概述：11月冷軋價格呈震蕩小幅反彈趨勢，月環比上漲25元/噸。基本面看，11月冷軋板卷樣本鋼廠產能利用率小幅增加，供應端壓力回升；冷軋板卷總庫存呈現去庫，且去庫速度加速，年同比僅增加2.16萬噸，依舊處于近三年同期高位水平。展望12月，目前貿易商補庫積極一般，年底成交環比或將縮量，終端用鋼家電、汽車外環節有一定的增量，同時近期調研生產企業反饋，12月直供量增幅非常明顯，投放到市場資源或將有限。同時，市場也對12月宏觀政策利好存在較大的預期，認為12月市場情緒有望回暖。對此小編認為12月冷軋價格或小幅反彈為主。

一、冷軋板卷國際市場整體回顧

圖一：國內冷板卷板FOB出口價格 ?數據來源：鋼聯數據

11月冷軋出口價格小漲。從市場反饋看10月受國內價格價格上漲影響，出口報價跟漲，出口價格在558美元/噸左右。從調研的情況看，近期國內冷軋出口價格出現反彈，預計12月冷軋出口價維持565美元/噸附近波動。

二、冷軋板卷11月份供應小幅增加

根據Mysteel的調研，截止11月28日的鋼廠生產數據，29家冷軋板卷生產企業產能利用率83.48%，鋼廠周實際產量為84.5萬噸，月環比增加2.03萬噸。從現階段各生產企業反饋的情況看，主要生產企業12月接單預期尚可，預計12月冷軋供應或增加。

圖二：冷軋板卷產能利用率走勢圖 數據來源：鋼聯數據

三、冷軋板卷原材料出口情況

海關總署數據顯示：2024年10月我國冷軋板（帶）出口總量共計66.79萬噸，年同比增加40.11%。?2024年10月我國冷軋板（帶）進口總量共計16.43萬噸，年同比增加1.48%。

四、冷軋板卷下游需求情況

? ? （一）需求整體尚可 庫存去化加速

社庫方面：11月28日本網監測26個城市庫存，冷軋板卷社會庫存105.67，月環比減少15.57，年同比(農歷）減少5.26，年同比（公歷)減少4.19。（單位：萬噸）

11月28日本網監測29個城市庫存，冷軋板卷社會庫存179.95，月環比減少21.22，年同比(農歷）增加2.35，年同比（公歷)增加4.45。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢圖 數據來源：鋼聯數據

（二）10月汽車產銷環比明顯增長

據中國汽車工業協會分析，進入十月，國家以舊換新政策對汽車消費拉動效應明顯，多地車展與促銷活動如火如荼，企業新車型密集投放，推動車市熱度持續走高，10月汽車銷量環比同比均實現增長。其中，乘用車市場在多項積極因素推動下持續向好，商用車市場表現相對疲弱，新能源汽車和汽車出口依然保持較快增長。

　中汽協發布數據顯示，10月，汽車產銷分別完成299.6萬輛和305.3萬輛，環比分別增長7.2%和8.7%，同比分別增長3.6%和7%。1-10月，汽車產銷分別完成2446.6萬輛和2462.4萬輛，同比分別增長1.9%和2.7%，汽車產量增速較1-9月收窄0.01個百分點，銷量增速擴大0.36個百分點。

圖四：汽車產銷走勢圖 ?數據來源： 鋼聯數據

? (三)汽車庫存預警指數環比回升

12月1日，中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA顯示，2024年11月中國汽車經銷商庫存預警指數為51.8%，同比下降8.6個百分點，環比上升1.3個百分點。庫存預警指數接近榮枯線，汽車流通行業景氣度持續改善。

中國汽車流通協會表示，得益于國家政策的推動和各地補貼政策的有效落實，尤其是置換政策和報廢更新政策的補貼鼓勵，加之車企及經銷商全力沖刺年度銷售目標，促銷活動和廣州車展的舉行，共同為11月的汽車市場注入了強勁活力，推動車市銷量走高。

