20日，隨著2024年最后一期貸款市場報價利率（LPR）如期持穩，年內1年期及5年期以上LPR分別累計下降35個、60個基點，有力有效引導實體企業及房貸利率不斷下行。

分析認為，在政策利率保持穩定以及銀行息差壓力仍存的背景下，12月LPR“按兵不動”符合預期。年內兩期限LPR均明顯下行，金融讓利實體經濟幅度顯著。往后看，明年貨幣政策已定調為適度寬松，LPR繼續下行仍有一定空間。

——12月兩期限LPR如期持穩

20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，12月份1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。二者均與此前持平，符合市場普遍預期。

LPR由政策利率和報價加點共同決定，其中政策利率主要為7天期逆回購利率，報價加點則要受銀行資金成本、信貸市場供求以及信用風險溢價等因素綜合影響。

聚焦本月報價看，首先，作為定價基礎的7天期逆回購利率（1.50%）并未改變，已在很大程度上預示12月LPR將保持不變。

其次，10月LPR已跟進9月政策利率大幅下行25個基點，加之當前銀行凈息差仍處歷史低位，盡管12月以來銀行同業存單到期收益率大幅下行，但報價行仍缺乏下調LPR報價加點的動力。

此外，中信證券首席經濟學家明明還提到，盡管美聯儲12月降息25個基點，但對后續降息空間表述整體偏鷹；考慮到當下中美匯率風險仍存，本次LPR未下行也可能是兼顧內外政策環境，平衡穩匯率和寬貨幣目標后的選擇。

綜合來看，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，一攬子增量政策出臺后，10月以來經濟景氣度上升，樓市也在顯著回暖。當前已進入政策效果觀察期，重點是將前期“有力度”的政策性降息以LPR的大幅下行效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，而這也是最近兩月LPR持續不變的根本原因。

——2025年LPR有望繼續下行

2024年，1年期及5年期以上LPR分別累計下降35個、60個基點，其中先是5年期以上品種于2月單獨下行25個基點，隨后二者又于7月、10月同步下行10個、25個基點。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，在我國融資結構以間接融資為主，市場主體對銀行貸款有較大依賴的背景下，LPR下行后企業和居民貸款利率均明顯降低。這對推動降低社會綜合融資成本，穩定和恢復市場主體信心，降低居民房貸還款壓力進而推動房地產市場止跌回穩，以及推動經濟恢復向好等都發揮了積極作用。

記者獲悉，至11月份，新發放的企業貸款（本外幣）加權平均利率及個人住房貸款（本外幣）利率已分別降至3.45%、3.08%，較上月低2個、7個基點，比上年同期低36個、92個基點，繼續保持在歷史低位水平。

往后看，中央經濟工作會議定調，2025年我國“要實施適度寬松的貨幣政策”“適時降準降息”，這也是在連續實施了14年“穩健”的貨幣政策基調后，再次改為“適度寬松”基調，意味著貨幣政策將繼續保持對實體經濟較大的支持力度。

在上述基調下，王青預計，明年人民銀行將繼續實施有力度的降息，政策利率有望下調0.5個百分點，顯著高于今年的0.3個百分點，屆時將引導LPR報價跟進下行；同時不排除明年或通過較大幅度引導5年期以上LPR下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息，而這也是促進房地產市場進一步企穩的關鍵一招。

此外明明還提到，當前貸款結構中低于LPR減點的貸款占比仍高達43.33%，在優化LPR質量的訴求下，后續LPR單邊下行或也存在較大空間。

另著眼于推動銀行加大信貸投放、繼續支持政府債券發行，以及持續釋放穩增長信號等方面，王青判斷，今年底前人民銀行仍有可能降準0.25-0.5個百分點，釋放資金5000億到1萬億元，而且這還可兼顧春節的流動性安排等。