回顧11月國內(nèi)鋼鐵行情，全月價格高點略低于上月底價格。截止11月27日，鋼材綜合價格指數(shù)下跌104個點，熱軋下跌58個點，冷軋微跌5個點，鍍鋅下跌38個點。馬口鐵基本面看，11月馬口鐵原料基板綜合價格同比持平，錫錠平均價格月環(huán)比下跌11633元/噸，民營企業(yè)馬口鐵生產(chǎn)成本和利潤變化不大。11月馬口鐵供應環(huán)比回升，需求韌性尚存，10月馬口鐵出口同比增幅相當明顯。展望2024年12月，國內(nèi)馬口鐵基本面矛盾維持，大概率呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的運行態(tài)勢。

一、馬口鐵原料成本下跌 生產(chǎn)企業(yè)毛利基本維持

熱軋C料：11月份，南方地區(qū)主流鋼廠訂貨SPHC2.75*1000出廠報3855元/噸，追補250元/噸不含稅；北方地區(qū)主流鋼廠3.0mm熱軋C料結算價3480-3571元/噸，月環(huán)比波動25-45元/噸；馬口鐵基料月綜合成本3657.3元/噸，月環(huán)比增加1.2元/噸。最新消息反饋，2024年12月份南方地區(qū)主流鋼廠熱軋訂貨成本3970元/噸，較上月下跌超過100元/噸。

原料錫錠：截止11月29日，滬錫現(xiàn)貨價格報240250元/噸，月環(huán)比跌13500元/噸。11月平均價格249131元/噸，月環(huán)比下跌11633元/噸。據(jù)Mysteel測算，生產(chǎn)單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約915.89元/噸鋼，月環(huán)比錫錠成本下跌42.77元/噸。

Mysteel對民營企業(yè)成本&利潤測算數(shù)據(jù)顯示：2024年11月份鍍錫板生產(chǎn)成本5540.39元/噸，月環(huán)比下滑41.57元/噸，毛利439.61元/噸，月環(huán)比微降8.43元/噸，全流程企業(yè)整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm為多家鋼廠出廠價格加權成本（含稅自提，不含運費以及其他費用）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格折算噸鋼耗錫成本。 從利潤&成本看，10月份馬口鐵基礎基料價格整體變化不大，總體加工成本基本維持，主要是由于錫錠成本較上月下滑。隨著生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)上調(diào)接單基價，故生產(chǎn)企業(yè)毛利并未出現(xiàn)明顯下滑。

二、馬口鐵現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn) 生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強

11月，上海市場鍍錫板現(xiàn)貨國企0.25mmCA均價7365元/噸，月環(huán)比上漲135元/噸；天津市場均價民企0.23mmBA均價5657元/噸，月環(huán)比下跌55元/噸；廣州市場價格國企0.23mmCA均價7247元/噸，月環(huán)比上漲120元/噸，主流市場成交表現(xiàn)尚可。據(jù)市場代理商反饋看，11月整體需求韌性尚存，整體成交相較于10月窄幅下滑，原料端成本震蕩，馬口鐵現(xiàn)貨價格雖有支撐，但市場整體觀望情緒加劇。

從鋼廠鍍錫板調(diào)價政策看，11月馬口鐵基料綜合成本波動不大，馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)訂單預期偏好，部分企業(yè)出廠價下調(diào)50-100元/噸，國內(nèi)馬口鐵民營企業(yè)主流出廠價在5700-6100元/噸。11月份邯邢熱卷結算價格SPHC3510元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸。寶鋼股份出臺12月份期貨訂貨政策鍍錫板上調(diào)150元/噸，2025年1月份訂貨政策在2024年12月份的基礎上基價維持不變。

三、11月馬口鐵供應回升 12月份馬口鐵產(chǎn)量或繼續(xù)增加

據(jù)Mysteel監(jiān)測的26家鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)中，共計49條產(chǎn)線，2024年11月份開工率84.48%， 產(chǎn)能利用率73.13%，月環(huán)比增幅1.46%；11月鍍錫板實際產(chǎn)量45.1萬噸，月環(huán)比增加0.67萬噸，同樣本廠庫18.85萬噸；另外，Mysteel對國內(nèi)重點鍍鉻生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，11月份鍍鉻板產(chǎn)量共計12.51萬噸，月環(huán)比增加0.42萬噸。總體來看，11月份馬口鐵供應因年前訂單充足而窄幅增加，當前馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)訂單相對維持較好，交貨周期在45-60天。預計12月份國內(nèi)馬口鐵供應仍有一定增量空間。且部分新增產(chǎn)能有投產(chǎn)預期，供應壓力逐步增大。

四、10月鍍錫板卷出口量同比增幅66.44％

2024年10月我國鍍錫板出口總量共計17.46萬噸，同比增幅66.44％；2024年1-10月我國鍍錫板出口總量共計143.27萬噸，同比增幅18.19%。2024年10月我國鍍錫板進口總量共計398.03噸，同比降幅6.48%；2024年1-10月我國鍍錫板進口總量共計1.84萬噸，同比增幅165.27%。

2024年10月我國鍍鉻板出口總量共計5.39萬噸，同比增幅232.42％；2024年1-10月我國鍍鉻板出口總量共計36.90萬噸，同比增幅31.31%。2024年10月我國鍍鉻板進口總量共計2噸，同比基本持平；2024年1-10月我國鍍鉻板進口總量共計4958.22噸，同比增幅581.07%。

綜合來看，8-10月份馬口鐵出口總量同比增幅較大，加之四季度馬口鐵出口訂單較好，預計全年出口數(shù)量有望趕超2022年水平。

五、行業(yè)數(shù)據(jù)及動態(tài)

1、根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1-10月全國規(guī)模以上飲料制造企業(yè)產(chǎn)量達到16265.9萬噸，同比增長6.30%。其中，10月當月飲料產(chǎn)量1190.7萬噸，同比增加12.29%。

2、根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1-10月乳制品產(chǎn)量2450萬噸，同比下降4.11%。其中10月乳制品產(chǎn)量259.6萬噸，同比下滑3.17%。

展望2024年12月，筆者預測國內(nèi)馬口鐵行情或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。

原料端看，原料熱軋出廠成本隨著三季度結算成本上調(diào)，整體價格重心上移，但突破10月高點可能性不大；錫錠價格屬于震蕩回調(diào)階段，近兩月的單月下跌幅度均超過10000元/噸，為此馬口鐵成本端支撐力度或減弱。

供應端看，從生產(chǎn)企業(yè)反饋看，當前整體達產(chǎn)率維持相對較高，馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)期貨訂單較滿，交貨周期延長。

需求端看，四季度是下游行業(yè)需求旺季，部分馬口鐵訂單有待交貨，鑒于過去幾年冬儲表現(xiàn)，今年貿(mào)易商冬儲意愿明顯下降，對價格的預期也明顯降低。馬口鐵今年外貿(mào)優(yōu)勢尚存，疊加美國未來加征關稅預期，出口搶單現(xiàn)實明顯，在一定程度上對鋼價形成支撐。