概述：11月份建筑鋼材價格整體呈現震蕩下行態勢。從全月價格運行情況，建筑鋼材市場受消息面的擾動因素影響減少，市場回歸基本面，隨著北方市場逐步進入需求淡季，市場供需壓力有所增大。期間，東北等地資源陸續開始往周邊投送，市場流動性有所增強，隨著11月末的到來，部分鋼廠開始發布今冬的冬儲政策。從市場整體表現來看，11月份已經逐步拉開了今年冬季行情的帷幕。截止11月29日， Myspic螺紋鋼絕對價格指數收于3469.35，環比下降175.7。12月份建筑鋼材價格將如何演繹，筆者嘗試從以下幾方面進行分析。

一、11月份全國螺紋鋼價格延續了回落走勢

數據來源：鋼聯數據

11月份國內建筑鋼材價格沖高回落。截止11月29日，主要城市螺紋鋼全國均價3445元/噸，月環比下跌186元/噸，主要城市中上海、廣州、北京分別下跌了90元/噸、120元/噸、320元/噸。

截止11月29日，Mysteel長材指數報收144.01，月環比下跌4.32%，年同比下跌14.18%；Mysteel螺紋鋼價格指數報收137.25，月環比下跌5.14%，年同比下跌14.7%；Mysteel線材價格指數報收150.63，月環比下跌3.92%，年同比下跌14.3%。

二、建筑鋼材開工率、產量小幅下降

1、企業開工率小幅回落

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數據來源：鋼聯數據

11月份，建筑鋼材鋼廠盈利有所收窄，鋼廠開工率整體小幅回落。分區域來看，以螺紋鋼為例，全國開工率有升有降，七大區域開工率除了華南持平外，東北、華東、華南環比有所回升，增幅分別為12.5%、0.7%、3.13%，西北、華北、華中環比有所下降， 降幅分別為5.56%、7.14%、11.11%。

截止11月29日，螺紋鋼開工率為41.64%，月環比下降0.66%，年同比下滑1.64%；線材開工率為48.84%，月環比下降0.84%，年同比下滑4.65%。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼開工率環比下降0.92%，長流程線材開工率環比下降0.67%；短流程螺紋鋼開工率環比持平，短流程線材開工率環比持平。

2、建筑鋼材產量小幅下降

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數據來源：鋼聯數據

隨著開工率的回落，螺紋鋼的周產量也有所下降。分區域來看，以螺紋鋼為例，七大區域產量月環比六降一增，除了華東小幅回升外，其他區域均有一定下降，總產量環比下降15.34萬噸。

截止11月28日，螺紋鋼周產量為227.88萬噸，月環比下降15.34萬噸，年同比下降33.02萬噸；線材周產量為89.98萬噸，月環比下降3.97萬噸，年同比下降13.38萬噸。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼產量環比下降15.79萬噸，線材產量環比下降3.86萬噸；短流程企業螺紋鋼產量環比增加0.45萬噸，線材產量月環比下降0.11萬噸。

三、建筑鋼材總庫存降幅收窄 鋼廠和社會庫存分化

1、供應端壓力減輕 庫存繼續下降 降幅收窄

數據來源：鋼聯數據

11月份國內建筑鋼材鋼廠庫存小幅下降。以螺紋鋼為例，七大區域廠內庫存一升六降，其中華北區域庫存小幅增加2.6萬噸，其他區域庫存均有一定下降，西南和西北降幅最大，分別為3.28和2.52萬噸。

截止11月29日，Mysteel統計建筑鋼材139家鋼廠螺紋鋼庫存總量為145.25萬噸，月環比下降9.45萬噸，同比下降23.07萬噸；92家鋼廠線材庫存52.76萬噸，月環比下降6.36萬噸，年同比下降3.41萬噸。

