新加坡金融管理局和貿(mào)工部25日發(fā)布的最新消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告顯示，新加坡核心通貨膨脹有所回落，10月份核心通脹率從一個(gè)月前的2.8％，放緩至2.1％。其報(bào)告指出，核心通脹下降主要來(lái)源于自服務(wù)業(yè)、電力和天然氣、以及零售和其他商品通脹均有所緩和。

與去年同期相比，新加坡10月份整體通脹率為1.4％，較9月份的2.0％放緩，主要?dú)w因于住宿通脹放緩、私人交通成本大幅下降以及核心通脹率下降所致。新加坡整體通脹率在10月份環(huán)比下降0.3％。

報(bào)告分析指出，盡管最近幾周全球能源價(jià)格波動(dòng)較大，但平均而言仍低于一年前的水平。與此同時(shí)，隨著全球通脹緩解和貿(mào)易加權(quán)新元匯率逐漸走強(qiáng)，新加坡進(jìn)口制成品價(jià)格也繼續(xù)普遍下跌。

報(bào)告指出，在國(guó)內(nèi)方面，預(yù)計(jì)單位勞動(dòng)力成本將更加緩慢地上升，同時(shí)名義工資增長(zhǎng)放緩，生產(chǎn)率提高。相應(yīng)地，一直呈緩和趨勢(shì)的服務(wù)業(yè)通脹將在2024年剩余時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步放緩。報(bào)告預(yù)計(jì)到2024年底，核心通脹率將保持在2%左右。預(yù)計(jì)2024年全年核心通脹率平均為2.5-3.0%，2025年將進(jìn)一步降至1.5-2.5%。

報(bào)告預(yù)計(jì)明年住宿通脹率將下降。這應(yīng)該會(huì)部分抵消在汽車需求強(qiáng)勁的情況下私??人交通通脹預(yù)期上升的影響。考慮到這些因素，預(yù)計(jì)2024年全年整體通脹率將達(dá)到2.5%左右，2025年平均為1.5-2.5%。

報(bào)告指出，通脹上漲或下跌的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)平均。在國(guó)內(nèi)，強(qiáng)于預(yù)期的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況可能導(dǎo)致單位勞動(dòng)力成本增長(zhǎng)放緩的速度減慢。地緣政治緊張局勢(shì)加劇可能導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲并增加進(jìn)口成本。相反，全球經(jīng)濟(jì)大幅下滑可能導(dǎo)致成本和價(jià)格壓力進(jìn)一步緩解，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通脹低于預(yù)期。

新加坡大華銀行進(jìn)一步指出，新加坡核心通脹的下行主要?dú)w因于娛樂與文化（10月同比1.5%，9月為4.5%）這一分項(xiàng)的顯著放緩，其中，旅行團(tuán)價(jià)格的增長(zhǎng)速度減弱（10月同比1.7%，9月為6.9%），而酒店及其他費(fèi)用則錄得下降（10月同比-1.5%，9月為-0.1%）。新加坡醫(yī)療價(jià)格增速在10月顯著下降至同比2.1%（9月為4.1%），主要受到醫(yī)院服務(wù)（10月同比1.3%，9月為4.7%）和專科門診診所（10月同比1.6%，9月為3.3%）費(fèi)用下滑的推動(dòng)。這反映了自10月1日起生效的公共醫(yī)療補(bǔ)貼政策的影響。

大華銀行維持2024年核心通脹的年均預(yù)測(cè)為2.8%，并預(yù)計(jì)由于較高的基數(shù)效應(yīng)，2025年的核心通脹將顯著下降至1.7%。

根據(jù)大華銀行的估算，新加坡2024年產(chǎn)出缺口略為正值，伴隨著強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需求驅(qū)動(dòng)的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。因此，新加坡金管局可能采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，只有當(dāng)同比核心通脹率非常接近目標(biāo)水平（估計(jì)為1.8%）且消費(fèi)稅效應(yīng)自2025年1月完全消退后，才可能開始政策正常化（通過略微降低坡度）。

因此，大華銀行的基本預(yù)期是，在2025年1月或4月的貨幣政策聲明中，新加坡金管局將對(duì)新元名義有效匯率（S$NEER）坡度進(jìn)行“小幅”下調(diào)（約50個(gè)基點(diǎn)）。