之后，本周的非農報告可能將是首次人們可以相對清晰地解讀勞動力市場的潛在趨勢。對于就業報告，市場正在尋找一個合適的數字——不要太熱，也不要太冷。

除了非農的具體表現外，本周投資者也料將密切聚焦于當地時間周三公布的美聯儲12月會議紀要，以進一步了解美聯儲政策制定者當時對降息的立場，究竟有多么搖擺不定。

如同我們此前曾多次介紹過的，雖然美聯儲當次會議僅出現了一張降息反對票，但點陣圖卻顯示有多達四位官員在當時可能并不那么支持美聯儲在12月降息。此外，在那次會議上，19位美聯儲官員中有多達15位認為通脹面臨上行風險，而9月會議時作出同樣預測的僅有3位。

在新年率先發表講話的美聯儲官員中，美聯儲理事庫格勒和舊金山聯儲主席戴利上周末就均已表示，美聯儲必須完成抗擊疫情后價格飆升的戰斗，并達到2%的通脹目標。戴利稱，盡管過去兩年在降低價格壓力方面取得了重大進展，但通脹仍然“令人不安地高于我們的目標”。

從財經日歷看，本周將登場的美聯儲官員包括了：北京時間周一22:30，美聯儲理事麗莎·庫克發表講話；周四22:00，費城聯儲主席哈克發表講話；周五01:40，里奇蒙聯儲主席巴爾金發表講話；周五02:30，堪薩斯聯儲主席施密德就經濟和貨幣政策前景發表講話。

無論如何，新年伊始以及1月行情的走向，對于2025年全年的命運，或許有著關鍵的指示性意義。《股票交易者年鑒》的統計顯示，在過去18個總統大選后的年份中，有14個年份的走勢與1月份一致，自1950年以來，每一個下跌的1月份都會帶來表現一般或疲弱的市場，例如熊市、平淡市場或10%的調整。

本周三還將結束一月份的前五個交易日，這也是歷史上衡量本月乃至全年股市走勢的關鍵指引。“投資者首先會想到，'令人失望的圣誕老人行情對1月份的前五個交易日意味著什么？'以及'1月份前五個交易日對整個月意味著什么？'"CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall稱，“我確實認為，1月份行情將是全年表現的一個重要觀測指標。”

Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli則表示，“我們對2024年底市場如此避險感到有點驚訝，但市場有可能在2025年出現小幅上漲。當然，考慮到特朗普新政府可能會做出的政策調整，我們認為降低一些風險敞口是合理的。”