圍繞著歐洲經(jīng)濟(jì)已有的逆風(fēng)，疊加特朗普上臺后的潛在沖擊，2025年的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景，正在接受各方的憂慮審視。

作為背景，為德國總理朔爾茨提供意見的德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)專家委員會周三發(fā)布半年度報告，將2025年德國的GDP增速預(yù)期砍至0.4%，同時預(yù)測今年德國經(jīng)濟(jì)仍將處于小幅萎縮的狀態(tài)。今年5月時，委員會曾預(yù)測明年經(jīng)濟(jì)增速能達(dá)到0.9%，同時今年也能重回擴(kuò)張區(qū)間（+0.1%）。

德國經(jīng)濟(jì)專家委員會主席莫妮卡·施尼策 （Monika Schnitzer）表示，德國工業(yè)的疲軟和疲軟持續(xù)的時間，說明德國經(jīng)濟(jì)受到結(jié)構(gòu)性問題和周期性問題的制約。

部分專家也認(rèn)為，德國需要考慮調(diào)整憲法規(guī)定的支出限制。委員會成員特魯格（Achim Truger）表示，“債務(wù)剎車”是為了避免未來幾代人背負(fù)沉重的公共財政負(fù)擔(dān)，但未來幾代人同樣也可能被（現(xiàn)在）面向未來的投資不足或基礎(chǔ)設(shè)施缺乏維護(hù)而被拖累。

需要強(qiáng)調(diào)的是，由于對財政刺激政策的意見不同，德國執(zhí)政聯(lián)盟已經(jīng)散伙。朔爾茨計劃在12月16日向議院提交信任動議，這也被認(rèn)為是鋪平了明年2月舉行大選的前景。

當(dāng)然，圍繞著德國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，還有一個重大變量沒有考慮——特朗普的關(guān)稅政策。財聯(lián)社此前曾報道稱，德國央行行長納格爾警告稱，特朗普的關(guān)稅計劃可能會使得德國GDP損失1%。

這也意味著，德國存在“連續(xù)三年經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮”的風(fēng)險。這種悲觀預(yù)期也令一眾歐洲機(jī)構(gòu)開始揣測：歐洲央行是否需要恢復(fù)超寬松貨幣政策，來大力刺激經(jīng)濟(jì)。

大幅降息 甚至重回“零利率”？

歐洲央行從今年6月開始啟動降息，目前已經(jīng)降息3次，其中存款機(jī)制利率從4%回落至3.25%。歐央行還將在12月舉行年內(nèi)最后一次議息會議，市場預(yù)期還會繼續(xù)降息25個基點。

與此同時，荷蘭銀行周三調(diào)整了歐元區(qū)貨幣政策展望，預(yù)期存款機(jī)制利率將在2026年初降至1%。

宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測公司TS Lombard的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Davide Oneglia則更大膽一些，他認(rèn)為特朗普關(guān)稅可能將歐元區(qū)重新打回“零利率時代”。確切來講，歐元區(qū)直到2022年中，才剛擺脫存款“負(fù)利率”的狀態(tài)。

Oneglia表示，如果出現(xiàn)了顯著的下行風(fēng)險，歐洲央行將被迫將政策利率削減到2%以下，那么現(xiàn)在并不清楚為何降息會止步于此，1%可能會是下一個目標(biāo)，回到“零利率”的可能性也在上升。

德意志銀行也在上周的報告中下調(diào)了歐洲央行的利率展望，其中借貸利率從2.25%下調(diào)至1.5%，同時認(rèn)為存款利率的主要“著陸區(qū)間”在1%-1.75%。