概述：12月份即將過半，現貨市場資源仍處于偏緊狀態，一方面，國營鋼廠在品種鋼接單上有所好轉，減少市場普材的投放量；另一方面，后結算資源連續多月處于高成本的境地，商家表示與賣價存在倒掛，在本月訂貨上也存在減量的情況，導致近期價格上有承壓下有支撐，無明顯較大的變化。而需求方面，進入冬季，北方市場需求逐漸轉淡，終端下游備貨積極性不高；鋼廠方面，各大鋼廠出臺1月份產品價格政策調整信息，鍍鋅板卷上調100元/噸，對于貿易商而言，年前的冬儲意愿又打上了問號，后續鍍鋅板卷價格走勢如何？筆者將從價格、價差、庫存以及利潤進行簡要分析：

一、國民營價格中位 價差收窄

如圖所示，12月份天津市場國民營鍍鋅板卷價格震蕩上行，價差也有所收窄，截止發稿，國營鍍鋅板卷價格4310元/噸，民營鍍鋅板卷價格4130元/噸，價差180元/噸，月環比均上漲60元/噸，年同比分別下跌780元/噸和480元/噸，可見當前市場價格處于近兩年中位水平，主要原因是，今年市場需求不及去年，加之年前受冬儲備貨影響，市場資源累庫明顯，庫存是前兩年水平的1.5-2倍左右，且鋼廠生產保持正常水平，市場供大于求，導致今年近一半多的時間都處于高庫存、去化慢的境地，隨著三季度開始，部分鋼廠陸陸續續有出現檢修減產的情況，加之四季度國營鋼廠在品種鋼訂單上也有一定的好轉，市場普材投放量進而有所減量，同時加速了庫存去化速度，當前庫存已處于近三年的低位水平，商家整體銷售壓力尚可，價格也得到一定支撐，而民營鍍鋅板卷資源受熱卷期貨盤面調整相對靈活，近期熱卷期貨盤面震蕩下行，國民營價差也有所收窄，后續市場價格如何演繹，還需關注鋼廠投放量及市場庫存情況，筆者認為短期內價格或繼續盤整運行，價差窄幅震蕩調整為主。

二、庫存處于近三年同期低位水平

從最新數據顯示，截止12月12日統計華北地區鍍鋅板卷庫存量為3.77萬噸，較去年同期4.34萬噸減少0.57萬噸，減幅13.1%，且為近三年同期庫存低位水平，現階段庫存壓力尚可。在熱卷期貨盤面近期震蕩走弱的帶動下，加之市場需求表現疲軟，現貨成交難見起色。11月份鋼廠結算價格較上一期小幅調整，但仍處于高位，與現貨市場賣價存在倒掛的情況，商家12月份訂貨量基本維持低位水平，當月資源尚未集中到貨，且表示銷售并不理想，多以出售9-10月份的資源為主，當前仍處于虧損狀態。12月份鋼廠或放開普材接單量，但成交持續不佳促使商家訂貨積極性減弱，擔心后市行情繼續走空或結算成本高位再次出現虧損，操作上來看，還是偏謹慎為主，以補貨為主，不再大量進行訂貨，后續庫存或仍維持低位水平進行調整。

三、民營利潤處于盈虧邊緣

從熱軋板卷到鍍鋅板卷的民營加工成本在550元/噸左右。從上圖可以看出來，近兩個月民營鋼廠利潤都處于盈利邊緣。當前北方地區主流熱卷廠商價格在3450-3630元/噸左右，而民營鍍鋅價格在3830-4130元/噸左右，價差最高可達680元/噸，民營鋼廠或仍有盈利空間，加之國營鋼廠普材市場投放有所減量，故市場民營鍍鋅板卷資源或仍保持高庫存運行，部分民營資源或存在替代國營資源的情況。

四、總結

價格方面，當前天津鍍鋅板卷價格處于三大主流區域高地，但當地商家反饋民營鍍鋅資源價格相對合理，國營資源價格偏高，主要原因是受資源投放量少及成本結算高的影響，而民營源跟隨熱卷期貨盤面調整較靈活，導致當前國-民營價差及鍍-熱價差異常，后續能否恢復需關注市場資源量及熱軋板卷價格。庫存方面，目前天津市場大戶庫存量基本在1-2萬噸左右，處于中等偏低水平，隨著鋼廠在普材投放量上有所減少，后期或沖擊中小戶商家，整體庫存或出現繼續降庫的情況。利潤方面，民營鍍鋅板卷仍有利潤空間，不少終端下游也陸續從使用國營資源替換成民營資源，后續民營資源或加大生產力度投放市場。綜合來看，預計明年1月份天津鋅板卷價格或將繼續窄幅震蕩運行為主。