中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，“提高財(cái)政赤字率”“增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債”“增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用”……

近日，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議布置2025年財(cái)政工作重點(diǎn)任務(wù)，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，持續(xù)用力、更加給力，打好政策“組合拳”。展望2025年，增量政府債券將在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展、強(qiáng)信心中將發(fā)揮更加重要的作用。

看點(diǎn)一：提高財(cái)政赤字率

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，2025年我國(guó)財(cái)政赤字率和赤字規(guī)模將有所提升，支撐經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)”并推動(dòng)“以進(jìn)促穩(wěn)”。

在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)，財(cái)政收入小于財(cái)政支出，叫財(cái)政赤字。財(cái)政赤字需要通過(guò)發(fā)行政府債券來(lái)彌補(bǔ)。從橫向看，當(dāng)前我國(guó)政府負(fù)債率顯著低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家，赤字率也常年保持在較低水平，提高財(cái)政赤字率有條件、有空間。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，2023年末G20國(guó)家平均政府負(fù)債率118.2%、巴西84.7%、印度83%，同期我國(guó)政府負(fù)債率為67.5%。

從舉債用途看，我國(guó)政府赤字對(duì)應(yīng)大量有效資產(chǎn)，這些資產(chǎn)涵蓋交通、水利、能源等項(xiàng)目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，是政府債券償債資金的重要來(lái)源。

正如財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安所言，我國(guó)政府還有較大舉債空間。

國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏磊表示，不同于歐美國(guó)家赤字“消耗性”特征，中國(guó)財(cái)政赤字具有“建設(shè)性”和“生產(chǎn)性”特質(zhì)，適度提高財(cái)政赤字水平有利于增強(qiáng)財(cái)政政策的靈活性，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，充分發(fā)揮財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)能力，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和潛力。

看點(diǎn)二：專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用機(jī)制優(yōu)化

2024年底，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》，從專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用、投向領(lǐng)域和管理審核等方面提出了更多優(yōu)化完善措施，讓專(zhuān)項(xiàng)債券更透明、更好用。

其中，在專(zhuān)項(xiàng)債投向方面，“負(fù)面清單”機(jī)制將發(fā)揮作用，即未納入“負(fù)面清單”的項(xiàng)目均可申請(qǐng)專(zhuān)項(xiàng)債券資金，這為地方政府投資建設(shè)更多專(zhuān)項(xiàng)債支持的項(xiàng)目創(chuàng)造條件，也為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多資金支持。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授吉富星表示，通過(guò)細(xì)化專(zhuān)項(xiàng)債券投向“負(fù)面清單”，可以避免資金被用于低效益項(xiàng)目或不符合規(guī)定的領(lǐng)域，防止專(zhuān)項(xiàng)債資金被低效使用或?yàn)E用，有助于推動(dòng)地方政府回歸核心職能和公共政策目標(biāo)，并從源頭上防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，在專(zhuān)項(xiàng)債用作資本金方面，“正面清單”將發(fā)揮引導(dǎo)作用，最大程度釋放專(zhuān)項(xiàng)債用作資本金的政策紅利。

申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債投向領(lǐng)域轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏?fù)面清單”和“正面清單”管理模式，有利于地方政府加速投資項(xiàng)目推進(jìn)。

此外，通過(guò)下放專(zhuān)項(xiàng)債券審核權(quán)，允許部分省份和地區(qū)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)，將有助于緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，提升審批效率，更好調(diào)動(dòng)經(jīng)濟(jì)大省積極性。

看點(diǎn)三：超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持“兩重”“兩新”

一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行期限在10年以上的利率債為“超長(zhǎng)期債券”，2024年我國(guó)首次發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債期限涵蓋20年、30年和50年三個(gè)品種?！俺L(zhǎng)期債券”一般專(zhuān)款專(zhuān)用、用途靈活、不列入財(cái)政赤字。

近日，國(guó)家發(fā)展改革委副主任趙辰昕在國(guó)新辦“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”新聞發(fā)布會(huì)上介紹說(shuō)，2025年將增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模，拓展“兩重”建設(shè)支持范圍，進(jìn)一步提高國(guó)債資金對(duì)項(xiàng)目的支持比例。統(tǒng)籌好“硬投資”和“軟建設(shè)”，確保項(xiàng)目符合“兩重”性質(zhì)，同時(shí)在完善項(xiàng)目投融資機(jī)制、健全項(xiàng)目運(yùn)行管護(hù)機(jī)制等方面取得更多實(shí)質(zhì)進(jìn)展和創(chuàng)新突破。

數(shù)據(jù)顯示，2024年“兩新”“兩重”政策實(shí)施成效明顯，有力支撐了全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。截至12月12日，“兩新”帶動(dòng)汽車(chē)更新520多萬(wàn)輛、銷(xiāo)售額6900多億元，家電換新4900多萬(wàn)臺(tái)、銷(xiāo)售額2100多億元，老舊設(shè)備更新200多萬(wàn)臺(tái)套?！皟芍亍币阎С治鞑筷懞Ｐ峦ǖ澜ㄔO(shè)、東北黑土地高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、“三北”工程建設(shè)等1465個(gè)重大項(xiàng)目建設(shè)。

大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新?tīng)恳詭?dòng)性強(qiáng)，隨著2025年更大規(guī)模的超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行使用，將更好地起到政策激勵(lì)和引導(dǎo)效果放大作用，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生?？梢灶A(yù)見(jiàn)，2025年，超長(zhǎng)期特別國(guó)債將對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生積極正向作用，更好滿(mǎn)足人民群眾對(duì)高品質(zhì)生活的需求。