概述：11月市場行情逐漸回歸“理性”價格整體趨于穩定，并且似乎陷入了漲跌兩難的境地，在經歷了10月份的拉漲行情以后市場終端對此并買單，不過好在鋼廠終端接單情況較好，在接單壓力不大的情況下對市場的投放量減少，并且前期低價的鎖貨資源也都陸續在消化，因此在成本的支撐下貿易商也挺價銷售，后期國營鋼廠的到貨資源或將高于當前現貨價格。民營企業資源價格依舊偏低，尤其是臨近年末，北方資源南下的情況將更加明顯，價格間的競爭壓力加大。近期北方船運緊張，運費上漲以后資源到貨暫時放緩，不過預計12月中下旬以后可能會集中到貨，屆時庫存或將有增加的情況，對于價格的走勢也會有所影響。筆者也會從以下幾點進行分析：

一、鍍層板卷進出口情況

圖1：鍍層板卷出口情況

2024年10月我國鍍層板（帶）出口總量共計175.64萬噸，月環比降幅1.10%，年同比增幅27.06%。2024年1-10月份我國鍍層板（帶）出口總量共計1587.38萬噸，年同比增幅19.65%。其出口總量已超出2023 年全年出口總量7萬噸。從圖中可以看出，今年繼續延續去年增長的態勢，并且已經達到近3年的高位。按照往年年末我國鍍層板的出口量已經會出現明顯的下降，今年4季度開始雖然有所下滑，但月環比降幅有限不如往年幅度那般大，并且仍高于去年同期。按照11-12月份鍍層板卷繼續下降，那么我們預計2024年全年鍍層板卷的出口總量將超過1700萬噸。

圖2：鍍層板卷進口情況

2024年10月我國鍍層板（帶）進口總量共計8.06萬噸，月環比降幅16.97%，年同比降幅34.40%。2024年1-9月份我國鍍層板（帶）進口總量共計93.75萬噸，年同比降幅9.77%。對比出口數據，今年進口量持續下降，并且也屬于是近3年的低位水平。國內供應充足且價格合適，對于國外進口量的需求自然而然減少，反之更多是以出口為主。

二、鍍鋅板卷鋼廠國內生產供應情況

圖3：國內鍍鋅板卷產能利用率情況

11月國內鍍鋅板卷樣本企業產能利用率較為穩定，整體變化不大，整月平均產能利用率為59.79%,較上月59.1%上升0.69%。和去年同期平均產能利用率66.54%下降6.75%。筆者認為，12月份鍍鋅板卷產能利用率可能會繼續下降，部分企業存在產線停產檢修的情況，不過大部分生產企業接單情況較好，因此整體產能利用率不會有太大變化預計保持在59%左右。對比近3年數據來看，今年產能利用率呈現前高后低的走勢，在大環境建筑工程項目需求減少的情況下，對于民營有花鍍鋅板卷的需求直接減少，因此部分企業也將有花鍍鋅板卷改成無花鍍鋅板卷。

三、鍍鋅板卷庫存情況

圖4：國內鍍鋅板卷庫存走勢

到11月底，鍍鋅板卷庫存下降速度進一步加快，且暫時沒有庫存增加的跡象。從11月初159萬噸到月末150萬噸，整月下降9萬噸左右。當前國內鍍鋅板卷的庫存也處于是最低水平，從今年年初開始，庫存就一直處于增加的態勢到4月份達到今年最高值204萬噸，而后一路下降，期間并沒有太大的變化，到年末150萬噸，最高和最低值相差50萬噸。筆者認為，當前庫存下降對市場價格起到一定的支撐作用，貿易商庫存壓力不大，對價格也更愿意挺價銷售。不過，接下來從市場的消化速度，北方資源南下的情況來看，12月中下旬或開始庫存增加，貿易商對于冬儲備貨暫時沒有表現太積極，還需看鋼廠方面給的優惠政策，接下來的到貨量還是以前期未到資源為主。

