摘要：回顧我國馬口鐵發展歷程，從14世紀德國首次馬口鐵應用到食品包裝到17世紀英國廣泛應用并改進工藝生產，后來的美國迅猛增長到日本后期居上，中國馬口鐵直到20世紀末到21世紀初開始逐步發展壯大，相較于其他鋼材品種中國馬口鐵發展相對較晚。從2002年我國馬口鐵投產從200萬噸持續增加到2015年1000多萬噸，截止2023年底，鋼聯調研數據顯示，全國純鍍錫產能732萬噸；按照區域劃分華東和華北地區占比達75%；按照企業性質劃分，國企占比23%。2024年新增產能8.88%，2025年馬口鐵產線仍有大量新增，市場競爭將更加激烈。

2024年我國鍍錫鍍鉻產能增幅9.39%：從產能趨勢圖不難看出，我國馬口鐵近年產能從持續增產到持續減產階段性變化，2021年開始有效產能出現連續下滑趨勢，2024年產能進一步釋放，究其原因，我們發現主要產能過剩和盈利有關。從2006年開始，我國馬口鐵新增產線不斷增加，其中包括國企、合資企業和大量的民營企業，特別是進入2011年我國馬口鐵出口出總量現爆發式增長，海關數據顯示我國馬口鐵出口總量從2010的8萬余噸暴增至2011年80余萬噸，隨后幾年馬口鐵產能新增速度更加迅速，通過近10年時間我國馬口鐵產能抵達峰值，大跨步擴張卻忽略了表觀消費增長是否匹配，導致產能過剩，企業間競爭激烈，不少企業最終被迫停產。2021-2023年國內有效產能持續持續下滑，部分產線逐步淘汰或長期停產，2024年有部分產能新增，截止出稿，我國鍍錫鍍鉻有效產能990萬噸，同比增長9.39%，近年來累計淘汰290萬噸。

據Mysteel調研統計數據顯示，預計2025年新增鍍錫鍍鉻產線共計9條，產能185萬噸，投產時間集中上半年。另外獲批未建項目10條產線，預計產能220萬噸。

鍍錫板1-10月產量增幅11%，鍍鉻板產量增幅37.81%：據Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2024年10月份開工率83.95%， 產能利用率71.67%，月環比下降3.13%；10月鍍錫板實際產量44.43萬噸、月環比減少1.07萬噸，同樣本廠庫18.73萬噸，1-10月份鍍錫板累計產量431.66萬噸，同比增幅11%；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，10月份鍍鉻板產量共計12.09萬噸，月環比減少0.41萬噸，1-10月份鍍鉻板累計產量114.84萬噸，同比增幅37.81%。

從鍍錫板近兩年供應來看，2023年農歷春節生產企業大面積放假，進入4月，江蘇地區新增1條產線檢修，累計檢修產線4條，供應上有受到影響，加之沒有新產線新增，鍍錫板產量出現明顯下滑。2024年隨著前期停產產線復產以及產能新增投產，加之原有產線達產率均有所提升，故鍍錫板年內供應增長較為明顯。鍍鉻板今年有兩條產線新增以及達產率提升，加之前期鍍鉻產能基數較低稍有產能釋放增幅較為明顯。

近年來馬口鐵噸鋼毛利逐步收窄：馬口鐵生產成本與利潤的變化取決于加工環節中成本定量和原輔料價格變量決定。加工環節中的酸洗、軋制、平整、拉絞、脫脂、退火、電鍍等環節基本處于相對穩定狀態，成本變化更多主要取決于原料熱軋和錫錠成本的變化而變化，Mysteel馬口鐵生產企業利潤和成本測算模型是經過長期數據調研以及線下走訪調研而來。在分析馬口鐵生產成本和利潤情況前先對相關指標進行如下說明：1、馬口鐵選取規格為0.2mm厚度鋼卷、硬度為BA材T4、錫層雙面A2.8g；2、錫錠價格為主流市場滬錫1#Sn99.9%月度均價，含稅自提價；3、原料熱軋SPHC以厚度2.75mm和3.0mm為基準，根據南北地區多家主流鋼廠出廠成本或月底結算成本價格，均為出廠自提含稅價格，不含運費；4、該模型測算為全國民營企業綜合毛利潤變化情況，不代表某家生產企業毛利。

