美股市場2024年的表現(xiàn)超乎許多投資者的意料之外，標普500指數(shù)連續(xù)第二年漲幅超過20%。不過，現(xiàn)在的問題是美股市場能否在2025年保持這種勢頭。

摩根大通策略師Michael Cembalest在他最新發(fā)布的年度展望中寫道：“對于投資者來說，在當前估值水平如此之高的情況下，犯錯的空間非常小，因為估值現(xiàn)在與盈利增長一樣在推動市場發(fā)展?！?/p>

Cembalest指出一項令人擔憂的問題，即標普500指數(shù)連續(xù)兩年漲幅超過20%，自1871年以來，這種情況僅發(fā)生過10次。

2024年標普500指數(shù)上漲了23.3%，此前2023年上漲了24%。

“只有在20世紀90年代的牛市和‘咆哮的20年代’中，好時光又持續(xù)了兩年。我預計，隨著‘煉金術士’將他們的‘靈丹妙藥’用于美國經(jīng)濟，2025年某個時候會出現(xiàn)10%-15%的修正，”Cembalest說道。

Cembalest所說的“煉金術士”指的是即將上任的特朗普政府，“靈丹妙藥”則是指他們計劃采取的減稅、驅逐非法移民、加征關稅和放松監(jiān)管等政策。Cembalest預計，特朗普政府的這些舉措可能會造成一些問題。

“做好相應的計劃，美國股市年末應該會高于年初，但要確保有充足的流動性，以應對可能出現(xiàn)的波動，”Cembalest說。

Cembalest建議投資者關注10年期美債收益率，以作為特朗普政府的“晴雨表”。

“如果放松監(jiān)管和減稅帶來的供應方面的好處壓過關稅、勞動力減少以及巨額e預算赤字所帶來的通脹影響，那么10年期美債收益率應保持在4.5%至5.0%之間。但如果收益率顯著超過5.0%并維持高位，那就表明情況已經(jīng)出現(xiàn)嚴重問題，”他解釋道。

Cembalest認為，美國經(jīng)濟“軟著陸”可能會繼續(xù)，即美聯(lián)儲通過加息遏制通脹卻未引發(fā)經(jīng)濟衰退，這在過去60年中是罕見的。此外，勞動力市場狀況正在緩和，而非崩潰，而消費者和企業(yè)資本支出正以與2.5%增長率一致的速度增長。

他還表示，放松監(jiān)管可以促進經(jīng)濟增長，但前提是采取輕度干預的方式，再加上 “已經(jīng)開始的風險投資復蘇”，可能會讓“動物精神”繼續(xù)保持。