美聯(lián)儲18日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)下調(diào)25個基點到4.25%至4.5%之間。多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計，2025年降息次數(shù)或收窄至兩次。

分析人士指出，美國候任總統(tǒng)特朗普擬推行的關(guān)稅等政策將明顯推高通脹水平，為美聯(lián)儲制定貨幣政策增加難度，美聯(lián)儲或在來年放緩降息進(jìn)程。

美聯(lián)儲當(dāng)天發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，今年以個人消費支出（PCE）計算的通脹率或為2.4%，較此前預(yù)測上調(diào)了0.1個百分點；剔除食品和能源價格后的核心通脹率為2.8%，上調(diào)了0.2個百分點，且超過2%的長期通脹目標(biāo)。明年美國通脹預(yù)期為2.5%，核心通脹預(yù)期也為2.5%。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，19名聯(lián)邦公開市場委員成員中有10名認(rèn)為，截至2025年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將降至3.75%到4%之間。以每次降息25個基點為計算，美聯(lián)儲明年或僅降息兩次，與今年9月預(yù)計的四次降息有較大程度放緩。

研究公司通貨膨脹洞察公司（Inflation Insights）創(chuàng)始人奧邁爾·謝里夫 （Omair Sharif）表示，參加本次貨幣政策會議的19名美聯(lián)儲官員普遍對通脹預(yù)期進(jìn)行了大幅修改，考慮到官員們對勞動力市場和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測的調(diào)整幅度之小，“這一修改幅度令人難以置信”。

謝里夫認(rèn)為，美聯(lián)儲官員觀點的全面轉(zhuǎn)變“顯然與尚未實施的關(guān)稅和移民政策的不確定性和風(fēng)險有關(guān)，與經(jīng)濟(jì)格局的變化關(guān)系不大”?！度A爾街日報》也撰文指出，美聯(lián)儲官員預(yù)計明年通脹將比此前預(yù)期的更加堅挺，這可能反映了特朗普政策變化對通脹的影響。

特朗普承諾，將在明年1月就職后對主要貿(mào)易伙伴的輸美商品征收關(guān)稅并驅(qū)逐非法移民?！度A爾街日報》分析指出，提高進(jìn)口成本將提高國內(nèi)價格，加強移民控制則會增加某些行業(yè)的工資壓力。這些措施可能會導(dǎo)致通脹前景變得撲朔迷離。

富國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰·布萊森（Jay Bryson）在當(dāng)天發(fā)布的一份報告中指出，美聯(lián)儲決議表明，除非出現(xiàn)一些戲劇性的意外發(fā)展，否則美聯(lián)儲很可能會在明年1月29日的下次會議上維持利率不變。布萊森預(yù)計，美聯(lián)儲來年將繼續(xù)放松政策，但降息速度會比過去幾個月慢。

布萊森寫到，明年核心PCE通脹預(yù)測范圍在9月至12月之間顯著擴(kuò)大。9月，美聯(lián)儲官員預(yù)測來年核心PCE通脹范圍為2.1%至2.5%，而最新預(yù)測范圍擴(kuò)大至2.1%至3.2%。布萊森認(rèn)為，一些美聯(lián)儲成員可能預(yù)計，一旦加征關(guān)稅政策生效，明年美國通脹率將會上升。

他指出，美聯(lián)儲官員對明年利率的預(yù)測也廣泛分散，最鴿派的委員會成員認(rèn)為明年進(jìn)一步降息125個基點是合適的，而最鷹派的成員則認(rèn)為不會在目前水平上進(jìn)一步降息。這種分散性可能也反映了特朗普政府上臺后即將推行的政策議程的不確定性。

根據(jù)富國銀行日前發(fā)布的報告，特朗普政府可能實施的關(guān)稅政策將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和失業(yè)率上升，并推高通脹。如果美國的貿(mào)易伙伴對特朗普關(guān)稅政策進(jìn)行報復(fù)，那么明年美國實際GDP可能將萎縮。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，關(guān)稅可能在未來一年內(nèi)推高核心通脹率0.3個百分點，這可能會引起美聯(lián)儲內(nèi)部的不安，因為這將導(dǎo)致通脹率大幅高于其設(shè)定的2%長期目標(biāo)。

城堡證券投資公司（Citadel Securities）全球利率交易主管邁克爾·德·帕斯（Michael de Pass）表示，現(xiàn)在是美聯(lián)儲制定政策的艱難時期，“似乎沒有正確答案”。他說，在通脹預(yù)期走強的同時降息，這種矛盾“很難調(diào)和”。

鮑威爾在當(dāng)天召開的新聞發(fā)布會上承認(rèn)，特朗普政府的新政策對美聯(lián)儲利率走勢的影響存在一些不確定性。他表示，通脹風(fēng)險和不確定性很高，聯(lián)邦公開市場委員會預(yù)計來年放慢進(jìn)一步調(diào)整政策利率的步伐“是合適的”，“與更為堅挺的通脹預(yù)期相符”。

鮑威爾說，“我們預(yù)計會有重大的（宏觀經(jīng)濟(jì)）政策變化。我們需要看看這些變化是什么，以及它們會產(chǎn)生什么影響。一旦發(fā)生這種情況，我們將有一個更清晰的圖景?！彼a充說，美聯(lián)儲正在“思考這些問題”，但一段時間內(nèi)還不會給出明確的答案。