圖五：中國汽車經銷商庫存預警 數據來源：鋼聯數據

五、10月份冷軋板卷現貨價格環比上漲

圖六：全國冷軋均價走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(一)冷熱價差環比擴大、鍍冷價差環比大幅收窄

11月冷熱價差環比擴大，截至11月末冷熱價差為634元/噸，月環比擴大49元/噸；鍍冷價差大幅收窄，月環比縮小48元/噸。從近期市場的情況看，冷熱軋價格均偏強，預計12月冷熱、鍍冷價差或繼續窄幅波動運行。

圖七：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(二)南北價差寬幅波動 ?北材南下存在機會

從10月整體市場看，南北價差寬幅調整。截至11月底，廣州與上海價差為220元/噸，廣州與天津價差為300元/噸.從價差看，南下資源存在機會。

圖八：冷熱區域價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

六、12月鋼市預測：12月冷軋價格或小幅反彈為主

供應方面：12月長流程、獨立軋鋼企業接單不錯，月度排單基本滿產。部分國營企業給出的反饋是近期開始組織12月下旬訂單。同時根據市場調研，四季度無檢修計劃。預計12月產能利用率高位運行，供應端壓力將再次逐步凸顯。

需求方面：據Mysteel調研，目前下游汽車廠商訂單情況略好于其他行業，整體12月訂單情況相對一般，目前多數企業仍維持上月現狀，基本上變化不大，僅僅十分之一的企業出現訂單的新增，剩余的一些企業訂單甚至出現了萎縮。而對比去年訂單情況來看，市場整體的需求并未出現較大的增量，隨訂單新增占比不多，但在其他行業訂單但均出現萎縮的現狀下，也不失是一個略好于其他行業的一個表現。從汽車行業的一些心態以及生產節奏來看，目前廠商的心態仍保持較為平和的狀態，存在訂單的廠商仍保持較為積極樂觀的態度，以新能源汽車廠商為主。而一些傳統汽車的廠商整體的生產節奏相對一般，市場整體心態仍相對較弱。同時傳統廠商迫于訂單的影響也不得不通過降價的方式來環節市場份額下滑的壓力。

由于目前汽車新能源化以及智能化的普及，汽車的需求量有所增加，但消費者的對比心態也在與日俱增，企業競爭的加劇，讓汽車產業轉向高度控成本階段，部分企業也在不同方面控制成本。而作為汽車行業的原材料，鋼材的整體用量的成本控制也在朝向極端。汽車用鋼的輕量化，鋼材的高強化，正逐步向更高階段發展。隨著更多企業的入局，預計未來產業革新將會繼續保持。綜合以上內容，預計12月份汽車行業用鋼或將維持當前現狀。

從調研的家電行業數據來看，對于原料采購客戶心態較為謹慎，前期控制成本，逢低采購，原料端資源尚有備庫。調研數據顯示12月份企業原料庫存量環比增加3.58%，新增訂單量環比表現下滑，企業的生產節奏放緩。

據Mysteel調研從家電行業用鋼量來看，截至11月底，調研了解到家電行業樣本企業12月份新增訂單量企業數環比增幅收窄，原料日耗表現下滑，前期家電促銷以消耗部分家電存量，后期家電采購積極性下滑，排產表現較前期略有減弱，行業生產飽和度一般。

總體來看，汽車行業短期壓力有所市場，新能源汽車訂單仍較為不錯，支撐產業資源，但產業集聚化，頭部化逐漸顯現，行業內卷未來會繼續維持；家電企業生產飽和度一般，零售及排產表現呈現弱增長，內銷表現尚可，出口需求保持活力，國內政策積極影響尚存。12月冷軋供需矛盾點得到較好的解決。同時市場對于12月的宏觀利好預期增加，市場信心尚可。對此我們認為12月冷軋價格或小幅反彈為主。