數據顯示，2021-2024年國內馬口鐵生產成本和利潤變化較為明顯，值得關注是民營生產企業整體均能保持相對毛利。具體來看，2021年馬口鐵平均生產成本7516元/噸，同比增加1982元/噸，成本區間值為6741-8180元/噸，平均毛利551元/噸，同比下降14元/噸，毛利區間值為128-1380元/噸。從2021年成本和毛利區間值看，成本和利潤區間值波動較大，平均利潤同比反而下降。一方面原料熱軋價格上半年持續走高，下半年理性回歸，全年價格處于高位，另一方面錫錠價格持續上漲。原料跟漲太快導致成本大幅提升，而馬口鐵價格傳導過慢且下游制罐很難接受大幅漲價，因此成本大幅提漲同時鋼廠利潤卻未得到提升。

2024年國內馬口鐵生產企業成本和利潤整體呈現先抑后揚走勢，1-4月份馬口鐵生產成本和馬口鐵出廠價格維持相近走，5-6月逐步開始收窄，導致利潤進一步收縮。具體看，1-10月份平均成本5700元/噸，平均毛利396元/噸，截止10月份，馬口鐵價格成本5581.96元/噸，毛利448.04元/噸。

從以上數據不難看出，我國馬口鐵產能近年來設備不斷改良和新增產線增量較大，筆者認為有以下幾方面原因：

節能降耗，新舊設備更替大勢所趨，國家三年行動計劃已發布(2024-2027)，我國“雙碳”目標的有序推進，大力推廣金屬包裝產業節能、低碳、高效、環保、綠色成為未來的必然發展勢趨。上半年相關部門印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》提出，圍繞推進新型工業化，以節能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化升級為重要方向，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機械、航空、船舶、輕紡、電子等重點行業，大力推動生產設備、用能設備、發輸配電設備等更新和技術改造。為此，政策加持下對于金屬包裝產業中一部分老舊產線進入置換，一部分逐漸淘汰。

利潤驅動下產線延升。近年來，鋼鐵行業可以說是面臨挑戰重重，2024年前三季度利潤大幅下滑使得許多企業陷入困境。據Mysteel調研統計，近年來獨立電弧爐利潤長期處于虧損狀態。在這樣的經濟背景下，內卷現象的出現不僅加劇了行業競爭，還讓不少企業難以承受壓力。一方面，市場需求的變化是一個重要因素，隨著全球經濟放緩，基礎設施建設和房地產開發的減緩直接導致了鋼鐵需求的下降。另一方面，生產成本的上升也給企業帶來了嚴重壓力，包括原材料價格上漲和能源成本增加。同時，國際市場的競爭日益加劇，中國鋼鐵出口面臨嚴峻挑戰，進一步壓縮了利潤空間。馬口鐵品種作為鋼鐵行業偏下游產品，是鋼材下游產品中能保持一定利潤的品種，隨著基礎設施建設和房地產開發的減緩，普碳鋼需求驟減，進而轉移到熱軋品種，為此，全流程鋼廠和部分調坯軋材企業只能往下游延升產品。

馬口鐵產線投資門檻相對較低。馬口鐵鋼板工藝路線熱軋原料→酸洗→軋機→罩式退火→脫脂→毛化平整（干平）→拉矯→電鍍機組→成品。據Mysteel從近年來國內民營企業新投1條20萬噸產線從設備購買到安裝完畢成本大概1.2-1.5億（不含土地費），成本核算是基于企業生產BA材，如果需要投入CA材成本將大大增加。從近年來筆者行業檢測情況，大部分新增以BA材居多，門檻相對會低很多，因此BA材競爭更為激烈些。對于想投資馬口鐵品種生產最難還是酸洗指標批復問題，據了解，目前國內馬口鐵生產企業基本都配有酸洗指標。

綜合來看，未來幾年，適當產能過剩有利于國內馬口鐵產業轉型升級向高質量發展有序推進，部分產能新增同時也伴隨部分老舊產能淘汰，短期看供應壓力似乎更為嚴峻，經過長期結構性調整以后馬口鐵最終回歸供需緊平衡狀態。