四、市場利潤情況

圖5：民營鍍鋅板卷0.3mm盈利空間

11月份鍍鋅板卷的現貨價格較為穩定，基本維持在4200元/噸，而生產成本在4100元/噸左右，兩者間的價差維持在100元/噸。對比10月份其盈利空間有擴大的趨勢，不過隨著12月份部分區域熱軋板卷資源投放量的增加，其價格有進一步下跌的趨勢，鍍鋅板卷當前已處于較低位置，因此12月份筆者認為兩者間的盈利空間將繼續擴大。

五、國內市場表現

（一）主導市場行情走勢

圖6：鍍鋅卷板全國均價走勢

雖然11月份鍍鋅板卷的整體走勢仍是以下跌為主，但較10月份更為平穩，11月全國鍍鋅板卷的均價為4160元/噸，較上月均值4261元/噸下跌100元/噸左右，較去年同期5099元/噸下跌幅度達到939元/噸，對比近3年數據，今年7月份屬于是全年價格走勢的分水嶺，7月份以前價格較為堅挺并沒有太大的下跌，7月份以后一路下跌并且已經處于3年的低位水平。從品種來看，鍍鋅板卷弱于冷軋板卷，部分市場冷軋板卷價格高于民營鍍鋅板卷價格，這使得生產企業的積極性不會太強，但有一定的盈利空間，因此整體供應壓力不會太大，鍍鋅板卷接下來繼續大幅下跌的趨勢不強。

（二）鍍鋅板卷區域價差情況

圖7：鍍鋅板卷廣州-天津市場價差情況

11月份區域間的價差還是有所變化，上半月華南高于華北30-40元/噸，中旬以后華南價格開始低于華北，華北地區價格呈現上漲態勢，而華南價格趨于穩定，因此兩者間的價差擴大至50元/噸。當前華南地區鍍鋅板卷價格漲跌兩難，年末北方資源將陸續到貨，對本地區資源造成沖擊，國營無花資源還是以直供終端為主，首鋼12月份幾乎沒有鍍鋅板卷資源投入到市場，因此想要和民營廠資源拉開較大差距較難，預計12月份此情況或將延續。由于首鋼資源的減少，不少下游企業會選擇別的鋼廠資源進行替代，因此華南地區想要和民營鋼廠價格拉開較大差距更為困難，包括終端指定品牌的情況也越來越少，更多是追求性價比高的產品。

（三）鋅錠與鍍鋅板卷價格

圖8：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢

11月0#鋅錠價格整月均價為25464元/噸，較10月份25290元/噸上漲174元/噸，1.0mm鍍鋅板卷均價為4156元/噸，較上月4268元/噸下跌112元/噸。

六、12月市場分析預測

市場消息面：11月財新中國制造業采購經理指數（PMI）錄得51.5，高于10月1.2個百分點，已連續兩個月位于擴張區間。

2.1—10月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤總額-233.2億元。

3.12月份家用空調排產1790萬臺，較去年同期實績增長31.7%；冰箱排產860萬臺，較上年同期生產實績增長15%；洗衣機排產748萬臺，較去年同期生產實績增長9%。

筆者認為：1.鋼廠方面：11月份各大鋼廠出臺12月份的期貨訂貨價格時以平盤為主，這其實就表示市場對于高價資源接受度在降低，包括前期上漲的空間也在回落，現階段又出現期現倒掛的情況，貿易商對于12月份的訂貨積極性并不高，鋼廠方面還是以終端接單為主，剩余資源投放到市場，從汽車和家電板塊來看，鋼廠方面的訂單不會有明顯缺口，因此鋼廠方面訂貨成本很難下降。2.市場方面:當前社會庫存繼續下降，貿易商庫存壓力不大，不過12月下旬以后北方資源南下情況顯現，屆時對價格也將造成影響。3.出口方面：10月雖然出口環比有所下降但仍高于去年同期，11-12月份預估會保持下降態勢，但今年1-10月份出口量就已經超過去年全年，預估全年出口量超1700萬噸。總體來看，12月份鍍鋅板卷價格下跌幅度不大，當前價格已經處于低位水平，更多需關注區域間的價差變化及品種價差變化，以及北方鋼廠南下給予的優惠政策，如若和當前現貨價格價差達不到200元/噸及以上，那么商家今年備貨的積極性不會太強。