2、社會庫存降幅明顯

數據來源：鋼聯數據

11月份，社會庫存降幅收窄，其中螺紋鋼庫存止跌回升。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域社會庫存中2個區域繼續回落，有5個區域開始回升，其中華東和東北的增幅最大，為12.88萬噸和1.85萬噸。

Mysteel統計螺紋鋼社會庫存302.29萬噸，月環比上升19.82萬噸，年同比下降57.88萬噸；線材庫存41.28萬噸，月環比下降4.53萬噸，年同比下降5.73萬噸。

綜合廠內庫存和社會庫存來看，整體庫存波動不大，但東北和華東市場庫存降幅相對明顯，作為兩個指標性區域，庫存壓力不大，對價格有一定支撐。Mysteel統計建筑鋼材整體庫存總量為541.68萬噸，月環比下降0.52萬噸，年同比下降90.09萬噸，庫存總量降幅繼續收窄。

四、Mysteel全國日均成交量環比下滑

數據來源：Mysteel建筑鋼材事業部

從市場成交情況來看，11月份市場交投活躍度有所降低。七大區域成交量同比三增四降，其中降幅最大的是東北區域，降幅35.93%，增福較為明顯的是華中地區，環比繼續上升18.99%。從區域表現來看，東北、華北、西北的季節性特點逐漸顯現，12月份之后施工可能進入停滯期，市場逐步進入淡季。

Mysteel統計11月份全國日均成交量為11.56萬噸，月環比下滑4.68%，年同比下滑23.69%。從今年市場表現來看，11月份后市場活躍度降低了，12月開始市場將步入淡季。

五、企業生產成本降幅收窄? 利潤環比有所下滑

數據來源：鋼聯數據

11月份，鐵礦石月環比上漲16元/噸，焦炭月環比下降100元/噸，廢鋼月環比下降10元，螺紋鋼均價月環比下降161元/噸，鋼廠盈利水平再度回落。

截止11月29日，高爐廠生產螺紋鋼的平均成本為3486.09元/噸，電爐廠生產成本為3348.5元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為3445元/噸，其中高爐廠生產螺紋鋼平均利潤-41元/噸，電弧爐企業生產螺紋鋼平均利潤為96元/噸。

六、總結：

建筑鋼材供需壓力減小 市場價格仍有反彈預期

12月份，建筑鋼材產量或將維持低位運行，隨著北方市場陸續進入停工期，供需壓力都有所減輕。在上月建筑鋼材價格整體小幅走弱的情況下，目前市場價格也處于相對低位。在建筑鋼材產銷存三個要素均下降的背景下，建筑鋼材價格繼續大幅下跌的概率降低了。當前，市場對國內外的宏觀經濟政策變的更為敏感，市場價格階段性的反彈的概率比11月份反而增大了。不過，市場對于需求的預期仍相對偏弱，特別是鐵水產量較高的的背景下，價格稍有反彈很可能引發其他品種產量再度向建筑鋼材轉移，因此可以預見價格大幅反彈后的負作用仍然很大。

鋼廠和社會庫存可能繼續上升

12月，受需求走弱影響，社會庫存大概率被動增加，但由于產量持續走低，暫時不太會出現大幅累庫情況。從這個角度來看，12月份建筑鋼材的基本面壓力不會很大，在累庫不及往年水平的“利好”影響下，宏觀和需求端的變化很可能會放大。考慮到12月后需求持續走弱，我們也需要關注這月底冬儲期間客戶的接受程度，畢竟今年市場長時間處于低庫存運行，流動環節對增庫也較為敏感。

總體而言，12月份國內建筑鋼材供需壓力有所減輕，市場將會在低產量、低庫存、低需求的背景下運行。當前，盡管建筑鋼材價格處于相對偏低狀態，需求和宏觀的悲觀預期見底，但需求利好處于很難兌現階段，市場大概率還是會保持一貫的謹慎，因此12月份建筑鋼材價格大概率是在弱預期、弱現實的博弈中震蕩運行。