概述：2024年11月份雖然京津冀區域鋼廠建筑鋼材產量環比同期上月逐步減少，但北京建筑鋼材市場有大量外來資源到貨；北京市場價格由全國高價區轉變為低價區，主要因為其他區域鋼廠資源大量到貨北京市場所致。北京到貨節奏快、數量大，11月需求與上月相比有減少，北京市場供需寬松，11月又是政策空檔期，因此北京價格大幅下跌。

11月份原料價格較10月份小幅下降，截至11月底，PB粉現貨價格較10月初小幅上漲。截至11月底，焦炭提降2輪，合計漲幅100-110元/噸，鋼廠生產成本小幅下降，然而鋼價下跌較多，鋼廠利潤進一步下降，部分鋼廠開始虧損。10月份需求環比上月小幅下滑；由于北京現貨轉至貼水盤面，投機需求釋放，市場情緒相對積極。11月份政策稀疏，北京現貨價格快速下跌，與南方區域價差結束倒掛。鋼廠利潤轉差，12月份京津冀區域螺紋鋼產量或繼續減少；12月份需求將繼續減弱，北京市場庫存或繼續增加。12月重大會議預期尚存。市場價格如何演繹？我們從以下幾個方面進行分析：

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一、11月份全國建筑鋼材價格繼續下跌

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回顧11月份，全國建筑鋼材市場價格繼續跌勢，且跌幅擴大，其中均價下跌204元/噸，月環比跌幅5.59%。需求季節性下降，導致市場下跌，而外來材的沖擊導致北京市場跌幅最大。本月北京、上海、濟南、廣州、太原、沈陽、重慶、西安等市場價格月環比均有不同程度的下跌；其中，跌幅最大的是北京市場，下跌330元/噸，北京市場庫存增幅加大，導致北京市場價格下跌幅度大。

二、北京價格繼續回調 ?南北價差正向擴大

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11月份，北京與全國主流建筑鋼材市場區域價差正向擴大，截至到11月底，廣州與北京價差為370元/噸，環比擴大200元/噸；11月北京市場庫存快速累庫，外來資源的價格優勢拉低了北京市場價格。華東地區正處于施工事宜季節，實際需求較好，杭州價格進入全國高價區，杭州-北京價差擴大260元/噸，至220元/噸，仍有進一步擴大可能。

沈陽市場的實際需求季節性減少，但北京價格則因到貨太多而下跌幅度更大，因此北京-沈陽的價差擴大40元/噸，至-150元/噸。包頭市場庫存持穩，由于包頭需求降低，西北資源大量發往北京，包頭本地到貨不多，但卻使北京市場庫存累積過快，跌價較多，因此北京-包頭的價差月環比縮小150元/噸，至120元/噸。

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三、11月份螺紋鋼產量穩中減少??12月份產量降幅擴大

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11月份，京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量穩中減少，月環比減少17.5萬噸。從成本來看，京津冀區域鋼廠的螺紋鋼生產成本小幅降低，較10月底環比下降35元/噸。由于焦炭價格下降2輪，鋼廠的生產成本小幅降低。鋼價繼續下跌，鋼廠利潤繼續收窄，部分工廠轉盈為虧，產量或繼續壓低，預計12月份螺紋鋼產量繼續減少。

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四、11月份市場庫存大幅增加??12月份庫存預計繼續累積

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11月份，宏觀預期偏弱致使期螺上漲動力不足，窄幅震蕩運行為主，對現貨向上驅動力度較小。盡管11月份京津冀區域鋼廠產量穩中有降，但11月西北、東北區域的資源因他們本地需求快速季節性減少而大量發往北京市場，這顯然沖擊了北京市場價格，即北京市場供應增量基本來自于外來材的大量到貨。北京終端需求在邊際減少，雖然期現套等投機需求較活躍，但貨并沒有實際出庫，因此北京市場庫存大幅增加。截至11月底，北京建筑鋼材市場庫存較10月底增加25.4萬噸，增幅107.7%。12月份，京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量繼續減少，外來資源到貨壓力減輕，終端需求將持續下降，因此預計北京市場庫存繼續累積。

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五、11月份投機需求活躍??12月份終端需求下滑幅度或擴大

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11月份北京終端需求邊際走弱。在到貨大量增加的背景下，北京市場庫存快速增加，商家感受到明顯的壓力，出貨偏積極；在需求減少情況下，下游采購謹慎，市場跌價較多，但跌價基本在11月上旬，中旬和下旬價格變動幅度較小。北京價格在全國螺紋鋼價格區間中由高為降至低位，轉為貼水期螺，因此期現公司正套入場收貨較多，市場投機氛圍偏活躍，成交以期現套為主，11月份北京樣本商家日均成交量月環比增加7.6%。進入12月份，工地需求或進一步減少，下游采購態度可能會更趨于謹慎，投機需求可能仍是北京成交主力，預計12月份總體需求持續下降。

六、總結

供應方面，11月份鋼廠產量月環比穩中減少，到11月底，鋼廠利潤收縮，部分鋼廠已經虧損，因此12月份鋼廠有進一步壓低產量的可能，預計京津冀區域鋼廠螺紋鋼產量繼續下降。從資源投放角度看，11月份京津冀區域鋼廠投放至北京市場的資源大幅增多，主要是外來資源到貨大量增加導致。12月份，隨著西北、東北部分鋼廠檢修減產，京津冀區域鋼廠建筑鋼材向北京的投放量或月環比減少，12月份北京市場到貨量或小幅下降。

需求方面，12月份北京氣候條件將對工地施工進度進一步造成阻礙，需求或持續轉弱。前期的外來材大量到貨已經把北京市場價格砸到全國低位，因此北京市場對外來資源的吸引力明顯降低；但目前北京現貨貼水期螺，基差空間會促使期現公司繼續收貨做正套，預計12月份總體需求持續下降。

庫存方面，由于外來資源到貨的大量增多，11 月份北京市場庫存累庫幅度加大，11 月底庫存水平較去年同期增加較多。進入12 月份，下游需求繼續下滑確定性較強。區域內鋼廠產量或有所減少，外圍資源到貨量也將減少，因此預計北京市場庫存累庫幅度將減小。

總體來看，11 月建筑鋼材市場偏弱運行，在外來區域資源大量到貨沖擊之下，北京市場價格下跌幅度較大，幾乎再次成為全國螺紋鋼價格下跌幅度最大的區域，導致區域鋼廠出現虧損，12 月鋼廠生產積極性或繼續下降，外圍資源發貨至北京市場的動力也在減弱，預計北京市場到貨量或有所減少。12 月終端需求下降幅度或加大，投機需求仍是成交主力，預計北京市場庫存累庫幅度減小。從宏觀層面看，關注政治局會議、中央經濟工作會議和美聯儲議息會議，預計12 月中央經濟會議前市場或有政策預期，而美聯儲或繼續降息，對市場形成階段性利好。然而宏觀推動市場上漲的持續性或存疑，疊加北京建筑鋼材供需寬松格局，綜上預計12 月北京建筑鋼材市場價格震蕩偏弱運行。