在上周通過與美聯儲打配合般的事先“帶節奏”(放風)，成功把一次原本市場認定的25個基點降息“忽悠”為了9月最終50個基點的大幅降息后，有著“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos，無疑已愈發成為了美聯儲議息周到來之際市場的關注焦點。

不過這一回，在周末最新的專欄文章中，Nick Timiraos顯然沒有再拋出什么驚人的觀點——其預計美聯儲官員將在周四的議息會議上按部就班地降息25個基點。

這也將符合目前市場的主流預期——芝商所的美聯儲觀察工具顯示，利率市場交易員預計美聯儲在11月降息25個基點的概率已高達98%！

Timiraos在最新文章中指出，本周的美聯儲議息會議應該不會像上一次會議那樣充滿懸念，在上一次會議上，市場對美聯儲四年來首次降息的規模充滿了猜測。而這一次美聯儲官員們將會希望避免成為公眾關注的焦點，因為他們的貨幣政策會議是在總統大選兩天后結束的，而美聯儲一直致力于向外界展示其非政治化的基因。

從日程安排來看，周二(11月5日)正式拉開帷幕的美國大選將使美聯儲決議較往常推遲一天——美聯儲通常在當地時間周三結束為期兩天的會議，而這次則將在周四結束(11月利率決議將于北京時間周五凌晨2點公布)。

當然，盡管本周的議息會議可能不會有太多意外，但Timiraos仍提到，美聯儲官員們在未來幾個月仍可能會展開一場棘手的辯論：

首先是決定利率應該穩定在什么水平。其次，雖然選舉結果不會影響本周的決定，但下一任總統和國會的任何重塑經濟前景的政策變化，也可能改變美聯儲的利率路徑。

美聯儲面臨的棘手難題

Timiraos表示，美聯儲政策制定者目前正面臨一個棘手的經濟難題，這可能會影響他們在未來幾個月對于究竟是應放緩還是加快降息步伐的判斷。這一愈發糾結的問題是：為何美國勞動力市場繼續顯示出降溫的跡象，但消費者支出一直很穩健……

上周公布的經濟數據顯然為這一謎題畫上了一個驚嘆號。在消費者支出的推動下，美國經濟在7-9月份以2.8%的年化增長率穩健增長，而消費者支出在過去一年中一直未受經濟放緩預期的影響。一些經濟學家指出，這種韌性表明，美聯儲的利率并不像一些官員認為的那般過于收緊。

不過與此同時，勞動力需求卻在持續降溫。在截至10月份的三個月中，私營部門平均每月僅增加67000個工作崗位，這是自2020年新冠疫情爆發以來的最低水平。雖然上個月的失業率穩定在4.1%，但被歸類為永久失去舊工作的失業人數比例卻上升到了今年的最高水平，這是表明勞動力需求減少的幾個跡象之一。

Timiraos指出，目前尚不清楚這些趨勢——穩定的消費和放緩的勞動力市場，會持續多久。

一種樂觀的情況是，消費支出的增長將繼續幫助穩定勞動力市場，因為這將維持對工人的穩固需求。在這種較為樂觀的情況下，勞動力市場近期的降溫將反映出疫情后的正?；?，美聯儲將能夠減少降息次數。

但更為不樂觀的情況是，收入增長的進一步疲軟可能會在未來幾個月拖累消費者支出，使經濟更容易受到經濟放緩的影響，并可能要求美聯儲進行更多的降息。

不得不在迷霧中前行

Timiraos表示，美聯儲官員們眼下還不得不在不穩定的經濟數據迷霧中穿行，這些數據每個月都會進行修訂。

多位美聯儲官員曾認為，9月份降息50個基點的決定是適當的，因為當時通脹已經明顯下降。在那次會議之前，7月份的美國失業率已升至4.3%，薪資增長也有所放緩。當時，消費者似乎已到了用儲蓄來推動經濟增長的地步。

但那次會議后對政府數據的修訂卻顯示，收入增長比最初報告的更為強勁。因此，個人儲蓄率被上調，這意味著消費者可能并沒有那么“窮”。美聯儲主席鮑威爾在9月30日的一次會議上表示，這一修正 “消除了經濟的下行風險”，“這些都是幅度非常大的且健康的修正”。

鮑威爾當時指出，經濟活動的強勁讀數可能會讓官員在一定程度上更放心，認為經濟沒有惡化。然而，他也強勁，勞動力市場的數據在歷史上比GDP數據提供了“更好的實時經濟狀況”。強勁的活動數據“不會阻止我們非常仔細地觀察勞動力市場的數據”。

而隨后，兩份令人震驚的勞動力市場報告便接踵而至了。上個月，美國勞工部報告稱，7月和8月的就業增長強于預期，9月的就業增長也異常強勁。這一度引發了人們對美聯儲可能需要考慮放緩未來降息步伐的猜測。但到了上周五，10月非農卻又令人大跌眼鏡地遠低于預期，8月和9月的就業數據也被下調，10月就業數據異常慘淡背后的部分原因可能是罷工和颶風災害天氣的沖擊。

Timiraos提醒稱，在本周會議前，美聯儲官員們已告誡稱不要根據任何一份單一的月度報告對利率前景進行重大重塑。他援引亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克上個月在一次采訪中所說的：“我們可能會不時收到‘不穩定’的經濟報告，問題是它們是否預示著新的趨勢？”

Timiraos指出，美聯儲官員可能會在本周進行25個基點的降息，部分原因是他們試圖根據通脹是否會繼續下降的預測來設定貨幣政策。過去一年，隨著能源和商品價格的下降，美國通脹已經放緩。許多官員還認為勞動力市場已不再是通脹的來源，因為薪資增長正在降溫。

Timiraos最后稱，官員們經常強調，他們的決策 “取決于數據”，這意味著他們會隨著對經濟預測的變化而不斷更新利率前景。其再度援引博斯蒂克的表態稱，在這樣的環境下，正確的做法是“保持耐心，接受波動，制定策略，弄清楚事情應該如何發展”。