概述：2024年12月份京津冀區域鋼廠建筑鋼材產量環比同期上月減量較明顯，同時北京市場外來資源到貨也較少，而需求尚有韌性，雖然北京市場價格依舊處于全國低價區，但價格較上月底小幅上漲。12月中旬雖有政治局會議和中央經濟工作會議召開，但更多偏向于政策方向指引，具體政策暫未給出，黑色金屬市場價格中樞震蕩下移；然而北京到貨節奏前慢后快，但總體到貨依然偏少，加上期現公司持有較多正套資源，12月需求與上月相比邊際減弱，維持韌性，北京市場供需寬松局面有所緩解，因此北京價格小幅上漲。

12月份原料價格較11月份小幅下跌，截至12月底，PB粉現貨價格較11月底微幅下跌；焦炭提降2輪，合計降幅100-110元/噸，鋼廠生產成本繼續小幅下移，疊加鋼價小幅上漲，促使鋼廠虧損收窄。12月份需求環比上月邊際下滑，顯示仍有韌性。北京現貨持續貼水盤面，投機需求陸續出現，隨著基差變化，期現公司靈活操作。北京現貨價格小幅上漲，與南方區域價差有所收縮。鋼廠虧損修復，而京津冀區域鋼廠環保限產解除，2025年1月份京津冀區域螺紋鋼產量或小幅增加；2025年1月份進入臘月，臨近年關，工地陸續停工，鋼貿商在1月中下旬也要逐步放假，北京市場庫存將大幅增加。2025年1月暫無重要宏觀預期。市場價格如何演繹？我們從以下幾個方面進行分析：

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一、12月份全國建筑鋼材價格漲跌互現

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回顧12月份，全國建筑鋼材市場價格漲跌互現，但以漲為主，其中均價上漲50元/噸，月環比漲幅1.45%。北京市場需求韌性維持，到貨量也不多，因此北京市場價格小幅上漲。本月北京、濟南、太原、沈陽、重慶、西安等市場價格月環比均有不同程度的上漲；其中，漲幅最大的是太原和濟南市場，分別上漲120元/噸和110元/噸，主要原因是缺貨。

二、南方區域價格有所下跌??南北價差縮小

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12月份，北京與全國主流建筑鋼材市場區域價差有所收窄，截至到12月底，廣州與北京價差為320元/噸，環比縮小50元/噸；12月北京市場逆季節性去庫存，在需求維持韌性的同時，到貨量卻較少，一方面外來資源進不來，另一方面區域內鋼廠投放少。華東、華南地區雖受季節性擾動較少，但終端需求仍然不比去年，杭州-北京價差縮小110元/噸，至110元/噸。

東北地區天氣較冷，沈陽市場當地需求萎靡，價格不振，因此北京-沈陽的價差收縮30元/噸，至-120元/噸。而在西北地區的包頭當地需求也是季節性低落，而北京市場不在高價區，對西北資源吸引力大大降低，導致包頭庫存增幅較大，因此西北鋼廠逐漸停產檢修予以應對，因此北京-包頭的價差月環比縮小10元/噸，至110元/噸。

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三、12月份螺紋鋼產量大幅減少??1月份產量或有所回升

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12月份，京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量大幅減少，月環比減少26.1萬噸。從成本來看，京津冀區域鋼廠的螺紋鋼生產成本繼續下降，較11月底環比下降50元/噸。雖然焦炭價格繼續下降2輪，鋼廠生產成本繼續下降，但環保限產以及其他因素使得鋼廠出現限產，而北京區域需求尚存，北京價格較抗跌。但12月下旬，河北地區環保限產解除，區域鋼廠已陸續恢復產線生產，因此預計2025年1月份螺紋鋼產量有所回升。

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四、12月份北京市場庫存大幅減少??1月份庫存或大幅累積

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12月份京津冀區域鋼廠建筑鋼材產量下降較多，尤其是在前半月向北京的投放量是很少的，而西北、東北等外埠資源的減少則是因北京區域價格優勢的吸引力顯著降低，因此北京的供給在12月份是明顯減少的。“暖冬”氣候以及趕工現象等因素的刺激之下，12月北京終端需求表現出韌勁兒。另外，12月中下旬，期螺的下跌也給了期現套出貨的機會，尤其部分套RB2501的資源被期現公司積極解套，由于價格相對較低，終端積極接貨，螺紋鋼出庫增多，北京市場庫存大幅下降。截至12月底，北京建筑鋼材市場庫存較11月底減少11.02萬噸，降幅22.5%。2025年1月份，京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量將有所回升，終端需求的減少將是確定性的，因此預計北京市場庫存大幅累積。

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五、12月份需求有韌性??1月份終端需求下降已成定勢

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12月份北京終端需求雖有下降，卻存在韌性，主要基于年末趕工和“暖冬”氣候都或多或少為需求韌性創造了條件，下游需求相對來說出貨了市場的預料，采購用量一直保持，但采購節奏的快慢則根據期貨的漲跌而變，“買漲不買跌”的還是下游的心態。北京價格繼上月之后，在12月依然處于全國價格的下沿區間，期貨維持升水北京現貨的狀態，但期間基差有縮有擴，在收縮期間，期現公司出貨較多，尤其是12月下旬，期現公司解套RB2501的資源較多，12月份北京樣本商家日均成交量月環比減少20%。1月份，臘月寒冬將至，工地將逐漸停工，終端需求下滑已成定勢，尤其到1月中旬臨近春節時段，需求或慢慢陷入停滯，預計2025年1月份總體需求大幅減少。

六、總結

供應方面，由于環保限產的解除，2025年1月份京津冀區域鋼廠將釋放部分建材產能，以提高區域供應量，預計京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量環比上月有所回升。從資源投放角度看，外來資源在1月份很大可能會延續上月的投放趨勢，因為西北、東北鋼廠檢修減產越來越多；京津冀區域鋼廠資源則會隨著產量的回升而向北京市場的投放增多，預計2025年1月份北京市場到貨量有所增加。

需求方面，1月份即進入寒冬臘月，天氣可能進一步轉冷，工地施工將陸續減少直至停工，這樣一來需求將大幅減弱。北京現貨繼續貼水期螺，鑒于現在期現公司手中依然有不少資源，他們將根據基差的變化操作，預計2025年1月份總體需求大幅下降。

庫存方面，12?月份，受到貨減少以及需求維持韌性的影響，北京市場庫存出現反季節性去庫的情況。2025年1月份，產量增、到貨多相對明確，需求下滑至停滯則更為確定，預計北京市場將大幅累庫。

總體來看，2025年1月份，隨著環保限產的解除，京津冀區域鋼廠的產量將有一定的回升，但外圍資源發往北京的量或依然較少，預計北京市場到貨量或有所增加。1月份終端需求或不可避免的下滑直到停滯，原因在于臘月的寒冷和春節的來臨等季節性因素，綜合預計北京市場庫存累庫幅度加大。從宏觀層面看，國內無重大經濟相關會議預期；美聯儲1月份降息預期趨弱，制約春節前國內央行寬松貨幣政策實施；潛在的關鍵下行風險在于新任美國總統1月20日就職后對市場的影響，預計1月份宏觀利空因素對市場的影響或大于利多因素。綜上預計2025年1月北京建筑鋼材市場價格震蕩下跌。