概述：整體來看，12月份熱卷在3450-3600元/噸間波動，市場行情震蕩趨穩運行，需求在市場價格震蕩的情況下較為冷清，臨近春節，預計1月熱軋板卷市場或將有繼續弱勢回調的可能。12月份熱軋板卷樣本鋼廠總產量1256.97萬噸，庫存終值為226.75萬噸，表需318.38萬噸，供需雙弱，價格持穩運行。

截止1月3日，指數方面，國內熱卷指數為123.66，月環比下跌2.30%，較去年同期下跌15.72%。價格方面，據Mysteel數據統計，現全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3478元/噸，月累計下跌102元/噸。庫存方面，截至1月3日全國熱軋板卷社會庫存為226.75萬噸，同比增7萬噸。

一、國內市場熱軋板卷供應情況

圖1：熱軋板卷周產量（分年度）

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數據來源：鋼聯數據

2025年1月1日監測的37家熱軋板卷生產企業總計64條產線實際開工條數51條，整體開工率79.69%，周環比下降1.56%；本周鋼廠產能利用率為77.34%，周環比下降1.12%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產量為2.85萬噸，周環比上升1.39萬噸；因不飽和生產而影響的日均產量為5.27萬噸，周環比上升0.09萬噸；本周鋼廠實際產量為302.74萬噸，周環比下降4.40萬噸；鋼廠廠內庫存為81.84萬噸，周環比上升1.50萬噸。具體熱軋商品卷總量約為201.25萬噸，周環比下降3.29萬噸；內部供料總量約為101.49萬噸，周環比下降1.11萬噸。

二、海外需求減弱，出口詢單減少

（一）出口價差

圖2：熱軋板卷進出口走勢圖

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數據來源：鋼聯數據

截止至1月3日，國內天津港出口價格較國內高374.4元/噸，約51.33美元/噸，較上月增加51.30美元/噸，其中出口價格月環比下跌65.22元/噸左右，國內滄州熱卷價格月環比下跌90元/噸左右。出口價格跌幅小于內貿，近期出口利潤較內貿利潤稍高，出口詢單有所減少。

（二）進出口量

圖3：熱軋板卷進出口量

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數據來源：鋼聯數據

11月熱軋板卷出口數量為189.08萬噸，環比降38.04%；11月熱軋板卷進口為6.86萬噸，環比增1.51%。詳見圖3。就目前來看，11月出口量環比大幅減少，預計近幾月或將持續走弱。

三、12月熱軋板卷小幅降庫，行情震蕩趨穩，需求較弱

（一）庫存方面

圖4：熱軋板卷社會庫存（分年度）

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數據來源：鋼聯數據

據Mysteel調研數據顯示，截至1月3日全國熱軋板卷社會庫存為225.26萬噸，較上周降2.9萬噸，較去年同期增加7萬噸。

（二）需求方面

12月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月下降0.2個百分點，制造業繼續保持擴張。從企業規模看，大型企業PMI為50.5%，比上月下降0.4個百分點，高于臨界點；中型企業PMI為50.7%，比上月上升0.7個百分點，高于臨界點；小型企業PMI為48.5%，比上月下降0.6個百分點，低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。生產指數為52.1%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點，表明制造業企業生產活動保持較快擴張。新訂單指數為51.0%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業市場需求繼續改善。原材料庫存指數為48.3%，比上月上升0.1個百分點，仍低于臨界點，表明制造業主要原材料庫存量降幅收窄。從業人員指數為48.1%，比上月下降0.1個百分點，表明制造業企業用工景氣度略有回落。供應商配送時間指數為50.9%，比上月上升0.7個百分點，表明制造業原材料供應商交貨時間繼續加快。

四、 市場價格走強 1月份或繼續持穩運行

（一）熱軋板卷市場價格

圖5：國內4.75mm熱軋板卷均價走勢圖

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數據來源：鋼聯數據

截至1月3日，4.75熱軋板卷全國均價3478元/噸，較上一交易日下跌21元/噸。其中主要城市價格為上海3390元/噸，沈陽3310元/噸，天津3350元/噸，樂從3460元/噸，武漢3490元/噸，成都3510元/噸，西安3490元/噸。

圖6：國內25個主要地區熱軋板卷市場價格及月度漲跌幅

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數據來源：鋼聯數據

（二）成本利潤

圖7：熱軋板卷成本利潤

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數據來源：鋼聯數據

截止至1月3日，據Mysteel測算熱軋即期生產成本為3526.45元/噸，較上月減少103.15元/噸，Myspic熱卷價格指數為3599.32元/噸，月環比上漲47.14元/噸，熱軋盈利為-159.61元/噸，月環比反向擴大77.58元/噸。目前由于需求較弱，市場價格弱勢運行，大部分熱卷生產企業處于虧損準噶太，較去年鋼廠盈利水平高95.34元/噸。目前來看，目前板材生產端持續處于邊際效益，生產積極性繼續維持。

五、國內市場分析總結

市場資金流動性稍有緩和，消費處于剛需補庫結構，這對于庫存則會呈現一個累庫的預期，這對于市場價格則造成一定抑制。目前看，國內與出口價格均有一定下滑，成交尚可的情況下，整體利潤則出現一定壓縮。從基本面角度看，1月的矛盾會出現快速累積，庫存在1月中下旬會出現快速累積。從鋼廠角度而言，短期轉產預期繼續維持，檢修結束后鐵水偏向于扁平材，這對于1月上半月卷板壓力會大于長材壓力。就目前市場看，市場矛盾累積速度不快，壓力不大的情況下，對于原料支撐反而出現增加，向上擠壓利潤的結構則有可能會出現。當前熱軋廠利潤仍維持在100左右的水平，訂單隨著時間的推移而稍有出現。從訂單結構看，出口稍有減弱，國內投機消費則處于偏低購買的結構，且大幅囤貨的意愿并不足，這也導致了鋼廠的壓力在逐步上升，向市場轉移的意愿在逐步增加。就當前看，螺紋熱軋1月周度實際產量仍會回升至620-630萬噸/周，近期則會出現復產的情況。因此市場對于當前價格拿貨積極性也不高，所以這才會導致庫存未來會有一個預期累積的過程。綜合情況看，上周熱軋產量見底，1月后則會出現持續回升，未來預計7-8周左右的累庫過程。對于未來消費持續性看，冬季消費出現后，其矛盾動能則會緩慢增加（預期時間或將在1月10號以后明顯體現）。1月主線邏輯圍繞，鋼廠原料補庫，上半月下游消費端補庫；下半月則圍繞，利潤壓縮與冬儲博弈。對于價格預期則會呈現，短暫回升再下降的格局，價格預期在3270-3450元/噸之間。