概述：本周建筑鋼材市場價格震蕩上行，漲幅較上周有明顯擴大。其中，螺紋鋼均價上漲至3533元/噸，較上周漲58元/噸，漲幅1.64%，線材價格上漲至3709元/噸，較上周上漲54元/噸、漲幅1.48%。從上漲節(jié)奏來看，周二當(dāng)天漲幅最大，周三周四市場溫和跟漲。當(dāng)前，建筑鋼材的基本面變化并不大，整體還處于低產(chǎn)量、低庫存、低需求、低價格、低成交的“緊繃”的狀態(tài)。正是因為這種緊繃狀態(tài)，市場的安全邊際擴大了，在政策寬松預(yù)期兌現(xiàn)后，出現(xiàn)了難得的階段性反彈行情。

短期，市場基本面情況如何？后期市場將會如何調(diào)整呢？我覺得有幾點需要各位關(guān)注。

產(chǎn)量和庫存維持低位 為價格反彈提供了良好支撐

根據(jù)Mysteel調(diào)研，12月初，螺紋鋼開工率只有40.66%，周產(chǎn)量下降至220.48萬噸，線材開工率為45.93%，周產(chǎn)量下降至82.19萬噸，均為10月份以來新低。根據(jù)今天調(diào)研數(shù)據(jù)，螺紋和線材的產(chǎn)量再度回落5.47萬噸，建筑鋼材總產(chǎn)量回落至300萬噸以下了。

個人認(rèn)為，雖然目前依然處于需求淡季，但從全國角度上講，市場處于低產(chǎn)的狀態(tài)下已經(jīng)很長時間（連續(xù)6周螺紋鋼低于240萬噸），長期的低產(chǎn)量勢必會提升價格的安全邊際。也正是因為產(chǎn)量低，在市場出現(xiàn)利好的消息后，現(xiàn)貨上抓資源很難，加劇了市場階段性“缺貨”特征。正是因為市場供應(yīng)資源少了，本輪反彈的基礎(chǔ)才牢靠，在價格大幅拉漲過后，還能實現(xiàn)連續(xù)兩天小幅跟漲。

宏觀寬松政策助力是本輪反彈的“強心劑”

12月9日召開的會議指出，將實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市。自9月政治局會議指出要推動房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”以來，“穩(wěn)樓市”再次成為政策重點。

我們看到宏觀政策出臺后，市場價格給予了正向反饋，效果還是顯著的，多數(shù)品種價格出現(xiàn)了寬幅上漲。我們也看到熱軋板卷、中厚板、特鋼等品種基本面依舊偏弱，價格拉漲過后部分品種出現(xiàn)了回落走勢；建筑鋼材價格在本輪行情中“一枝獨秀”，也恰恰印證了建筑鋼材良好的基本面特征。

短期來看，建筑鋼材市場整體仍有反彈空間。不過，我們?nèi)孕枰曅枨笠琅f偏弱以及后期建筑鋼材增產(chǎn)的可能。

首先來看，終端需求表現(xiàn)一般，淡季低成交或?qū)⒊掷m(xù)。

11月份以來，建筑鋼材市場成交整體不溫不火。根據(jù)Mysteel調(diào)研，12月份全國日均成交量11.39萬噸，環(huán)比回落1.48%，從成交表現(xiàn)來看，目前終端采購延續(xù)了下滑態(tài)勢，淡季效應(yīng)明顯。但就周一周二兩個工作日來看，雖然價格明顯反彈，市場成交量并沒有出現(xiàn)快速拉升，整體成交量只是從10萬噸回升到12萬噸，充分說明當(dāng)前終端采購量下降了，市場的交易氛圍也不活躍。

冬儲前夕，貿(mào)易商普遍觀望為主，貿(mào)易商交易熱情降低是可以理解的，目前均減緩了補庫節(jié)奏，積極降庫，這點我們從近期社會庫存變化就可以看出端倪。因此，本輪反彈的后續(xù)效應(yīng)我們?nèi)孕枰^察，沒有需求的配合，短期市場主動增庫存的概率不會很大，甚至鋼企主動增產(chǎn)的概率也不會很大。

其次，隨著本輪建筑鋼材的價格反彈，建筑鋼材和其他品種的價差可能持續(xù)收窄、甚至出現(xiàn)階段性利潤回升，鋼廠在中下旬將面臨是否“卷轉(zhuǎn)螺”或者主動增產(chǎn)建筑鋼材，這也是未來的風(fēng)險點。根據(jù)最新調(diào)研，華南市場熱卷和螺紋鋼價格已經(jīng)基本持平，華東部分市場熱軋卷板只高出螺紋鋼100元/噸左右，華東偏北區(qū)域熱軋卷板價格高出螺紋鋼200元/噸，尚有一定價格優(yōu)勢。從趨勢來看，短期熱卷和螺紋的價差很可能再度縮小，進(jìn)而引發(fā)供應(yīng)端的再度調(diào)整。

整體來看，本輪建筑鋼材價格反彈更多還是寬松利好政策推動型，雖然漲幅超出了一些預(yù)期，但考慮到目前低產(chǎn)量、低庫存的基本面特征，也符合目前市場特征。中長期來看，我們?nèi)孕枰P(guān)注產(chǎn)量的變化，低產(chǎn)量是反彈的基礎(chǔ)沒有變化。當(dāng)然，從本輪行情中我們也要充分認(rèn)識到，雖然需求仍相對低迷，我們不能忽視低產(chǎn)量帶來的相對安全交易邊際。